先探／黄俊超：低量下寻找低价好股
文／黄俊超
美国总统欧巴马确定连任，减少了国际股市一个不确定因素，不过台股处在证所税即将开征阴霾，成交量能依旧相当低迷，且仅有的资金多集中于护盘权值股或热门股身上，对于中小型股，尤其是低价股，若是缺乏资金关爱照顾，股价就容易出现杀过头的弃守，却反而提供中长线买点慢慢浮现空间。
根据《公司法》第二三二条规定：公司非弥补亏损及依本法规定提出法定盈余公积后，不得分派股息及红利；公司无盈余时，不得分派股息及红利，但是法定盈余公积已超过实收资本额百分之五十时，得以其超过部分派充股息及红利。简单来说，企业能够发放现金股息，代表的是当年度有获利，或是之前获利够多。基本上，有能力配发现金股息的公司，至少在获利能力上有一定程度的实力。因此，先撇开营运或是股价因素，若是单就股息投资选择来看，短线操作可以现金殖利率、可扣抵税额为要参考数值；而若是中长期投资，可以配发息利的连续性与稳定性为选股依据。
而其中可以特别留意稳定且连续的公司，部分企业所属产业较为特殊，就算竞争者众，却也依旧能够维持营运与获利稳定，因此在公司获利较佳时，虽分配较往年好的股利政策，却也会拨部分进入盈余公积；若出现景气循环变化，则可依据法令派充，不仅避免陷入寅吃卯粮的窘况，也更能细水长流。
线索二：前三季获利
除了股息政策的历史数据之外，甫出炉的前三季财报，也是必须纳入考量的因素。在台湾经济成长率刮起九降风，恐怕成为保一总队；加上足以两度拿下五灯奖宝座的十个蓝灯之下，低价股在前三季依旧获利，而之所以低价，可能因本益比调降，或持股信心等不足因素而遭到错杀，景气回稳后将获得回补空间。
第四季向来是电子产业传统旺季，尤其是消费性电子产品，而传产股也可能有岁末入帐或季节优势，虽然须面临汇兑或调整，不过基本上前三季形成趋势，已使全年获利大致底定，可从过去股利政策推估明年发放状况。若对企业展望仍属中上，则可伺机逢低布局，价格越低越有利拉高现金殖利率。
其中，有三个方向可以特别留意，一是所属产业发展稳健，且在供应链中可替代性较低，门槛不一定高，但是却拥有独门的生存之道；二是本业稳定，而转投资渐渐步上轨道，养出小金鸡或能母以子贵；三是本业虽不突出，却拥有高于目前股价市值的资产，也就是有壳一族。
线索三：现金流入
根据基本定义，现金流为企业在会计期间按照现金收付实现制，通过经济活动，包括营业、投资、融资和非经常性项目，而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。而建议可以营业活动所产生的现金流为主要观察指标，而另外三项现金流可视为辅助项目。
营业活动所产生的现金流，基本上是指直接进行产品生产、商品销售或提供劳务的活动，为企业取得收益的主要交易和事项。一般来说，现金净流量越多，表示企业财务状况越好，所需资金越少。因此财务体质若要维持基本的健全，则营业活动应可维持正数现金流。
营业出现正向现金流，是对于企业的现金流量表上最基础要求，如果连正数都达不到，就代表公司要出现获利的难度非常高；尤其是已经步入成熟的企业来说，对于未来展望也难有太大的想像空间，更遑论投资、融资等活动项目，就算能够带来现金流入，也必须要还能够撑多久的想法。
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