《先探投资周刊》电竞产业Q３来电
电竞产业Q３来电
随着国际奥会将电竞游戏定义为运动项目，会有更多的业者与资金投入电视游戏内容或游戏机的开发，到2022年电视游戏的产值有机会再成长一倍。
洛杉矶Ｅ３电视游戏展览六月中旬热闹上场，不论是电视游戏机业者或是游戏软体供应商都利用一年一度的电视游戏大展使出浑身解数，令参观者印象深刻，好让今年下半年业者能在旺季效应中冲出好成绩，今年看展重点在于软体部分。这次电视游戏展对股市有正面效益，电竞ＩＰ大厂的动视暴雪（Activision Blizzards）、美商艺电（Electronics Arts）和微软的游戏相关类股股价都有创新高的纪录。
电视游戏产值可望倍增
电视游戏竞赛在今年八月份举行的亚运会中将会列入表演赛，并在二○二○年的下届亚运会中列入正式竞赛项目。去年十月底国际奥会明确定义，电竞就是运动项目。二○二四年的巴黎奥运会，也会将电竞比赛列入示范项目。有了亚运和奥运的支持背书，可让电竞游戏市场的规模越来越大。随着职业电竞队伍越来越多，透过网路直播欣赏职业电竞比赛的观众越来越多，就会有更多的厂商投入电竞游戏产业。
根据研究统计公司SuperData公布一份二○一七年数据指出，电子竞技产业带来十五亿美元的产值，如果保持目前的成长速度，到二○二二年可能带来二三亿美元的产值，远超过去年该公司的预估。另根据券商Piper Jaffray分析师Michael Olson最新有关于电竞产业的报告指出，从现在到二○二二年十月，电竞产业各家的营收规模还会比目前成长一倍，比他先前的预估七○～七五％要高出甚多。
Michael Olson指出，展望二○二○年电视游戏厂商的营益率会比目前高出十个百分比，有机会让动视暴雪、美商艺电和Take-Two互动软体等业者的股价比目前的水准高出五○～八○％，而ＥＰＳ更会是二○一七年的一倍以上。因此，他将这三家电竞厂商业者的投资全部都是加码的评等。
从去年全球电视游戏业者的营收表现来看，腾讯是全球最大电视游戏业的龙头，市占率达十四．九％。腾讯过去十年大量收购中国国内外企业共三四家，其中只有七家是中国业者，腾讯偏爱收购国际间有名气的游戏开发商，累计花了一七八亿人民币的资金收购。最近两年较有名气的并购对象为Riot Game、Frontier以及Supercell，成就腾讯是全球电视游戏业者的龙头地位。
但就股价表现来说，腾讯前几年股价涨幅已大，今年二、三月间创下历史高价后，即使当时发布的第一季财报远比市场预期强劲，却在大股东卖股下股价走跌，累计今年来股价跌幅近五％。腾讯股价下跌反应先前股价涨幅已全部反应公司营运基本面，以及部分大股东筹码散出所致。由全球电竞产业的产值推测，腾讯在电竞产业的营运当然还有成长的空间。
电视游戏产业首重ＩＰ价值
在近期的Ｅ３电视游戏展其中，有超过一．五万名的观众购票进场参观（门票每人二四九美元），代表美国民众对电视游戏的热情不减。这股热情，让电竞游戏ＩＰ大厂这段期间的股价有创新高的纪录。即使像Take-Two股价没创历史新高，但也在历史高档附近震荡，只要该公司未来交出的财报能达到市场期待，股价随时有创新高的能力。
过去几年龙头股的动视暴雪股价的创新高动能是引领电竞游戏ＩＰ业者股价走多头的重要指标，不过，动视暴雪股价在三月份创新高后，股价就没能再创新高，反而是被视为第二大厂的美商艺电股价异军而起，由于该公司的上季财报优于市场预期，成为近期带动美国电竞类股股价走高的趋势股。
观察国际电视游戏大厂的获利能力和股价表现，我们发现一个有趣的现象，动视暴雪、美商艺电和Take-Two等业者的ＥＰＳ、营益率和股东权益报酬率表现来看，数据内容可能不是最高的，但今年来的股价涨幅却凌驾在腾讯和网易的股价表现；属于电视游戏硬体的微软股价表现也超越任天堂和Sony。探究可能的原因，华尔街市场认为美商电是游戏ＩＰ的价值较高，虽然他们的全球市占率不是最高的，但游戏内容的趋势却是引领市场流行的趋势。当然，今年Nasdaq指数频创新高，也对美国电视游戏业者股价走高有正面的激励。
不论是动视暴雪、美商艺电还是Take-Two等游戏开发商业者，他们真正的价值是在于开发游戏内容的ＩＰ和特许权授权费用的收入，才是带动营运成长的动能。透过他们本身电视游戏平台以及职业电竞游戏的比赛过程，都能带动业者游戏软体的销售成长。
精致的电竞游戏内容会提高电竞笔电（或桌机）的硬体规模，这几年ＰＣ业者都将主力放在电竞相关的笔电和高阶桌机上。如此下来，就能进一步提高电视游戏的市场产值，并能提高外来资金投入电竞产业的吸引力。从Ｅ３电视游戏展览中发现，电视游戏产业未来的成长性还很高，假如能被确定列入奥运的竞赛项目，对电视游戏产业的发展会有更强劲的激励作用。
艺电是Netflix的翻版？
今年美商艺电股价表现凌驾其他业者，Needham分析师Laura Martin近期大幅调高艺电的投资评等和目标价，因为他发现艺电现在的营运发展模式，正在替自己打造成为电视游戏产业界的Netflix。报告指出，二○○○年以后出生的电视游戏消费者倾向于租用内容，就好像ＯＴＴ平台业者Spotify、Netflix、Hulu，而不是买下它。艺电从「游戏及服务」的方式吸引消费者订阅电玩游戏，而不是购买游戏，每个月收费十四．九九美元或是每年九九．九九美元。只要订阅ＰＣ游戏服务，就可让消费者使用该公司资料库内超过一百种的游戏，这项服务将从今年夏天推出，有可能会对电视游戏产业带来新的营运模式。