先探投资周刊／方亚申：美国复苏　台厂受惠

月线六连红的美国道琼指数，进入六月份虽出现震荡，表现还是冠居全球股市。美国享有低价页岩气、油，刺激工业生产，景气逐步复苏。而房价回升，刺激消费，全球资金集中流向美国，锋头早已盖过金砖四国等新兴市场国家，对台湾外销美国企业具有加分作用，可望成为未来股市主要攻坚族群！

【方亚申／文】

经过二千年美国网路科技泡沫破灭及○八年金融海啸几乎灭顶后，二次世界大战之后的美国梦光环一度褪色，不过就在危机之时美国换了黑人新总统欧巴马，如同英雄电影《钢铁人》东尼史塔克一样，搭配柏南克无限制洒钱，引领中枪倒地的美国经济逐渐站了起来。

ＱＥ退场是年底之后的事

股市是经济的领先指标，道琼工业指数从迪士尼推出《钢铁人》第一集大卖（○八年）之后，于六四六九点见底，连续四年收红；而《钢铁人》第二集、《复仇者联盟》接连推出狂卖，英雄主义再起。今年至五月底为止，道琼指数再上涨一五．三％，《钢铁人》第三集至今还在全球热卖。道琼进入六月份上下震荡近五百点，指数还是在月线及季线之间，其他包括S&P 500、NASDAQ、ＳＯＸ等亦同，是全球最强势股市。在经济基本面正向发展下，多头气势可望持续引领全球，美国四大指数季线不破仍将持续看多。

近半年全球股市从债券、原物料转出来资金相当多，理应有利弃债转股趋势，但相对二千年后兴起的金砖四国，至十一日止巴西股市今年下跌一五．二％、俄罗斯一六％、印度下跌一．三％、中国上证下跌二．六％，十三日更进一步大跌，显然是全球资金明显转向，未来美国绝对是最大受惠者。《钢铁人》明后年还将推出第四、第五集．．，未来美国的再奋起似乎仍有得瞧。

当然市场最担心是货币宽松政策（ＱＥ）的退场，十一日在担心ＱＥ退场而引起国际股市及原物料价格大跌，新兴市场股市跌幅尤其重，巴西股市还创今年新低，大部分国家指数处于年线上下转弱格局。

与其担心ＱＥ退场，不如反向思考，美国无限制印钞票已经四年多了，美国经济上升力道还没有非常强，以最具指标性、被美国政府接管的房地产代表两家公司︱房地美及房利美，才刚开始获利，一旦ＱＥ缩手，景气若再掉下去，这几年的努力恐将功亏一篑，联准会要退场似乎也不是那么快。柏南克是研究美国一九二九年经济大萧条专家，深知二次衰退的严重后果，除非失业率跌破七％（五月为七．六％），否则ＱＥ要退场也将是明年联准会主席换人前后的事。

美国经济发展的确具有正面推升器，那就是近几年蓬勃发展的页岩气、油，美国过去都是从中东输入原油为主，但是在科技发展精进，开发技术改善，加速页岩气开采，页岩气、油同时开采，包括工业需求最多的天然气、乙烯、丙烯等都相当便宜，开采商一度还将天然气直接烧掉，目前价格仅是亚洲四分之一；而提炼出来的乙烯等，成本只是亚洲地区的一半。且所产出的石油成本，据统计只要每桶在四十至六十美元。

虽然美国现在还有超过五成是靠进口石油，但估计七年后美国将成为全球第一大石油生产国。拥有廉价的原料成本，将使得美国竞争力大增。事实上五月份美国本身生产原油已超过进口原油了。

消费及房市带动美国经济

再者，今年以来企业库存都在历史水平之下，且历经金融海啸以来，重量级企业戮力本业经营管理，至去年底美国企业帐上现金超过一．四五兆美元，企业获利不再盲目投资，不是用来提升本身科技创新、管理水准，就是实施库藏或是配发现金给股东。虽然道琼指数创新高，但根据统计目前本益比却只有十四．五九倍，相对历史而言并不高。

观察美国经济发展最重要就是消费及房地产，五月份美国消费者信心升至逾五年最高水平。其中，消费者现况指数六六．七，前值从六十．四修正为六一；预期指数八二．四，前值从六八．一修正为七四．三。

消费者信心指数升高，一方面，说明美国消费者正在逐步从财政悬崖、加税和自动减支等阴影中走出来，信心正在得到逐步修复；另一方面，说明美国经济强势复苏。而房地产中新屋销售，四月份独户新屋销售年率较前月上扬二．三％，若与去年同期相比，新屋销售年增率达二九％。新屋成交价中间值为二七．一六万美元，年增率达一四．九％，是有纪录以来新高。

美国第一季经济成长率为二．五％，较不如预期；不过目前美国经济状况就是缓慢上升，又不会上升太快。有助ＱＥ不会那么快缩手。

台湾对美输出增加

财政部公布五月出口总值二六三．四亿美元，年增○．九％，月增五．二％；其中台湾五月对美国的出口金额达三十．二亿美元，是二○一一年十二月以来新高纪录，年增○．三％，美国景气复苏，台湾也感受到。(全文未完)

全文详情及图表请见《先探投资周刊》1730期或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载◎封面故事：美国复苏 台厂谁将受惠◎特别企划：苹果走下圣坛 步上擂台◎名家观点：量化宽松的最适退场时机◎中港直击：港股积弱难返◎理财APP：认识权证组成要素