产经解析－聚焦新兴市场三大投资契机

受到中国2020年第四季GDP强劲成长的激励，加上美国民主党意外赢得乔治亚州两席参议员补选席次，进而提振市场对美国祭出刺激措施的信心，新兴市场股市在2021年1月份延续了2020年的涨势，MSCI新兴市场指数在1月上涨约3％，表现优于成熟市场。

不过，尽管新兴市场股市从过去两年开始逐步出现复苏迹象，但由于主要国家持续笼罩在疫情的变数之下，许多投资人仍然对新兴市场股市抱持疑问。联博认为，其实无论从基本面、评价面、和技术面来看，2021年的新兴市场仍然大有可为。

首先，联博预期2021年新兴市场的GDP将成长6.6％，其中中国可望达到8.2％。在经济成长带动之下，可望支持新兴市场股债市的表现。另一方面，盈余成长一向是决定股价的关键，我们观察到过去几个月，新兴市场企业开始上修获利目标，预期2021年新兴市场企业的每股盈余将比2020年成长30％。

其次，从评价面来看，虽然目前新兴市场股市的投资评价接近长期平均值，相对成熟国家股市，仍有吸引力。目前新兴市场企业财测相对乐观的背景下，投资人可望以相对较具吸引力的价格来参与企业成长前景。

第三，我们观察到，从2020年下半年起到2021年1月，流入新兴市场股债市的资金强劲成长，显示投资人对新兴市场的信心已经改善。然而，即便近期资金涌入，但是相较于过去几年，目前机构投资人与零售投资人在新兴市场股市的配置仍然相对较低。在资金行情催化下，2021年新兴市场应仍具表现空间。

除了上述三个利多，我们认为在拜登执政时代，美国有机会微调贸易关税，但诸如禁止美国民众投资具有解放军背景的中资企业等政策，恐怕不会在短期内有所调整。因此，预期中美两国将维持竞争关系，但互动可望相较川普时代舒缓，这不仅有助于新兴市场表现，也可望降低波动性突然攀升的机率。

另在经济与股市可望双双复苏的环境下，投资人不妨聚焦新兴市场三大投资契机。首先，2021年是中国「十四五规划」的元年，联博认为，具备创新能力的中国科技企业可望成为「十四五规划」下的受惠者。

此外，美国经济活动已经崭露复苏迹象，由于美国约有2／3的GDP来自消费支出，因此，消费需求可望逐步成长，进而带动亚洲与拉丁美洲等国家的出口。另一方面，受惠美国房市仍然蓬勃发展，美国对于建材、家具，以及营建机具的需求可望攀升，而这些产品同样主要来自新兴市场，并将带动对大宗商品的需求。

整体而言，在国家部分，联博相对看好疫情控制较佳的北亚国家；在产业部分，我们则较偏好科技、汽车、与金融等类股。但由于未来不确定性仍存，建议投资人在布局新兴市场时仍须慎选投资标的，多元布局，以其有机会掌握后疫情下的全球复苏良机。