非投等债基金 投资价值浮现

图／美联社

全球非投资等级债券基金绩效表现

美国联准会9月降息2码，经济也未陷入衰退，激励美国十年公债殖利率下滑，同时科技股票亦上涨，科技债绩效依旧领先其他债券指数，历史经验显示，大幅降息时债市均有亮眼表现，尤其非衰退的预防性降息，非投资等级债券表现佳，后市值得关注。

日盛全球创新科技非投资等级债券基金研究团队表示，尽管成长数据趋缓，但在资金宽松下，企业仍能进行资本重组并强化资产负债表。尤其利率下降和初级市场热络，增强企业并购活动；同时，追逐高殖利率之交易也增温，反映市场对债券投资需求殷切。

PGIM保德信美元非投资等级债券基金经理人张世民指出，虽然目前美国失业率从低点持续往上走扬，但联准会大多官员相信劳动市场仍稳健，可以透过降息的宽松货币政策来缓解失业人口的增加，而从初请失业金人数的季节性走势来看，目前并无显著恶化的迹象。

在经济基本面仍良好情况下，非投资级债的整体违约率的走势预计仍低于长期平均值，且多数美国非投资级债发行人的资产负债表仍健全，同时先前不少发行人趁低利率时期已经清偿债务或再融资，目前现金流仍属充沛，今明到期规模较低；随利率降低，今年新发行量均有所提升，发行人也可以透过借新还旧，减轻后续几年的到期压力。

台新优先顺位资产抵押非投资等级债券基金研究团队认为，9月联准会预防性降息，软着陆仍是最有可能发生的经济情况，但经济放缓伴随的衰退担忧可能会不时造成利差扩大，此时市场波动反而会是进入非投资等级债市场的好机会。另，预计殖利率曲线将趋陡，长天期债殖利率可能略有上升，天期3～10年的债券投资较具吸引力。

下半年不确定题材多，建议首选优先担保债防止违约风险，因为优先担保非投资级债在优先及担保双优势下，让投资人获得较佳的资本保护。