重债轻股成形 新兴资源国主权债跃起
今年以来金融市场饱受欧债问题所苦,资金「重债轻股」的趋势更为明显。根据投资机构晨星(Morningstar)统计显示,自2007年至今年7月底止,有近1兆美元资金流入美国债券基金,同期股票基金则为净流出2220亿美元;反观金融危机爆发前,2003至2006年期间,股票基金吸引5970亿美元流入,而债券基金流入金额仅1140亿美元。
汇丰资源丰富国家债券基金经理人游陈达表示,美国婴儿潮世代届临退休,人口结构转变,投资需求转向固定收益,是个中原因;但相对于股市,债市投资不仅波动度相对较低,且在经济低成长时期,收益率亦不输股票表现,这也是吸引资金进驻的主因。
根据彭博资讯统计,截至8月底止,今年以来美股S&P 500指数上涨11.8%,但摩根大通墨西哥及南非债券指数也不惶多让,含资本利得、债息及汇兑收益后计算,亦分别上涨了16.56%、7.32%。
游陈达认为,在全球降息风潮下,墨西哥央行保持较为温和的态度,可望在未来数月维持利率不变;尤其在竞争对手中国经济正处于调整期,更突显墨西哥经济强度,吸引外资流入,并带动货币及债券反弹。观察过去3个月墨西哥披索兑美元走高8.3%,对其债市表现更是如虎添翼。
至于南美权重最大的巴西,上周连续第9度调降利率至7.5%历史低点,尽管其第二季季报显示经济降温幅度扩大,然而这有可能是经济接近底部的讯号。巴西财政部上周发布报告,显示基于利率下降和今年稍早采行的振兴经济措施,今年下半年经济成长已出现明显转强迹象,估计今年底经济成长率可望升抵4%。相对于其他新兴国家,巴西主权债的高殖利率及票面利息,有更多的利差收敛空间,投资价值仍高。
展望关键的9月,债市会否出现翻转行情?游陈达说,上周五(31日)美国联储会主席柏南克再次于公开谈话中表示,美联储将根据需要为经济提供更多政策支持,意味着QE3已呼之欲出,黄金、原油价格大涨呼应、美元指数拉回、代表市场恐慌程度的芝加哥选择权交易所波动率VIX指数下跌2.02%,今年以来更已回跌了25.3%;随着市场风险胃纳升高,资金势将持续循着高信评、高孳息、低违约方向移动,可望进一步拉动新兴资源国家主权债市及货币行情。