《金融》新兴企业债+较短存续期 跃债市抗震优等生

PGIM保德信新兴市场企业债券基金经理人黄相慈表示，债券投资最大指标在于违约率与债务到期变化，从资料来看，2024年新兴市场企业非投资等级债、无评级债券的到期量，虽将从今年的270亿美元上升至880亿美元，然而距离2026年最高峰的1050亿美元仍有一段时间；至于从国家别分析，即便中国明年非投资等级债、无评级债券到期量最大，惟其中仅有66亿美元为B+或更低评级，因此仍相对正面。

至于违约率方面，黄相慈指出，今年全球新兴市场非投资等级企业违约率从6.0%上升至9.7%，主要受到中国房地产违约率预期上升、拉丁美洲企业违约以及俄罗斯技术性违约推动，若屏除中国及俄乌区域，今年新兴市场非投资等级企业违约率预估仅有2.9%，与成熟市场相仿。

黄相慈分析，2022年大部分债券降级来自中国房地产和俄罗斯，进入2023年已有所改善，尽管今年第三季部分弱势的中国房地产发行商再度受降评，但进一步负面评级空间已有限，统计至年迄今，中国的净降评金额大幅下滑至300亿美元，相较去年的1120亿美元、前年的650亿美元明显降低；至于俄罗斯则是所有评级都被撤回，评级降级有限。

相较之下，黄相慈说明，除拉丁美洲外，今年来所有新兴市场地区的评级趋势均有所改善，包括亚洲、中东、非洲、新兴市场整体等趋势都明显优于去年，且年初至今主要升评的驱动力来自沙乌地阿拉伯、阿曼、巴西的主权信评调升，有利于资金回流。

黄相慈认为，看好新兴市场企业基本面仍属健康，且第三季新兴市场企业财报陆续公布，预期将延续财报优于预期、债务未见明显增长，以及杠杆维持于较低水准等稳健财务特性，有助于新企债的表现，建议投资人不妨透过分批加码、分散产业与发行人曝险之方式，持有适量现金，待市场修正加码具投资价值之新企债。