先探投资周刊/本业翻转黑马奔腾

【文/黄俊超

最近的台北股市跟天气一样,让人觉得沉闷,从动能来源的成交量变化来看最是清楚,五月至二十二日为止的十五个交易日当中,仅仅只有三天成交量超过一千亿元,就连之前一路买超的外资买盘,买卖双边金额也跟着缩水,原因除了缴税与历史统计之外,一连串营收财报数字出炉,也让股价必须做出适当的回应。

短线淡、中线偏多

五穷六绝,无人不晓;第二季向来是台股传统淡季,且在今年第一季个股涨幅不低的状况下,买盘也更加精于盘算,尤其是五月分,在过去的二十二年的历史里,是唯一上涨机率低于四成的月分,再加上季、半年与年度财报公布时间更改之后,更让五月陷入了数字堆的无线回圈,把人从幻想当中用力摇醒。

虽然如此,再加上全球股市仍有QE将退场的可预期变数,不过低利率今年仍不会改变,多头格局依旧方兴未艾,且台股本身就具有一定的基本支撑力道,除了第一季获利状况不错之外,接下来包含第三季因明年将出现税制改变,使得除权息行情有机会提前发酵,而第四季还有选举,政府心态持续反应政策做多。

加权指数走势来看,三、四月在接近月底时,各出现了一次迅速回测季线的动作,不过都是跌破当天就以长红棒收复失土,显示低接力道相当强劲。而五月虽呈现震荡整理,却仍有可能被动式自然测试季线,再加上近期量能的压缩,或有机会形成另一次的买进时机,绩优股仍是投资首选。

第一季财报全公布,第二季也过了一半,短线虽然量能不彰,不过选股逻辑却变得更加清晰。除了在技术面与筹码面,须避开高风险弱势股外,最重要的条件还是必须要回归到基本面上,建议可从毛利率营益率与净利率的角度着手。此外,进入旺季人气股与长多产业也可逢低纳入投资组合当中。

长线趋势是关键

毛利率可观察出一家公司在产品或服务本身的成本变化,而营益率则另外包含了营业费用(为了销售、管理及研发所发生的费用)项目。此外,营益率相对于净利率,排除了业外的获利,较易于看清楚公司在本业上的真正能力,是未来营运维持稳健甚至爆发性成长的重要基石

从分析的角度来看,营益率除了跟自己的过往纪录比较之外,也可与同产业的公司相比,且判断数据期间越长,则越能够看出趋势方向,因此,趋势方向成形比数据大小本身更为重要。反应在股价上,营益率翻转与否,是能走多高、多远的重要因素,而相对的,业外贡献则多仅能给予短暂的刺激。

台股近四季(二○一三年第二季~二○一四年第一季)营益率连续成长的公司共有三二家,包含联发科、力旺等十四家连五季成长。而这三二家公司,今年股价涨幅胜过加权指数涨幅(四.二%)有二七家,高于柜台指数涨幅者(一一.五%)有二四家,其中七家涨幅逾五成,显示市场对于本业持续成长的公司,具有较高的参与率与想像空间。

钾肥厂东碱受惠于原料氯化钾价格出现向下走跌,加上北美天然硫酸钾大厂GLSM减少供应亚洲市场,造成急单效应,目前一○条年产能十一万吨硫酸钾产能全产全销,除首季毛利率攀升到三一%外,营益率也从去年第一季的九.一一%,连五季走升至一九.一三%,单季EPS达一.○六元,且公司启动两条硫酸钾生产线扩建,预计明年上半年完工,年产能可提高至十三万吨,并与中国青岛碱业合作,主攻中国内销市场。另散装航运事业今年也将处分两艘船,获利挹注时间端视交船时间点而定。法人预估第二季获利与第一季差不多,每股税后盈余可望维持一元水准

汽车零组件厂从去年一路旺到现在都还没有明显停歇的迹象,大亿与怡利电营益率连五季成长,和大则是连续四季走扬。大亿受惠于裕日车与和泰新车热销,加上美、日、中出货增加,第一季营益率九.三四%较去年同期的三.五九%明显成长,EPS一.三五元。(全文未完)

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