先探投资周刊／国际股市亮点

【文／魏圣峰】

全球主要央行经历长期零利率和进一步量化宽松政策的环境后，只有美国顺利透过联准会的宽松政策让经济回复稳定成长。日本两年前在安倍经济学与美国政策加持下，现在日圆已经贬值到一一○兑一美元的六年多低点，日本出口股大涨效应，日股再创六年高点。

美国经济景气回复正常成长，第二季美国ＧＤＰ季化年增率达四．六％，美国企业获利稳定成长。第二季S&P 500指数成分股累积的每股盈余达二九．三七美元，创○八年金融海啸以来的单季新高。这几年在美国低利率的环境下，企业获利稳定成长，累积庞大的现金部位，透过买进库藏股和打消股本，提高企业获利的帐面数据。有了强劲的获利表现，以及宽松的货币环境，让美股的道琼工业指数和S&P 500指数不断创历史新高，Nasdaq指数也创下十四年高点。美国经济好转，联准会预告市场利率将由宽松调整到中立；联准会官员在「经济预测摘要」报告中评估联邦资金利率中位数显示，二○一五年底利率将升到一．三七五％，二○一七年底进一步升到三．七五％。

美元利率将走升

相较于美国经济的稳定成长，欧元区经济却没有起色。今年第一季欧元区ＧＤＰ还比前一季扩张○．二％，第二季却只剩下零成长，让去年下半年一度出现复苏的欧元区再度陷入衰退阴霾。欧元区经济没有复苏的最大关键在于就业人数没有成长，失业率长期维持在一一．五％，影响民间消费能力。

欧洲银行业经营保守，欧债风暴后严格审核标准，欧洲市场利率即使不高，中小型企业却很难取得廉价资金，这也是欧元区就业人数无法改善的原因之一。长期经济展望不佳和消费没起色，通货紧缩的压力增加。欧元区其实面临产业结构的调整，但欧洲央行除了进一步宽松市场银根引导长期利率下滑外，好像也没有其他可行方案。

市场看到美元和欧元的货币政策迥异，日圆也在美国的默许下贬值，一个半月内日圆汇价从一○三贬破一一○。资金从欧元、日圆和其他新兴市场货币转到美元体系，带动美元指数连续十一周上涨，突破八六点关卡。（全文未完）

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