《金融》2023债市关注3变数 新兴债挟优势护体

资本集团指出，今年新兴市场当地货币债券表现相对良好，展望明年，美国企业或家庭融资预计将持续收紧，致使美元计价债券利率上升，靠拢新兴市场债券。但新兴市场的实质殖利率仍较美国高出2～4％、更具吸引力，有助减轻美国金融状况收紧带来冲击。

同时，美元走强趋势短期虽不太可能逆转，但因目前估值已偏高，一旦美国结束货币紧缩政策、俄乌冲突传出正面消息，或中国大陆推出刺激经济措施奏效，美元可能随即走落。鉴于明年全球经济成长可能大幅放缓，市场注意力可能进一步从升息转向经济成长，尤其是美国经济衰退风险。

即便明年全球经济成长环境仍然欠佳，但新兴市场主权债券目前具备较高的殖利率与相对低档的汇率，仍存在着投资价值。此外，若排除俄罗斯、乌克兰及中国大陆房地产市场存在问题的领域，新兴市场企业债券年初至今违约率仅1.2％。

资本集团认为，包括巴西、墨西哥和哥伦比亚等提前升息的拉丁美洲国家，将有利于控制通膨并支撑汇率，且这些国家受俄乌冲突影响较小、亦受惠于商品价格上涨，可能是目前较具投资潜力的新兴债市。

除了利差收益，新兴市场企业债券的地域分布及风险结构，与主权债券也存在相当大的差异，能提供一定的分散投资元素。其中，短期投资级企业债券过去在市场波动期间表现相当稳健，可提供更佳的防守性。

资本集团认为，全球局势仍是新兴市场债券最主要不利因素，明年可能持续波动。然而，目前新兴市场债券估值已明显改善，且已知风险似已被消化，积极型投资人不妨趁此修正之际，在资产中纳入主要投资于新兴市场政府及公司债券的「资本集团新兴市场债券基金」。

至于稳健型投资人，资本集团则建议可考虑布局全球含新兴市场政府债券的「资本集团全球机会非投资等级债券基金」，除增加投资组合多元性，也能提高具防御特性的债券部位，降低资产波动度。