理财周刊／股债油金震荡 投资人步步为营
文／洪宝山
正如上周所担心的，美股三大指数同步面临整数关卡，COVID-19新冠病毒的危机，可能是美国自二○○一年九一一恐怖攻击事件后，美国本土再次遭遇的最大生命威胁，人们的恐慌不单单从寒冷天气中排队买口罩可以看出，金融市场的恐慌情绪也开始蔓延开来，而道琼指数就是压垮骆驼的最后一根稻草。
恐慌情绪蔓延 道琼指数暴跌再暴涨
上周(二月二十四日至二十八日)道琼指数单周暴跌一二．三六％，一度下跌四三一一点，在周Ｋ线图上留下二八八九二至二八四○二点空方缺口，确认了十年长多的上升楔型成立，止损的卖压夺门而出，多杀多的踩踏行情，一口气直接回探二○一九年六月三日的二四六八○．五七前波低点支撑，此位置正好是二○一八年中美贸易战开打以来每次回落的低位区附近，在川普释出不久将针对中产阶级减税，以及呼吁联准会(FED)采取更积极的货币政策，跌破年线后的道琼指数随时有反弹的机会。
不过，这次的反弹有可能是熊市来临前的最后一次挣扎，也就是市场俗称的「死猫跳」，特色就是来得快，去得也快，大家要好好把握机会，错过了，恐怕十年的投资效益毁于一旦。
为什么呢？因为正当全球把焦点摆在防堵COVID-19新冠病毒的同时，川普趁着中国大陆大规模的封城之际，来了一记落井下石，要求中国大陆兑现中美贸易第一阶段协议里的农产品采购承诺。
笔者看到这条新闻时，简直是脸上三条线的无语，心中就想，美国真是作死，就最好不要被感染新冠病毒，否则绝对是以其人之道，还施彼身。
结果真的是现世报，二月二十一日美国出现首例不明来源的新冠病毒感染，紧接着美国太平洋舰队司令部宣布所有舰队就地隔离十四天，给了中国大陆见缝插针的机会，先是派机绕台湾挑衅，这个动作看似见怪不怪，包括台湾本土的所有媒体名嘴都没有当作一回事，结果美、台两地都没有反应，给了中国大陆一个很重要的讯息─大家的焦点都摆在防疫，其他的防备都松了，包括美国的军力，终于二月二十九日传来壹传媒创办人黎智英被港府拘捕的新闻，美国才惊觉被将了一军。
尽管美国国务院火速说话，但根据过去北京政府对于人权斗士的处理模式，黎智英大概率是终生监禁，没判死刑算是轻的，唯一的一条生路，可能就是拿来跟美国交换华为的财务长孟晚舟，但是美国有可能放孟晚舟吗？除非美国的5G建设已经赶上或超过华为，否则，这一局算是美国大意失荆州，被中国大陆扳回一城。
但这事件的启发是，中国大陆的秋后算帐，会扩及到台湾吗？当中国大陆最缺口罩的第一时间，台湾宣布禁止出口，再到第二批武汉撤侨的包机争议未决，这次中国大陆的强硬态度，很值得后续观察。
讲这么多，重点就是在COVID-19新冠病毒蔓延时，中美贸易战第二阶段的科技战已经开打了，够乱吧，二○二○年恐怕就是经济衰退起跌年！
政策扩大刺激 中国GDP五％保卫战
中国大陆二月制造业PMI只有三五．七，比二○○八年的金融海啸还要惨，花旗、瑞银与高盛已先后将中国第一季的GDP增速分别下调到三．六％、三．八和四％。
虽说疫情控制后预期中国大陆将出现报复性的Ｖ型反弹消费力，但是全年GDP能不能在政策扩大刺激的情况下，维持在六％的目标，还是个悬念。现在又参杂贸易战因素，正应验了台语的那句话：「会好也不完全」，估计今年的中国大陆GDP可能是五％保卫战。
而中国大陆二○一九年占全球GDP约逾一六％，自然拖累其他经济体的GDP成长率，如今世界各主要经济体大多已经沦陷，四月底之前只能等待瑞德西韦的第三期人体试验解盲结果，扭转疫情局面，在此之前，就算不封城，也处在经济半停滞的状态，预估全球GDP将平均下滑○．二％至○．三％。
这仅仅是建立在疫情可以在上半年告一段落的假设基础上预估，如果疫情拖到下半年，那么到了八、九月时还会有另一波机构法人下调预估值的卖压要宣泄，也就是为什么说这次的道琼指数反弹是死猫跳。
基于全球经济衰退的预期，现金为王的保守策略已经反映在金融市场走势了，先看美国十年期公债殖利率创历史新低，二月二十八日收一．一五六％，果然验证了上周的警示：「别忘了，美国公债殖利率倒挂，预警美国经济衰退，可是二○一九年华尔街最热门的议题，通常衰退会在二十个月后来临，而当下已经过了一年多了」，现在回头看上周的道琼指数五天内三次超过八百点的跌法，相信今年最热门的话题之一就是，这次道琼指数拉回还是买点吗？
一定有人会说，联准会三月降息的概率是一○○％，中国人民银行也随时调降LPR利率，怎么可能救不起来？
是的，联准会三月、六月可能会降息，但按照惯例，美国总统大选年，联准会通常在十一月的投票日之前半年就维持利率不变，事实上，二○一九年底的最后一次FOMC利率决策会议，联准会给的利率展望就是二○二○年维持不变。
现在因应疫情而降息，是合情合理的预期，但降几次，这将左右全球投行对于今年经济的展望起到关键性的影响。也就是说，如果降三次，那就表示联准会对于未来的经济下行的风险很担忧，定会造成金融市场集体抽现金的大动荡，这点在二月二十八日的COMEX黄金单日狂跌八二．三美元(跌幅五％)，已经证明了这观点。照说，世道越乱，避险的资金不是买美元，就是买黄金，结果美元跟黄金双杀，这就表示投资人已经乱了方寸，采取最保守的策略，现金为王。
参考二○○八年金融海啸的乱世经验，美国会为了自身的考量，透过美元让其他各国分担风险，而日圆是最有可能的替死鬼。当年雷曼兄弟倒闭后，日圆从二○○八年八月的一一○．六六升值到二○一二年一月的七五．五六，硬是让日本在经济衰退时，维持日圆升值，帮助美国重建经济。
如今，新冠病毒疫情已经见到股市、债市、石油、黄金等市场的大震荡，接下来趁着市场寄望在联准会的降息之际，汇市将是下一个决战场。
值得观察的是，台币最近同样在外资大卖股票之际，异常出现升值走势，这中间会不会因为地缘政治的考量，而重蹈当年日圆的覆辙，将成为二○二○年台股多空最大的悬念。