先探／在低价股垃圾堆中找黄金

文／谢金河

全球棒球迷都十分关心的美国职业棒球已进入季后赛的尾声，夺冠呼声很高的纽约洋基队，在美联冠军战中对上宿敌老虎队，结果前三战连输三场，再输一场就得打包回家。全队薪水达一·九七亿美元，明星球员云集的洋基队，进入季后赛，很多拿高薪的明星球员都变成鲁肉脚，突然不会打球。这其中一年拿三○○○万美元的A-ROD成了超级战犯。

美国职棒球团买球员，就像投资人在选股。像洋基专找明星选手，就像投资人不必花什么脑筋，买大家都熟悉的明牌；像外资最喜欢的台积电、联发科、台达电、日月光、矽品，或者是宏达电，买了这些股票是人尽皆知的白马。像台积电有全球竞争力，纵使买到最高价也不碍事，因为台积电就是一个「稳」字，就像洋基买到大咖的王牌投手CC. SABACIA。

从美国职业棒球球场上，拿来投资市场也有很多同样引人深思的地方。最近，我在脸书上面写了一篇文章，标题是苏天财与王雪红，我说这两个人南辕北辙，行业不相同，我怎么会把他们两个人放在一起？

苏天财经营福益纺织，王雪红是宏达电的老板，前者是不想再打战，不断地缩小公司的经营版图，并且把处分资产的权益分给原股东。后者则是征战全世界，最后业绩频频下滑、股价大跌，斲伤了小股东，让股东荷包大失血。从保障股东的权益来看，苏天财对小股东比较有交待。

欧猪股市走出谷底

苏天财经营的福益纺织，民国五十六年成立，已有四十五年历史；一九八八年股市上万点的时候上市。因为主力产业是纺织，这十几年来福益且战且走已无力突围，后来福益从纺织股变身营建股，不过营建毕竟非苏天财之所长，福益在营建业务也没有交出什么像样的成绩，只好想办法把福益这个壳给卖出去。

福益过去股本在三二亿左右，因为业绩不佳，股价长期处在票面以下，最惨在○一年的时候，股价跌到二·五二元。以福益长期在面额附近挣扎来看，市值也大约三十几亿元，如今，福益卖地、减资，已退还股东八成以上的股款，但福益股本变六亿，股价五十几元，市值依然三十几亿元；换句话说，福益大变身，创造壳股很大的价值。

福益老板对股东有交待

更何况中福还有中和景平路五五五坪的办公楼，加上中山北路五九四坪办公室，至少值几亿元。

目前中福几乎没有负债，市值只有九·三六亿，以背后资产价值，股价应不只现在这个价钱，从福益的角度看中福，当然中福变得奇货可居。

类似的例子也发生在耿鼎与亿泰身上，耿鼎的芦竹厂在内溪路，坑子口土地，都在航空城范围内，这次南崁已成桃园一级战区，桃园可能改成院辖市，芦竹乡因外流人口大量涌入，人口数达一四·五万，已经逼近一五万门槛，改制成市有望。耿鼎目前市值约一○亿左右，另外，市值也大约一○亿左右的亿泰，在中坜大当段的土地也待价而沽，股价五元也有发挥的空间。

低价资产股整理后回神

最近最热门的壹电视出售案，辜仲谅以一七五亿拿下壹传媒，其中亏损近七○亿的壹电视作价一五亿，十七日中视股价跳空涨停，显然是在反应中视的合理价值。中视目前股本一三·二七亿元，以一七·四元股价来算，目前市值只有二三亿左右；中视目前小赔，比较重要的是资产，中视在南港三重路上有四五七七坪土地，加上北部新闻中心有四九五坪土地，单是台北市五千坪地，资产价值就很可观。

这一周全球股市表现相对亮眼，但是台股仍然黯淡，显见证所税遮蔽了台股半边天。值得注意的是，香港股市上个月创下九三二·二九亿港元大量，十七日港股成交五七三·六九亿港元，台资企业股旺旺、康师傅、统一中国、达芙妮、高鑫控股、裕元工业，甚至是亏损累累的富士康都纷纷大涨，可见得台湾的资金明显往香港跑的迹象。

台湾资金流向香港股市

在证所税开征阴影下，有能力的大咖把大资金移驻香港恐成趋势，台湾人熟悉的台资企业股将易涨难跌。

另一方面，有实力台资回台借壳也会成为一股趋势潮流，最近中美实大涨就留下了一个范例，借壳入主中美实的是南京金鹰商贸，这是以南京为基地的百货公司，○九年股价从三·二二涨到二四·六五港元，实力大跃升，目前股价在十七港元左右，市值约三三○亿港币，约一千多亿台币。

金鹰老板王恒借壳化工染料的中美实，股价开始大翻身，这次中美实砸下二十五·七二亿元拿下正崴的STUDIO A四九％股权，正式转变为通路商，中美实股价也大涨到二九·六元，王恒借壳带出大趋势。

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