产经解析－回归基本面 放眼陆股五大投资契机

随着市场浮现流动性可能紧缩的隐忧，MSCI中国A股指数以美元计价在2021年3月份下跌6.2％。此外，由于中国政府2021年以来对资产泡沫与金融稳定性频频表示关切，导致市场波动加剧，投资气氛因而转弱，MSCI中国A股指数在第一季下跌3.5％。

这一波的修正主要集中在消费导向与医疗保健类股，尤其已过热的个股，除了市场预期货币政策正常化之外，价格出现错置也是原因。

举例来说，中国股市在2020年出现强劲上涨，但涨势主要集中在少数权值股。然而，现阶段却是2020年表现落后的个股表现相对领先。以MSCI中国A股指数为例，3月份价值股表现领先成长股5.1％，自2月中旬低点以来则领先19.8％（所有报酬皆以美元计价）。

当然，在整体市场波动性升温的环境下，现在还能投资中国股市吗？中国股市投资人又该如何应对？我们认为，短期内确实不乏波动，个股难免出现评价上的修正，但从长期的角度来看，我们建议投资人仍应回归基本面。

首先，中国经济持续强劲。采购经理人指数从2月份的50.6增至3月份的51.9，原因之一在于政府加强防疫措施，许多劳工在农历年期间并未返乡，甚至能协助维持工厂运作。

实际上，中国位居全球第二大经济体，2020年名目GDP总额人民币101.6兆元，是新冠肺炎疫情肆虐中，唯一经济正成长的G20国家。在经济复苏脚步领先全球主要国家的情况下，联博近期上修2021年中国GDP成长率预估值至9.5％。

其次，企业获利持续符合市场乐观预期。根据彭博资料显示，除了通讯服务、科技等类股成长力道仍强境外，工业、原物料与金融等类股2021年每股盈余也有机会创下两位数的成长表现。因此，我们认为中国股市长期前景依旧相对正向乐观。

展望未来，通货再膨胀题材持续成为投资人关注焦点，景气循环类股与价值股的风险报酬比相对较佳。在利率逐渐上扬、加上投资人更重视企业获利成长率的环境下，先前的市场失衡现象目前已经有反转的迹象，资金逐渐转进股价具吸引力，且获利有支撑的产业或个股。

首先，钢铁、铝、纸类、铜等大宗商品类股可望受惠于生产者物价指数（PPI）回温的趋势，加上中国推动碳排放达到峰值后实现碳中和，有利于供需正面发展。其次，中国日益注重减碳，对电动车供应链，例如锂电池企业，也是一大利多。

第三、考量工业生产周期迈向上升阶段，龙头营建机具业者也是值得关注的标的。第四、由于中国有机会转向温和紧缩的环境，投资人也不妨留意利息净收益前景转佳的商业银行。最后，随着零售营收与消费支出逐渐回温，评价相对合理的免税商品、饮料与家电等消费类股也可望有表现机会。

总体而言，2021年是中国「十四五」规划的元年，2025年将是中国产业升级势必要缴出成绩单的一年，这意谓基础建设、工业、能源、医疗与金融产业这些所谓「旧经济」或是「价值型产业」的公司需要持续投资升级以提升国际竞争力。因此，建议股市投资人不妨放眼中国的长期投资潜力，并持续关注这些相关产业的后续发展。