双优势 新兴美元主权债吸金

新兴市场近期利差变化

自9月下旬以来，新兴市场美元主权债出现修正，陆续在反映联准会减债的影响。投信法人指出，由于美国长天期公债殖利率曲线趋平，新兴美元主权债殖利率较高，具有较大利差缩窄空间，加上评价面优势，预期将可吸引全球资金进驻。

野村投信认为，近期油价飙涨与供应链瓶颈带动通膨预估数字攀升，一度推升美国十年期公债殖利率飙升至1.7％，近日才回到1.63％左右，美国公债殖利率急剧上扬的走势，使得新兴市场债券拉回整理。虽然目前美国公债殖利率仍在高档，但新兴市场债出现利差收敛的苗头，显示新兴市场债有机会止稳回升。

NN（L）新兴市场债券基金资深经理人胡璋健指出，新兴市场国家基本面持续改善，有利新兴市场债表现，投资人若欲参与新兴市场长期成长的投资契机，可选择信用评级较高的新兴美元主权债，降低违约风险的可能性，且其殖利率较投资级债券高，有助于吸引全球资金投入。投资人可将新兴美元主权债做为投资重点，便无需承担当地货币波动的汇率风险。

胡璋健认为，新兴美元主权债的信用利差收敛潜力大，受汇率冲击风险低，投资前景看好。

欧义锐荣新兴市场债券基金总代理第一金投信表示，资金大量涌入新兴债市，主要原因有二：一是景气快速复苏，导致通膨飙升，市场推测美国联准会可能考虑在明年升息，借贷成本将因此增加，新兴债发行人加快发债融资动作。二是新兴市场债收益率优于美债，目前新兴高收债殖利率约6.45％、主权债4.3％、投资级债2.3％、美元综合债3.89％，都高于美债。

第一金全球富裕国家债券基金经理人黄子祐表示，多数新兴国家主权债或类主权债，与美债的相关系数只有0.3，两者关联度偏低，特别是拥有丰厚净资产的富裕国家债，与美债相关性不到0.1，显示受到联准会政策变动的影响相当有限，未来仍具有投资机会。

台新新兴短期高收益债券基金经理人张玮芝表示，相较于过往，新兴市场国家体质出现改善，此外，新兴市场公司债有较高信评及较低的存续期间，且杠杆程度远低于成熟市场，债券体质相对稳健。整体而言，高收益率与低违约率使新兴市场更具吸引力。