先探投资周刊／中资股翻身
【文／陈怡如】
最近一个月以来，中港股市强劲上涨，引领全球。过去几年表现总是敬陪末座的中港股市，基期低的特性已经对国际资金形成了强烈的吸引力，大陆和香港股市的成交量双双齐扬，搭配中国经济的稳定发展、政策对股市作多，蹲低近五年的大陆股市，已有一触即发的迹象，作为中国橱窗的香港股市，当然也不会缺席。回到台股来看，沉寂许久的中收股，不也有如此特性吗？随着大陆股市的强势，中概股也重回主流之列。
金融海啸以来，由美国带起的货币宽松政策，全球资金泛滥程度前所未有，庞大的资金也把股市炒到最高点，各国股市不是创历史新高，就是在历史高位附近，惟独大陆股市独憔悴，连带中资股占比超过五成的香港股市也被拖累。也因此，当其他股市都在高档，回过头来看，中港股市的风险最低，上档空间也会最甜美。
经济成长阴霾散去
事实上，中国自金融海啸以来，印钞票的速度并不比美国慢，但是资金分配严重不均，国营企业资源丰富，民营企业却是资金紧绌，造成影子银行的问题挥之不去，经济成长蒙上阴影。再者，中国为了调结构，扩大内需消费，用来弥补出口贸易成长趋缓的缺口，这让中国的经济成长进入一段黑暗期。又加上对房地产的调控，更让经济成长雪上加霜。
上述的各项因素加在一起，让大陆股市上档压着重重的利空。不过，时序进入下半年，层层的利空似乎即将逐一化解了。
近几年，看空中国的言论，不外乎认为影子银行的违约风险将会使中国经济硬着陆。不过，几年下来，虽然有一些地方企业倒闭形成小风暴，但并没有冲击到整体经济，在互联网金融的规范之后，民间企业的借贷也有了较多合法管道。
另外，最重要的是，中国央行今年以来先是下调县域农村商业银行的存款准备率，而后又进行定向降准，这两个大动作都是要引导银行增加对中小企业的放款，健全中小企业的资金链。再加上国企改革如火如荼展开，国营企业民营化或引进民间资金，过去国营企业霸占国家资源却没有生产效率的情况可望改善。
看起来，影子银行的违约问题可以逐渐淡化。而房地产调控也逐渐松绑，虽然中国中央尚未松口，但是自六月二十五日呼和浩特明文取消限购之后，许多城市也跟进，至此放宽条件的城市有二○多个，中国中央至今并未出面指正，显然有默许之意。
也就是说，这几年压得大陆股市喘不过气来的两大重担—金融和地产，已经走出死胡同，大陆股市的反弹也见到曙光！
从上证、沪深三百两大指数的成分比重来看，金融地产的市值占比约在三五％左右，可以见得金融地产对指数的影响巨大。
既然过去五年以来，面对这么重的压力，中国经济成长都还能维持在七．五％以上，那么当阴霾散去后，经济成长再下探的风险也就不大了。
而传统支撑着中国经济的制造业、工业，今年以来也呈现稳定上扬的情况。中国的对外贸易还是保持着稳定的增长，上半年的贸易盈余一○二八．六五亿美元，跟去年同期相比，小幅衰退四．七％，近期各国保护主义虽然升温，但估计对于中国的对外贸易不会立即出现冲击。
在中国境内，铁路、４Ｇ等基础建设持续进行，汽车、网购消费的快速成长，相应的工程、工业制造、物流布建等需求也跟着增加，带动制造业的景气稳步攀升。（全文未完）
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