理财周刊／今年亚债仍具投资价值

最近国际财经大事最热门的议题，莫过于英国脱欧（Brexit，Britain Exit）是否将在6月23日的英国公投后实现，另外就是美国联准会是否会在六月或七月升息？

文‧郑兆宇

原籍英国，担任美盛(Legg Mason)全球投资机构亚洲机会债券基金经理人亚曼达．史迪特(Amanda Stitt)日前在台湾发表最新研究报告时指出，由于英国人一向保守，不喜欢改变，虽然民调显示正反意见还在拉锯之中，可是英国脱欧公投通过可能性很低，即使通过脱欧公投，它对于英国与欧洲经济的影响，也要看未来相关协定的内容而定。

至于，歹戏拖棚的美国升息政策，过去也在经济数字不够明朗下，时而喊升息，时而又犹豫不决，观察目前美国经济数字，史迪特研判六月几乎不可能升息。

美国升息有三大先决条件

美国升息要有三大先决条件：一是美国经济成长要更强劲；二是通膨要达到预定水准；三是全球金融环境改善。目前看来条件还不具足，联准会主席叶伦不会轻易去承担升息风险。

其实，不管美国升不升息，美元相对全球各主要国家货币已嫌昂贵，在美国升息暂时喊停情况下，亚洲货币有升值空间，加上亚洲金融市场体质不错，亚洲货币与债券相对具有投资价值，殖利率可以达到6％。

美盛特别推荐印度、印尼、菲律宾、泰国、南韩、中国等国债券，以印度而论，印度是2016年全球经济成长最佳经济体之一，经济成长预估超过7％，在总理与央行总裁带头推动改革之下，印度经济数据持续转佳，企业获利也跟着成长，中长线投资价值浮现。

至于印尼，过去因为高度依赖大宗物资出口，印尼盾币值起伏很大，现在转以内需推动经济，尤其基础建设如火如荼展开，经济前景展望乐观。

再观察菲律宾，经济向美国倾斜，在亚洲各国经济中对于中国依赖度较低，人口年轻化，经济动能强，加上政治廉能度提高，具有强烈吸引外资的诱因。

泰国得力于美国、日本、欧盟及中国的经济复苏，在出口方面会有相当程度增长，另推动大规模基础建设，带动经济成长，国库券虽隐藏信用风险，但是受到国内经济的强力支撑，风险可望降低到一定程度。

至于对于南韩投资，美盛看好南韩债券，但是并不看好韩圜，未来南韩央行可能降息，主权债与公司债前景看好，人口老化对于债券需求高，对于债券也有推波助澜效果，但是韩圜可能趋贬，应该减码。谈到中国，美盛主要看好离岸人民币债券市场，尤其是看好政府公债与公司债。美盛建议买新台币与新加坡币作为投资中国债券时的外汇避险工具。

中国大企业过去有国家撑腰，现在在去产能、去杠杆等政策运转下，制造业产能过剩的情况可以改善，过去违约与信用评等调降现象虽然会持续下去，但是会由市场适度反映风险，让资本市场运作逐渐正常化，足以吸引国际资金投入。

投资亚债最好以美元持有

总之，中国经济成长减缓至6.5～7％之后，与中国经济供应链脐带相连的日本与南韩，经济也会受到一定程度的压抑，过去与中国在制造业上具有一定程度竞争关系的其他亚洲国家，自然可以抢占市占率与吸引外资投入。

今年亚洲经济成长率不乏3～4％的优质表现，相关国家债券具有投资优势，而且今年亚债发行量只有去年的三分之一，过去购买亚债的投资人多半来自海外，现在则有比较多的本土投资人参与，美盛还建议投资亚债时以美元持有，可以低汇率风险。

今年投资亚债要规避的风险包括日圆可能发生的急遽贬值，美国联准会的升值动作，以及俄罗斯、中东、南海甚至英国脱欧公投等地缘政治因素影响，还有中国可能加大操作的财务或资金杠杆。

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