先探投资周刊／林哲良：步步惊「新」的金融股

当金融股的成交量占比扩大至二成以上之时，许多人开始用过去的经验「唱衰」金融股，然而，富邦金及兆丰金等一线金融股还是在利多讯息刺激之下于投资人的惊叹声中，股价一步步创下波段新高，并且领先大盘越过去年高点。这一切，似乎已透露出些许不寻常的味道。投资人若选择忽略，或许将错过难得一见的金融股长线多头行情。

【文／林哲良】

富邦金董事长蔡明忠日前在尾牙时，曾针对国内外汇指定银行（ＤＢＵ）开办人币业务一事发言。蔡明忠说，人民币业务开放后，台湾金融业会有大转机，富邦金将因此而上修今年获利目标，而其他同业也有这样的机会。

蔡明忠的话，投资人或许只会将其解读为他对富邦金今年营运的看法。其实，这句话蕴藏着一个尚未被多数投资人所发掘的重大投资机会、秘密，因为在ＤＢＵ开办人民币业务后，两岸金融交流将进入新的里程碑，「中国连结」将让台湾部分金融股的长线投资价值大幅提升。

获利酝酿「重大质变」

日前，全国商业总会理事长张平沼曾表示，两岸货币清算正式上路之后，预估企业每年将因此省下约五○○亿元汇兑损失与手续费。扪心自问，台湾金融机构若能替台商省下这些钱，从中赚取一些利润应该也不过分。

金融业的中国梦究竟有多大呢？根据国际金融界权威杂志《The Banker》的资料显示，二○一一年全球银行业者获利前三名全都来自中国，工商银行以四三二亿美元的税前盈利拿下冠军，其次则是建设银行的三四八亿美元，以及中国银行的二六八亿美元。与中国三大银行的获利相比，台湾大型的金控，如富邦金、国泰金及丰金的获利，根本就是小巫见大巫。

往坏的方面想，投资人或许会认为台湾金融业者怎么可能打赢这些中国金融巨人?!但往好的方面想，任何一家金控只要挖掉三大银行其中一家获利的一○％，那就至少复制出一个富邦金的获利。这一切若成真，金融股股价该如何表现呢？

诚如新任中华邮政董事长李纪珠所言，台湾金融业正面临近二○年最好的机会。主因人民币相关业务及中国金融市场正在前方等着大家。问题是这样的机会，并不是每个人都抓的到，而且时间也不会等待大家。从各家金融业者的布局来看，富邦金似乎取得领先地位，而兆丰金、国泰金、永丰金、中信金、开发金、元大金等正在急起直追。

富邦金、中租取得领先地位

未来，能抓住机会且领先的公司，就会像中租一样，获利持续走高，而股价在投资人不断的惊叹声中，也一步一步地迈向新高，上演「步步惊新（心）」的行情。依这样的态势发展下去，谁敢说金融股不会出现百元俱乐部成员呢?!

ＤＢＵ人民币业务上路之后，各家银行出尽奇招争抢人民币存款，多数是着眼于后续商机，放长线钓大鱼。期望金融马上缴出漂亮获利成绩单的投资人，或许会大失所望。当然，有人会质疑，在香港已经建立起人民币离岸中心的地位之后，台湾金融业未来拿什么跟香港竞争？资本市场为何要独厚台湾金融股？而不从香港股市的金融股下手。

金融股的长线多头已启动

不过，从许文龙反分裂法事件及国民党急于掌握彰银等具官股色彩的金融业情况分析，在「以商逼政」及「掌握金脉」的前提下，中国反而可能刻意拉拢部分台湾金融业者，甚至透过各种管道掌控部分金融机构的经营权。持平而论，部分官股金融业者及中小型金融股，如兆丰金、京城银，之所以会受到外资的青睐，某种程度就说明这样的道理。

当投资人在面对具有主权象征的金融股时，对于投资价值衡量，或许不能单只从获利或每股净值增长的速度来思考，还要考虑到金融股所拥有的独特战略价值。事实上，就历次金融业发生并购事件时，并购的一方往往愿意付出一．五～一．七倍股价净值比的「昂贵代价」，促成并购案成功，投资人便能理解当中的奥妙。

这波台股自十一月一日低点起涨，金融类股指数领先大盘及电子类股指数突破去年高点，其实已充分说明台股这波多头行情的主流是谁。不单如此，身为金融股的指标性标的，富邦金截至农历封关前的最后一个交易日，更以三七．六％的高低点涨幅，大幅超越台积电的一九．七％，微妙的变化，似已预告金融股长线多头已启动。 (全文未完)

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