先探投资周刊／人民币何去何从？

【文／邱明媚】

台湾开放人民币业务不到一年，根据中央银行发布最新统计资料显示，截至三月十四日为止，外汇指定银行（ＤＢＵ）及国际金融业务分行（ＯＢＵ）人民币存款为二四七○．五一亿人民币约当一．二兆新台币。根据国泰金控调查，截至二○一四年第一季，台湾民众平均每五人就有一人拥有人民币，而实际比例更高，预估到一五年将达成五千亿人民币约当台币二．五兆的目标。

该不该加码人民币

然而这项国人的理财新宠，过完农历年后却相当不平静，期间碰上对岸的两会召开，加上美国联准会新手主席叶伦的一席谈话，兑台币贬值一度达到二％，今年以来短短两个月对美元贬幅甚至高达二．五五％，尴尬的台币在姓「资」还是姓「社」的徘徊中，向来稳健的十Ａ彭总裁却在人民币剧烈震荡的三月七日（当天台币兑人民币交叉汇率是四．九五）高喊「人民币贬值就该买！」随后一周内却跌至四．九，外加近期奉化龙头地产商「兴润置业」惊传跳票，负债三十五亿人民币，甚至波及十七家银行和两家小额贷款公司，让人担忧这是单一事件还是骨牌效应，我们该不该听从彭总裁的建议加码人民币呢？

让我们一起回到九七年回归中国的香港，在基本法五十年不变的前提下，十六年下来，许多问题已提前浮现，港币兑人民币贬值二七％，同期间台币兑人民币贬幅更高达三五％。即便香港拥有全球数一数二的金融环境，但是无论港人反中情绪有多激烈，大多数的香港人领到工资还是乖乖地换成人民币，不是抢购点心债便是放在中国银行高利率的理财商品。

二○○八年金融风暴，中国以四兆救市计划，成了全球脱困的救星，对美元文风不动的汇率政策更让全球见识到了一个有机会替代欧元的安定力量，当时人民币在短短的一年内，对台币暴涨一八％，加上远高于台币、港币甚至美元的利率，让两岸三地高资产华人将人民币逐渐视为资产配置中不可或缺的部位。尤其是香港居民，过去十年港币对人民币的巨额汇差和利差，让回归祖国五十年不变在金融上优先变了调，资金潮几乎提前回归祖国了！

事实上九七年也是台币的关键年，告别了八六年以来将近六年的强势台币，在九七年底短短一个月一口气对美元重贬二○％，从二十八直奔三十四。台湾从钱淹脚目的荣景开始进入「人潮、钱潮双双退潮」的悲情世界，资金外移、产业外移，连投资工具也不例外。九二年的邓小平南巡，不但让中国一扫六四阴霾，更顺利地接收了台湾出走的资金，这些聪明的新台币，不但避开了九五年的中共试射飞弹、两国论和九二一大地震，还顺势以台币二十四兑一美元的空前汇率到处攻城掠地，无论是美股、港股还是Ｂ股甚至直接投资中国遍地开花。

人民币不再万人迷

九五年七月的汇改，让人民币兑美元骤贬五○％，从五．七五直奔八．七五，从此奋起的中国成了世界工厂，也攀升为全球第二大经济体，一比八的汇率维持了十年光景，到了○五年，新兴市场崛起，通膨肆虐，人民币升值的压力加剧，在中美角力下，中国官方前后选择了双率缓升以及所得倍增的手段，终结了八元的时代，时序也来到此波低利率的开端，以美国联准会为首的降息，加上日圆的零利率，让资本市场出现了人类有史以来最漫长也是最低水平的利率环境，全球不动产、杠杆金融商品暴涨，随着网路泡沫，二房、雷曼、欧债分批挑战投资人，而缓步升值的人民币加上年年高居不下的经济成长以及相对优渥的利率，便让外汇仍严厉管制的人民币成了万人迷，投资客不请自来。

尤其是○八年欧债危机之后，美国进入ＱＥ量化宽松时代，大量印制的美元，让许多人疑虑加深，更遑论欧盟、英国等也纷纷加入量化宽松的阵容，欧元甚至原料货币都受到严厉的冲击，联准会四次的ＱＥ等于为人民币的升值增添柴火，加上ＴＰＰ、ＲＣＥＰ及各国间ＦＴＡ的快速连结，也让人民币国际化条件更加成熟，从各国积极争取扮演人民币离岸结算中心，中国官方积极推动人民币国际化便可理解，另一轮的货币战争已经悄悄开始。(全文未完)

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