先探投资周刊／方亚申：技术指标　超人股力扛多头

台股自五二○之后高点8439点拉回，历经国际股市震荡、外资先大买后调节、证所税修正案延后等利空，不过指数还是守稳在8000点之上，个股上还是充满着轮涨，低档仍有特定支撑买盘。但在大盘周KD值将交叉向下，相对基期已高、周KD值在80之上个股，还是要小心技术性回档；相反的指数若回档空间有限，低基期、周KD值在相对低档个股，只要出量就具有轮涨机会。

【文／方亚申】

进入六月，上半年即将结束，国际股市大致上表现还是相当出色，其中当然首推美国，虽然经过五月底及本周大跌，不过包括道琼、S&P 500、NASDAQ、罗素2000、费城半导体指数，都还在季线之上，相对中国上证指数在二千三百至二千二百点年线及季线之间震荡，美股真是全球股市明灯。

道琼指数已经出现月线六连红，这在过去是很少见的。欧洲的的德国、英国、瑞士股市五月份都创历史新高。其中有英镑贬值利多刺激的英国股市，更创下连续十二个月月线收红。日本股市经过日圆从七八快贬至一○三，幅度高达三二％，日经指数也从去年八月连续上涨，月线出现九连红，到了五月才大震荡收黑。全球主要国家印钞票堆积这一年股市上涨，而且还没停止，近一个月，包括韩国、印度、泰国等等都还在降息，只有巴西升息。钱多，这个特色还是没改变。

但是基期垫高的确会令市场担忧，末日博士麦嘉华接受《Barron's》周刊访问时指出，今日股市泡沫四处吹胀，全拜央行的货币宽松或是低息政策之赐，对美股虽然悲观，但是特别指出美股进入大幅修正期前，还有一段向上冲刺期可把握。

麦嘉华观察，现在正进入美股变盘转折向下修正前的股价上涨最后冲刺期，S&P 500接下来一个月或两个月可能会冲刺到一七五○点或甚至二千点，也就是说还有七至二○％空间。所以就现阶段来看坏股市似乎还嫌太早。

再者，全球重要资金由债转股趋势还在进行中，虽然五月份美国或日本公债殖利率一度窜高，但相对于预期股市股息殖利率都还有二％以上，转的幅度预料不大。且包括美国及日本政府对于股市当还相当重视，一有大跌马上就出面喊话，日本安倍还表示要让退休基金买进日股，毕竟资本市场是创造及扩增财富最快速途径之一。

末日博士说美股还会冲刺

未来最大变数将在美国联准会动作，其主要观察焦点就是失业率，至四月底为七．五％，一旦降至七％以下，传说已久的联准会缩减ＱＥ动作就可能出手。以今年美国汽车销售、房地产价格及销售等等数据，都是往好的方向走，所以近两个月市场越来越担心政策动作。不过真正转折点，恐怕要等联准会主席柏南克下台，当主事者换人，总是会令金融市场先出现一阵震动，年底之前宜特别小心。

就外资动作来看，五月份外资买超七百亿元，但若从前一波低点四月十六日七六八八上涨至五月二十二日的八四三九点，外资总计买超达一三五○亿元，外资还是台股重要推力。此外，若累积四、五月外资买超台股分别达三一九亿元与七百亿元，今年则累计买超一一九六亿元，而台股今年来至上周涨幅则为七．一％，外资买卖超的确跟台股涨跌有正相关。从五月二十三日后，外资转为卖超，台股也转弱测试支撑。未来外资动作还是要多多留意。

中国、美国、欧盟区制造业（ＰＭＩ）指数都低于五十，代表景气还没有预期中好，相对要马上拉高利率机会也不是那么大，以美国为首的央行，一下子要收回ＱＥ可能性反而下降，那么印钞票情况还是得持续。

美国既然是龙头，道琼指数表现强势，那么只要道琼在季线之上一四八五○点、S&P 500在一千六百点之上就属于强势了。

月线七红　政策低档有撑

台股至五月月线已经连七红，是近十年仅见，相对的也进入高档区，月ＫＤ值双双来到八十附近，以日本连涨九个月后进入大震荡，台股可以预期也将陆续进入大震荡。另一方面要留意周ＫＤ值，若本周收盘低于八二五○点，将正式交叉向下，除非有连续大量拉升，否则整理三至五周将跑不掉，如此又与月线连红将遇到压力交叉比对，后续指数压力可能较重；即使证所税修正案在中下旬通过，也必须要有外资放量捧场，才有向八千六百或九千点挑战机会，这是最强的走势。若成交量持续压抑──均量低于八百亿元，那么可能就是七千九至八千三百点震荡。所幸量小相对大盘要连续急杀也不容易了。

目前不少个股与大盘一样，周ＫＤ值都在高档或交叉向下，最强势的如本刊近两个月陆续介绍且股价创新高族群，包括ＤＲＡＭ及模组、汽车相关零组件、触控、成衣等，指标已陆续进入相对高档，这类族群股价操作上就是以月线为强弱关卡，不破前持股续抱，也许是投信作帐标的；反之就要小心。(全文未完)

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