先探／价值低估股特搜
【文／方亚申】
最近中国紫光接连点名入股力成、矽品，尤其矽品引爆原来宣示要收购的日月光，出更高价打算「整碗捧去」；此外，私募基金、华跃前瞻投资公司近期提交公开收购计划，预计以每股二六．五元、溢价约三成，在公开市场收购扩散板暨导光板大厂颖台。再者，面板双虎友达及群创，公司总市值分别达九六○亿元及一○五○亿元，但帐上现金及约当现金七六九亿元及四五二亿元，股价低于每股净值十八．八元及二二．八七元，这种股价远低于每股净值，在台股几乎比比皆是，也难怪中国或私募基金对于台湾好的公司蠢蠢欲动。
但是基本上可能被并购公司，本身在产业竞争条件上必须是较优的，若仅仅是景气循环或是未来可能持续亏损，这类股绝对价值相对较低。
股价相对低档有支撑
台湾资本市场对于投资人并不友善，这点存在多年，过去证所税、健保补充保费、富人税、股息可扣抵税率减半等等，令资金连续二○季外流，累计净流出金额高达二○四七．一亿美元，若以目前汇价来计算，金额高达六．六兆台币。股民自己看不起，结果外面的人接二连三进军入股或吃下台湾公司下市，正成为潮流。
其实台股有许多不错的公司，就算是参与配股配息还是相当划得来，最明显就是高殖利率而股价低于净值的公司一大堆，例如ＩＣ通路商、设备商族群。而过去就被中国及国际大厂入股的ＬＥＤ公司，如参股灿圆、晶电，隆达接受CREE入股，当初国际大厂就认为台湾公司值得投资才入股，没想到被入股后公司股价再大跌，如晶电，不要说股价跌破净值五三．一九元，还创近十几年来新低，以该公司本身拥有专利，真的是太便宜。
这些便宜公司一旦被相中，股价就可能有表现。当然大多数这类公司都是私底下与国外公司洽谈，一旦曝光股价就大涨。从紫光当初以溢价超过三成入股力成、打算以每股五五元入股矽品（几乎是八月份低点溢价的四四％）。而最近日本在台湾挂牌的日本中古车交易最大电商平台F*AS决议以每股八八．七元收购股权，市场认为可能打算下市。这都是台湾股市本益比太低所致。而从这些例子已隐约看到，一旦公司被外力介入，价格都比市价高出二～三成以上。其实这也不离谱，因为若以台股指数来看股价早就失真，加权指数大部分是被权值比重超过一四％的台积电垫高，不少公司股价早就掉到过去股市五、六千点水准甚至之下。所以若从股价低于净值中去找，有不少好货，包括公司转型、高殖利率、ＩＣ通路等等，详见后文分析。不过，投资这种个股基本上要有认知，马上获得暴利并不容易，但股价相对低档有支撑，一旦轮到，通常有一波拉升。在此之前就必须忍耐，非诚勿试！
其实不少老牌公司目前股价真的很低，例如代工的仁宝，每股净值二三．三七元，股价却在历史低价区附近，老板许胜雄还是全国工总理事长，前三季ＥＰＳ达一．四八元，硬体代工大厂虽然面临中国红色供应链竞争，但基本价值还是存在。纬创就是认为委屈，祭出库藏股，股价出现一波涨幅；英业达近半年也努力转型，股价也从低点反弹至净值之上，其他代工大厂如广达、和硕股价都在净值之上，代工大厂目前就属仁宝股价在相对低档，也是够便宜，说不定下一步就是买库藏股。旗下的金宝前三季ＥＰＳ为○．八四元，股价不到十元，目前正在买库藏股。
品牌部分，最差的宏达电股价都能反弹近一倍，华硕维持一定水准，就剩宏碁股价在低档，至少该公司是属于以往台湾之光之一，还是值得参考。至于以往晶圆代工二哥联电，技术在中国中芯之上，目前总市值不到一千八百亿元，要知道该公司国内外至少有四座以上十二吋厂，一座建厂成本就要近千亿元，总市值的确是低于重置成本，这点比面板双雄因有中国大量新厂要进入市场，而可能再度出现亏损来得好，且股价远低于每股净值一七．六六元，若下一季半导体景气转好，联电应有表现机会。(全文未完)
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