价值恒久远 获利不用烦
某个精品广告有一句经典的台词─「钻石恒久远，一颗永流传」，这句广告台词的英文版本─「The Diamond is Forever」，早在一九五三年就问世，并且沿用至今，堪称是经典之中的经典。其实，投资也存在类似哲理，股票的价格固然会随着营运的变化而起伏，但企业的价值却是随着时间的累积而浮现。价值投资无论是在任何的年代、任何的环境，都经得起投资市场的考验，尤其是市况不好的时候。
【文／林哲良】
就技术面来看，台股短线的发展正朝着有利的方向在走，尽管总体经济的利空讯息随时可能会让空头逮到翻盘机会，但投机风潮一旦蔓延，利空钝化的状况可能会让台股短线呈现中小型电子股及跌深电子股活蹦乱跳的景象。
值得注意的是，最近在台股频频上涨的时刻，有一档股票却是跌得凄惨无比，它就是宏达电。曾经贵为千元股王的宏达电，在品牌、专利、技术等都缺乏高人一等的价值的状况下，终究难逃苹果（Apple）、三星（Samsung）的狙击，最后只能眼睁睁的看着市场的流失，造成股价的大幅滑落。
股票价格的变化有时候非常迅速，导致投资人根本来不及反应，但价值浮现的过程却往往需要时间的酝酿，而所谓的价值，乃是必须能够替企业的未来创造出经济效益。
基本上，就股票投资而言，价值投资又可以简单的区分成三种型态。一、息利的价值。二、资产的价值。三、产业或市场地位的价值。一个投资标的很可能拥有一～三种型态的价值，以中华电来说，曾经就同时具备这三种价值。
一般来说，当一家企业拥有产业或市场地位的价值时，只要股票未受到市场高度的追捧，通常也会具有息利的价值。反之，若投资标的受到市场高度的追捧，则息利的价值就会降低，后者代表性的标的就像零售通路股的高鑫零售、统一超。
聚焦价值被低估者
值得一提是，具有产业或市场地位价值的公司，若未来成长性仍偏向乐观，则一旦将时间拉长，后续股价往往都会出现新的高点。就长线的角度来看，中国量贩产业的龙头厂商高鑫零售，长线股价仍有相当大的涨升空间，此时若投资高鑫零售或许会「买贵」，但「买错」的机率却很低。
除此之外，若从另一个层面来思考，企业为了未来的经济效益，往往愿意用高于市场的价格来进行并购，换句话说，产业或市场地位价值的背后，或许还附带着并购价值。
胡连是台湾第一大汽车、机车端子制造商，由于汽车产业封闭的生态，使胡连营运不至于呈现暴起暴落的状态，盈利力及股息力因而能维持不错的水准。而在开拓中国及越南汽、机车客户有成的状况下，胡连的每股纯益也从四、五年前的二～三元水准，逐渐拉升至四元以上的水准。法人预估，胡连今年每股纯益仍可维持四．五～五元之间的水准。
由于获利水平提升，胡连最近三年所配发的现金股息，至少都有接近三元左右的水准。展望明年，随着胡连打进中国中外合资汽车品牌供应链，税后纯益或许有机会较今年进一步成长两位数以上。在预估本益比偏低且现金股息殖利率不差的状况下，投资人绝对有乐观看待胡连股价长线发展的理由。
其实，从逢低布局及景气循环的观点分析，具备资产价值的个股也是长线不错的选择，当然，如果这样的投资标的本身也有一定的息利价值，那就更好，观光类股的第一店便具备这样的特质。
第一店的负债比率仅有一二．八七％，不但手上握有近十五亿元现金，而且帐上并无银行贷款或公司债，足以从容度过不景气。
目前，第一店手上所握有的南京东路（饭店）及西路不动产（租给新光三越），若以市场行情粗估，每股净资产价值（ＮＡＶ）高达近三○元，对照目前二○元不到的股价，很显然投资价值被严重低估了。
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