先探投资周刊／方亚申：四大变数下的教战守则

中国禽流感、南北韩战争气氛升高、日圆大贬、政府查投信，一连串令国内外金融市场不安变数接连上场。由于不确定因素高，引发外资大卖台股，导致技术面走势转弱，有赖政策金援支持，各类股族群上表现也不同调，不过危机也是酝酿下波转机强势股之时。

【文／方亚申】

北韩大力叫嚣飞弹要打美国，连背后老大哥中国国家主席习近平都说，不要为一己之私打乱全世界和平；外长王毅也说不许在中国家门口生事；但是北韩会如何没人挂保证，会轰平南韩首都首尔或是炸平三星？

而这一段时间中国禽流感在长江三角省份爆发，一般预期若非严重，以中国惯例是不会公布，也令人联想到二○○三年时的ＳＡＲＳ疫情。几乎每隔几天就传出新病例，按照以往经验必须要有一段时间未见新病例才会比较令人安心。

国内外变数接踵而至

这时候日本央行宣布将扩大收购债券规模，每月增加到七．五兆日圆，相当于七五九亿美元，较预期五．二兆日圆更多，日圆再次急贬逼近一百兑一美元。从去年十一月七九贬值以来，至本周已贬值达二六．一％。南韩原有战争阴影汇率也急贬，最近一个月从一○七六贬到一一四六，贬值幅度达六．五％。日韩元急贬下，新台币近一个月仅贬值一．五％，这对台湾出口业压力大增。

屋漏偏逢连夜雨，最近政府对于基金经理人涉嫌炒股坑杀政府基金一案，又查的紧，投信从三月初以来卖多买少，主力大户也先撤退。

种种因素等待厘清，也使得外资态度保守，特别是八日期指从前一个交易日的多单八千三百余口，转为空单九千余口，在过去历史上相当少见。

就ＳＡＲＳ经验来看，台股从二○○三年二月底的五千点附近，向下修正到五月的四千点左右修正约一千点，时间约三个月。当然这次疫情发展还有待观察，有了第一次经验，严重性应不会像上次般，但股市随着疫情起落是必然的。另一方面，若以较正面来看，ＳＡＲＳ过后股市是大涨的，只要是好股也可说是酝酿下波涨势。只不过今年有证所税阴影，指数较难出现大幅度上涨。

其实从过去三年来看，几乎每年都会有特别事件影响国际股市，例如二○一一年先有三月日本三一一地震，再来下半年则有希腊欧债事件；去年欧债事件蔓延至西班牙及义大利，台股从八一七○点修正至六八七五点；今年又有禽流感、南北韩战争威胁，面对的就是这股不确定压力。不论台股是否会像前次一样，大家总是会比较小心。

指数作例行性修正

尤其进入第二季，若以台股过去二二年纪录来看，四月份月线下跌机率超过六成，五月下跌机率约六五％、六月下跌机率也是高过六成，第二季是全年下跌机率较高季节；换句话说，这段时间还是要耐心等待。

就中线指数空间来看，近两年来历经各类国际大事，台股在七千点之下形成大支撑，去年台湾经济成长率只有一．二五％，今年主计处预估则达三．五九％，相对今年指数支撑应该向上提升，七千五百点应该不会太离谱。且年线也就在此区域附近，若以指数呈现两段式下跌，若再出现一次下跌，此时或许强势股会补跌，但也就是价位到了之时，正好捡好货。

尤其市场资金还是很多，今年债转股资金多，大型法人如寿险资金等待买股部位还是相当庞大，股市越是下跌，越是提供他们另一次选好股买进机会，也就是「好股不怕利空拖磨」。至于炒概念题材此时将不适用。(全文未完)

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