先探／外资大借券 ＰＣ、节能股频破底
文／方亚申
台股成交量小，借券卖出张数却创历史新高，显然以外资为主的法人，在基本筹码无法大幅减少下，采取避险措施，也显现对市场看法较为偏空。
据证交所资料显示，十月十二日借券人透过证交所借券系统已委托证券商在市场上卖出张数高达四二三万张，创历史新高。证交所指出，在借贷合约到期前，借券人必须借新还旧，或是从市场上买回这些股票还给出借人。换句话说，四二三万张股票已经在市场上卖出，也已充分反映在市场价格里，并不是市场未来潜在的卖压。
证交所强调，借券卖出也不一定就是看空市场，在投资权证、可转债、期货与选择权等金融商品时，借券卖出也是相当重要的套利与避险方式。且借券尚可用于返还借券或证券权益补偿、融券卖出之现券偿还与认购（售）权证、股票选择权或其他具有股权性质金融商品之履约，及因应ＥＴＦ之实物申购或买回等用途。
借券卖出与放空类似
虽然借券不一定要在市场上卖出，但外资借券的目的，恐怕有很高比重是为了放空，原因在于借券成本很高，必须负担借券费及高额保证金，高门槛非一般自然人所能及，还得承担汇率风险；如果不拿来放空赚钱，为何要承担高成本而白白放着呢？
如果借来的券在市场上被卖掉，就交易层面而言，其意义等同于融券放空，都是先借入股票而后卖出，之后再将同数量的该持股回补返还，差别在于借券不须强制回补。标的证券如果遇到除权息，借券人只要将权益部分补偿给出借人，原券不须回补。
以绝对张数来说，以十月十二日借券张数历史高峰时超过十万张的有：中钢、联电、旺宏、宏碁、铼德、友达、新光金、奇美电等。这其中面板双雄友达及奇美电都名列其中，显然外资对于股价已在票面附近的面板还是提高警觉。
面板股借券卖出数量多
郭董介入的奇美电外资总持股为一五三．三万张，而借券卖出达三六．二万张，两者比例高达二三．六％，属于股市中最高级等之一。奇美电高喊下半年亏损将减少，外资是否买帐就看借券买出部分是否回补。同样借券接近二十万张的友达也是值得追踪。
同样是做面板的胜华，股价跌到十五元以下，第三季营收虽季增一五％，但还是未能超过第一季，看来最好大约只是损益两平。借券卖出张数却从七．五万余张增加至九．五万张左右，可趁反弹时减码。
品牌的宏碁外资似乎还是投不信任票，从七月二日至十月十二日，借券卖出张数约增加二万张，但外资持股却从一一○万张直接减少至八十万张以下，减少超过三十万张，直接从市场上卖。传产的中钢借券卖出张数从三一．六万余张增加至四四．九万余张，增加超过十三万张，但现货总持股减少不多，避险味道较为浓厚，台玻情况类似。
此外金融股以最近借券卖出张数来看，大多较七月二日时减少，不过却有新光金呈现大增，从九万余张扩增至二二．八万余张。新光金股价不到十元，近两个月外资总持股减少约七三万张，借券卖出张数则增加超过十三万张，两项数字都不好，要注意一点。
ＰＣ、ＬＥＤ、太阳能惨
最近美国英特尔及ＡＭＤ股价领先创今年新低，这两者都与ＰＣ有关，对照回台湾ＰＣ及ＮＢ代工厂仁宝、广达、纬创等，借券卖出张数都不少；仁宝从四．四万余张增至五．四万余张、广达从一．五万张附近增至三．五万余张，纬创则维持在六万张以上，三者股价都领先创新低，ＰＣ在Win 8还未登场前就先破底，不是好现象。
另外一个族群ＬＥＤ，晶电及亿光两者借券卖出张数呈现小幅减少，璨圆却从一．一万余张增加至二．六九万张；而对照股价，包括亿光、晶电、鼎元、佰鸿、新世纪、艾笛森、宏齐等等股价都率先创今年新低。同样是节能的太阳能，昱晶、绿能、新日光等借券卖出张数都呈现增加，股价却有陆续创今年新低迹象。这两大产业基本上都是中国产能大量开出，产业秩序必须从新建立才有再出头机会。
联发科下半年以来在中国低价手机市场晶片占有率再度拉升，有重新登上低价智慧型手机晶片霸主企图心，外资总持股近两个月从四二万余张增加至五七万张，借券卖出张数也从五．八万张下降至二．九万余张，外资翻多迹象明显，值得可密切注意。
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