先探投资周刊／方亚申：除息权旺季操作守则

时序进入除权息旺季，却遇到国际股市大震荡且今年有健保补充费枷锁，不过若股价先跌一段，且景气向上，再经过除权息，也较容易吸引买盘了。

【文／方亚申】

国际资金流动在六月份出现大逆转，受到美国联准会ＱＥ将提前有条件退场，以及中国紧缩银根，全球股市除了中东外，全部向下修正，严重者指数创今年新低或跌破年线，较佳的也只能在季线附近震荡。台股也不例外，指数一度也跌破年线。

台股转空增加弃息卖压

由于大多数股市在五月才出现高点、六月向下修正，按照以往经验，头部形成到下跌，再到筑底，至少也需要三个月；加上周ＫＤ值从高档交叉向下，如此一来在空头修正波下，台股可能最好走势是反弹横盘，或是进一步向下测试支撑。又刚好台股已进入除权息旺季，盘势不好相对弃权息压力就较重，与其参与除权息，倒不如除权息后再逢低买进。此将形成除权息前股价易跌难涨。这是操作上要注意。

殖利率向来都是股市重要的题材之一，而股利政策也是淡季时重要的吸金因素。但是从今年起，台湾股民领取股利，不仅要留意可扣抵税额，且股息并入综合所得税，又多加了健保补充费，甚至是证所税。

虽然新增的缴健保补充费，设定为二％、单笔最高为二○万元，基本上对殖利率影响连○．三％都搆不上，对于领取大额股息的投资人来说，不算是个太大负担。但是在股市趋势向下时，弃息压力就会转重，这点值得注意。且并非高殖利率就有帮助股价支撑，重要是能填息与否。

此外，Ｆ系列公司因为属于境外公司，不需缴二代健保补充费，使得Ｆ系列族群这次除息跟以往台股没啥不同，反而在即将来到的除息行情中享有优势。不过要注意，Ｆ系列所发放现金股息属于海外所得，股息收入并入最低税负制计算，只要不超过六百万元，就属于免税，但超过的还是要课税。当然投资Ｆ系列股还是要看股息殖利率高低与否，配合公司景气向上，才较具有获利机会。

若从五月以来已除权息个股表现来看，只有桥椿、南六、鸿硕、中租填权息，大部分个股除权息拉高动作有限。而桥椿能在除权息拉高、除权息后又填息，主要跟所处行业景气有关。该公司每年的殖利率也都高于五％，而产品水龙头是以美国房屋修缮市场为主，美国房地产景气明显回春，是诱使联准会可能加速结束ＱＥ主要原因之一，业绩及展望佳，使得股价有填权息动力。

以此来看修缮相关股如钻全、福兴等都可注意未来走势。基本上以个股除权息后买进较为保险。南六属于新挂牌股，较容易沦为筹码战。

景气向上股可逢低除息

其实从桥椿带头来看，景气向上是股价能否填权息最重要参考因素之一。

而目前来看，景气向上相当明显就属汽车零组件。由于美国汽车市场也明显复苏，从金融海啸后每年销售不到一千万辆，近几年来缓步推升，预估今年将可向一五五○万辆挑战，几乎要回到历史高峰。包括知名的大车厂通用、福特等业绩都相当亮眼；若加上双Ｂ也出现加班状况，全球除了欧洲受欧债问题，包括中国今年汽车销售上看二千万辆，景气复苏的日本汽车销售量也扶摇直上。

台湾虽没有品牌大厂，却有相当完整的汽车供应链，从汽车电子到传统钣金及保险杆，今年展望都相当不错，包括和大、胡连、东阳、帝宝、同致、朋程、敬鹏都是利多，这个族群个股较有希望填权息。

半导体部分也是下半年展望较佳的，台积电七月三日将除息三元，就具有参考性，该股近五年以来，除完权息后，拉长时间来看，半年至一年之内都能够完成填权息，颇适合中线持有。

不过今年的变数在于该公司基期已高，且基本面有英特尔及三星抢单，杂音增多。所幸股东会上董事长张忠谋认为最好的还没到，且股价已提前从一一六．五元拉回，日ＫＤ值在低档钝化近二十个交易日，若跌破百元参与除权息，相对胜算较大，短线可能较有机会。

而第二名的联电积极启动并购，理当也是本身具有一定实力才会有此动作，七月八日除息也值得注意。

一度当上股王的汉微科，受惠台积电资本支出，法人预估今年ＥＰＳ将有挑战三七至四十元机会。六月二十七日将除息十二元，短线股价补跌在前，除权后或有弹力。(全文未完)

全文详情及图表请见《先探投资周刊》1732期或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载◎焦点议题：郭台铭高招 紧抓股东的心◎特别企划：中国3.7兆环保商机启动◎国际趋势：希腊添乱 欧债危机死灰复燃◎产业脉动：平价智慧手机浪潮下族群◎中港直击：中国式退市 杀伤力更大