先探投资周刊／江文胜：土洋合流超完美炒作

【文／江文胜】

内、外资合流，一线高获利传产股精华光、巨大、儒鸿、和泰车等有如「辣妹」般劲歌热舞，吸引媒体焦点、炒热市场投资气氛后，下一回合投资焦点将轮到兼具外表（技术面基期低）与内函（本益相对比偏低）的「中等美女」股粉墨登场。

虽然台股量能一直出不来，始终维持八○○亿元上下的成交量，量能结构看似风平浪静的同时，个股多空表现却如波涛般汹涌。宏达电、鸿海破底的同时，医材、成衣、自行车、汽车、工业电脑、房屋修缮等一线绩优大厂，股价创新高者比比皆是。

过去本土主力大户惯于操作的传产股，今年来似乎特别受到外资青睐，不但看好的报告一篇接着一篇出，目标价也越调越高。内、外资为何有志一同锁定稳定高获利传产股？当这些公司股价陆续大涨创下历史新高或十几年新高之后，接下来将会对台股盘面产生什么连锁效应？

长久以来，在台股交投结构中，内、外资习性截然不同，不但操作模式不同，青睐的标的与族群更是泾渭分明。本土主力偏爱有筹码优势的小型、转机股、投机股，而主力看上的标的涨势都属于剽悍型；相较之下，外资重产业趋势、公司业界地位、技术能力、业绩成长，因为有市值的限制，因此一般都集中在大型股、权值股上，且外资看好的股票，多头走起来是细水长流型。主力、外资过去是各玩各的，大部分时间是井水不犯河水。

内、外资合流

去年以来，内、外资似乎转性，不约而同都往「中间」靠拢，今年更是特别明显，像近二年涨势凶猛、股价频创新高的公司股本都不大不小，普遍介于五～三○亿元之间，多一点可能到五○亿元，像隐形眼镜的精华光、成衣的儒鸿、自行车的巨大及美利达、工业电脑的飞捷与振桦电、食品的味全及南侨、房屋修缮的桥椿，这些股票的多头走势拉得凶又急，很多公司股价与年线正乖离拉至三○％甚至五○％之上，多头攻势中隐约可看出本土主力着墨痕迹。

不但如此，这些个股因为超高的获利成长，也引起外资的注意，虽然股价走了几年多头，甚至从底部上来也涨了不下十倍，但不惧高基期，因为股价涨高拉大总市值，跨过可投资门槛，也让外资也有了参与的机会，甚至目标价都很敢给；以其今年获利预估计算，本益比都在二○倍以上，甚至高达四○倍。像德意志看好精华光将其目标价设在一○一二元，以今年ＥＰＳ三○元计算，本益比已达三四倍。

观察过去一个月以来台股涨跌与外资进出发现，外资买超指数就收红，卖超指数便翻黑，外资进出已成为主导台股多空最重要的关键；而这些外资当中，部分有可能是本土资金化身而来。事实上证所税争议以来，本土资金流出台湾，再改用外资帐户钱进台湾，所以买进台股的外资中，应有不少本土资金隐藏其中。

另外，外资圈对于台湾传统产业的研究份额本来就有一定比例的配置，台湾电子产业式微下，传产崛起，在推荐传产股更容易获得市场及客户认同下，也让外资圈中跑传产的研究员或分析师，更积极在传产股中寻宝，这种情况很容易让主力、外资，甚至公司派结合一在起。

有别于以往本土资金拉抬没有业绩面支撑的投机股容易被主管机关盯上，今年以来结合本土资金惯用的操盘拉抬手法，结合外资着重在业绩面的考量，土洋合流下，形成超完美炒作，有业绩面撑腰，拉抬无罪、炒作有理。

这种主力、外资合流的完美炒作模式前所未见，未来是否成为台股投资常态，仍待观察！但内资着墨、外资背书，一线高获利传产股精华光、巨大、儒鸿、和泰车等有如「辣妹」般劲歌热舞，吸引媒体焦点、炒热市场投资气氛后，接下来将会对台股盘面产生什么连锁效应？

从比价伦理的基础出发选股，下一回合投资焦点将轮到兼具外表（技术面基期低）与内函（本益相对比偏低）的「中等美女」现身出场。

内资着墨、外资出报告背书、外围资金跟进，是今年来这波一线绩优成长传产股涨势一波接一波涨不停的关键。内外资合流，标的又是成长性高的一线龙头厂，形成了超完美炒作。从创新高个股引领出来的产业投资方向，也确立了医材、汽车、汽车零组件、车用电子、工业电脑、安控、房屋修缮、ＬＥＤ、食品、机能性纺织等次产业，在台股中多头的主流角色地位。

当一线绩优高成长的龙头股，股价拉高进入高基期后，空手的人只看不买，然有业绩高成长撑腰，这些公司股价高挂在天上也不见得会跌，但没有经过整理再上的空间也有限。不过就像灯塔效应，当拉大与同业的比价空间之后，一些基本面获利也不差的类股，股价基期仍低，在偏低本益比之下，聪明的资金自然转进。像生技主流角色无庸置疑，当精华光将本益比拉到三○倍，甚至成为股王的热门候选人，精华光的走势，已为高获利的医材股带来比价效应。最明显的例子就是微创手术医材的镱钛，镱钛今年ＥＰＳ上看六～七元，低本益比之下自然易受带动。(全文未完)

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