先探投资周刊／谢金河：中等美女来上身
【文／谢金河】
投资专家刘俊杰先生在这一期的【财讯双周刊】上，说了这么一段话：「目前美国状况稳定复苏中，欧洲最坏的时间已经过去，日本也可望走出失落的二十年。以中国为首的新兴经济体必须调整过去长期繁荣所累积的虚矫浮夸，以更积极的角度来看，是消除未来的地雷。全球四大经济体循环排列，错落有致，是一个很好的组合，有利于全球经济走上长远的荣景。」刘俊杰先生下了一个结论：「本世纪以来，过去十三年是全球经济的调整期，放眼未来，则是开启股票资产的黄金年代。」
二十一世纪以来，黄金等避险商品、原物料行情、房地产、债务、高息货币，这些标的回报率都跑赢股票，但是未来，股票的回报率将超越先前这些大涨的投资标的，这可从今年以来柏南克三不五时出来预警美国ＱＥ要退场，每一次都造成金融市场的高度震荡，可以直接得到联想。
为了拯救○八年的美国金融海啸，美国启动了三阶段的ＱＥ，这个印钞票救经济的计划，终有一天要退场，而柏南克频频上演的就是ＱＥ要退场的戏码，今年全球金融市场就是频频预演ＱＥ要退场的戏码，于是黄金作为避险的角色消退，出现十几年以来最大跌势，然后是原物料价格大幅下跌，原物料生产国的经济大受冲击；接着资金回流美国，美元看涨，美股独领风骚，债券价格则直直落。而那些过去风光的投资大师，例如，PIMCO的Bill Gross则遭受重伤害，PIMCO旗下基金纷纷出现负报酬，六月基金净流出逾九六亿美元，大胆投资黄金永不悔的沽空大师John Paulson则惨遭重伤害。
全球金融市场正出现猪羊变色的景象，这两年大幅下跌的都是过去十几年来大涨的标的，黄金就是最显著的例子，当然涨得多的股票，也会出现大幅回档的压力。美国的苹果电脑、南韩的三星都是典型的代表。而跌得深的，像是失落二十年的日本股市，今年上半年就拉出三一·七％的超大行情。过去几年跌得最惨的ＤＲＡＭ，今年美光拉出十分漂亮的大行情，股价从五·一六大涨到一四·六美元，几乎大涨了二○○％。
上一期的《先探周刊》，江文胜写了一篇「股票不会只涨不跌」，提醒大家不可轻忽技术面高基期的个股风险，得到大家很大的回响。今年台股出现了十分罕见的「双星」攻势，例如，隐形眼镜双雄精华光学与金可；汽车双雄─和泰车与裕日车，脚踏车双雄─巨大与美利达，超市双雄─统一超与全家；轮胎双雄─正新与建大，鞋业双雄─丰泰与宝成，然后是成衣代工双雄─儒鸿与聚阳。
相同的产业出现了两家很有竞争力的公司，股价跑得很快，但是波段涨太高了。也许有很多个股股价跑赢了基本面很远，或是技术面的乖离太大，难免使股价出现了拉回的可能。像美光今年涨到一四·六美元，但是年线在七·九一美元，股价与年线乖离很大，最近股价就从一四·六美元跌回一二·四八美元。
在关键时刻，江文胜用技术分析的乖离理论来提醒大家追逐涨多股的风险，可说是用心良苦。刚刚列出来这些双塔式的大涨个股，千篇一律都是传产股，这跟过去市场喜欢追逐电子股很不一样，原因是证所税改变了台股的新生态。
去年马总统为了公平正义开征证所税，独留外资不必课证所税，掀起了国内资金外逃的戏码。较有能力跑的大户，则把资金汇入外资帐户，形成主力大户使用外资帐户拉抬个股的景象，众多外资开始对过去比较少沾染的热门传产股喊价，像两档隐形眼镜股，就是今年炒作新药股的主力与外资配合炒作的典范之作。过去股价表现温吞，从不随市场起舞的精华光学，变成投机股一般，被市场狠狠炒作起来，今年出具报告喊精华光学的外资可说是「成群结队」。
像是美林喊八八九元，摩根士丹利喊九二○元，瑞信看九五○元，德意志看最高到一○一二元。美林也出具报告看金可可到六一三元。看两档自行车股的外资也很多，像汇丰看巨大二二五元，瑞银与里昂看巨大可跑到一九五～二二五元之间，汇丰看美利达可到一九七元，里昂看二二○元；摩根士丹利看和泰车，目标价到三六○元。昔日很少看到外资连续对传产股出具报告，最近可用络绎不绝来形容。
像儒鸿是从八元涨到二七○元，在儒鸿涨到二○○元之前，外资还没有出具报告，但儒鸿涨过二○○元之后，美林看儒鸿二五一元，德意志看二七○元，外资喊价愈喊愈高，而且，目标价似乎都会来，这是外资与内资合流的特殊现象。过去主力做手炒作投机股，经常落得坐牢的下场，现在隐身在外资后面，不但税负减轻一半，而且，可利用外资公然喊价，光明正大炒作个股，当然他们不会炒投机股，而是炒绩优股，这一波很多绩优股开始投机股化，而且，本益比快速拉升。
留意风险
例如，今年首季精华光学的ＥＰＳ七·四二元，今年全年ＥＰＳ乐观看到三十元，股价到八八九元，本益比已达三十倍，而今年精华光学配出一七·五元现金，殖利率也剩下一·九六％，股价已不再便宜。(全文未完)
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