先探投资周刊／抱对股过好年
【文／方亚申】
环顾全球股市表现，去年最丰收就是工业国家，美股连续第四年上涨后，第五年还拉出惊人涨幅，道琼大涨二六．五％、S&P 500大涨二九．六％、NASDAQ大涨三八．三％，欧洲的龙头德国大涨二五．五％，亚洲的日本大涨五六．七％。进入二○一四新的一年，市场认为在基期垫高下，欧美股市压力将较大。
然而从开年至十五日的国际股市表现，美股三大指数小涨小跌，最为人注意是美国最大投资银行高盛，高喊美股太贵，认为无论从成分股总体动态本益比（一五．九倍）或平均本益比（一六．八倍）角度看， S&P 500本益比都已经太高。结果美股拉出一根长黑，但隔日马上大反弹，周三再上涨。其中最引人注意的是，费城半导体指数还创近五年最高达五三九点、去年狂飙的生技股指数也是创新高，连ＮＡＳＤＡＱ也创新高。大西洋的另一边欧洲股市表现更好，除了俄罗斯以外小跌外，大部分股市指数皆高于去年底收盘，德国股市再创历史高点。
反观亚洲及其他新兴市场指数，今年以来股市表现还是延续去年低迷，亚洲除了菲律宾、印度、印尼及越南外，都是下跌；中南美洲除了阿根廷外也是下跌。
也就是说，今年国际资金初步来看还是以欧美国家为主，尚未因为去年大涨就退却。而以美国为例，主要大企业手中现金水位高达一．五兆美元，来到历史高水位，企业正要增加资本支出，去年以前大家对于产业扩张都相当小心，企业现金不是拿来买库藏股就是发放现金股息，如此本益比较不会因为股价上涨而提高。去年美股涨幅较大多数市场分析师预估高出两位数。今年当然有人喊空，股价涨多回档是正常，但以企业体质而言应该还算健康，并不容易一下子出现大崩跌，何况联准会正逐步将ＱＥ退市，以即将上任的鸽派叶伦当政、副主席费雪又是柏南克老师，若苗头不对也可能马上喊卡。美国政策好不容易拉升经济（平均预估美今年经济成长率将超过三％），不太可能又让它掉下去。
回过头来看，美股继续走配合资金及经济成长的路，涨跌难免，就算未来出现千点回档修正也是正常，但趋势还是不变。而台股过农历年，这次假期较短，对照国际股市开盘六个交易日，当然会影响投资人抱股过年的意愿。
春节前后上涨机率大
若以美国道琼来说，过去二四年统计来看，元月收红机率（即指数高于去年底收盘一六五七六点）为六二．五％，上涨机率较大，而即使下跌，平均跌幅为三．八％，换算起来约在一五九三五点，其实距离季线很近；也就是说，即使道琼一月下探季线都不令人意外，当跌破季线拉不上来才严重。
再者以近二四年统计数据，二月道琼上涨机率为七○．八％，是一年之中上涨机率仅次于十二月。而其他三次上涨机率相同者为三、四及七月。可以说进入二月后至三月，道琼上涨机会还是相对较高，也是给予台股多头机会。(全文未完)
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