锋裕投资：2015年高收益债仍有投资价值

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▲锋裕投资高收益债团队资深副总裁范雁德(Andrew Feltus)看好2015年股市表现，也有利高收益债表现。（图／记者林洁玲摄）

记者林洁玲／台北报导

近几年来，在全球低利率环境下，投资人竞相追逐高殖利率资产，造就了高收益债在这几年成为市场宠儿，在高收益债已连续上涨几年后，投资人也不禁想问，高收益债还值得投资吗? 锋裕投资高收益债团队资深副总裁范雁德(Andrew Feltus)认为，美国经济持续成长，企业利润率与资产负债表佳，高收益债违约率仍低，均提供高收益债有利的正面因素。

提到美国经济，范雁德(Andrew Feltus)说美国民间部门的经济动能其实表现不错，但政府支出在2009年之后即为负成长，是整体美国GDP的减项因子，但政府支出最近已开始转为正成长，预计将不再扺销原本民间部门的好表现，也有助提升美国GDP。预计由消费、资本支出、房市、贸易与减少政府撙节措施，带动美国经济在2015年温和成长约2.5%至3.0%。

由于美国经济回升，有助带动企业利润率及企业体质转佳，提升高收益债发行公司还债能力，因此高收益债违约率仍低，截至2014年9月30日，高收益债违约率为1.8%，大幅低于1988年以来的长期平均值4.66%，可见高收益债发行公司体质仍佳。不过目前高收益债利差为440bp，低于1988以来的长期平均值561bp，则使高收益债的利差缩窄空间变小。

范雁德(Andrew Feltus)认为，已开发国家主权债，包括大多数美国政府公债，较不具吸引力，相对的，高收益债因基本面不错，违约率低于平均，价值面相对公债具有吸引力。另外，由于浮动利率证券的利率会随基准利率变动而变化，因此在面对未来的美国升息风险下，浮动利率证券有助稍征抵御利率风险，亦具有吸引力。

除此之外，范雁德(Andrew Feltus)提到，在经济回升，有利股市上涨的环境下，可转债也是投资人可考虑的投资标的之一，因可转债与股票的相关性高，在股市上涨环境中，可转债也有望受惠上涨。

而对于未来高收益债的风险，范雁德(Andrew Feltus)则认为若美国货币政策与利率「正常化」过快、欧洲和中国经济成长令人失望，以及全球地缘政治的不确定因素，则是新的一年高收益债波动风险的主要来源。