理财周刊／台积电投资价值看这张图！
文／翁伟捷
台股经过一周仍然维持在相对高档，守住月线，台指期安全转仓，接下来对于台股的看法笔者还是相对保守，除了上周所提到的技术面、筹码面以及基本面的因素外，主要还是来自于台积电法说会的内容，笔者曾提到台积电这次法说会重点有以下四点：(1)资本支出，(2)七奈米良率，(3)客户订单持续性，(4)库存水位。同时，台积电公布了对于第二季的财务预测，本次笔者将粗略地预估台积电今年全年营收，先把结论写出来：台积电今年营收恐怕很难超乎市场预期。
全年营收仍偏弱势
首先，笔者预测台积电营收的方法是把过去台积电对外评论业绩展望的说法拿来建立出全年财测数字，主要有几个重点：(1)第二季营收区间：估二三二九至二三六○亿元，(2)第二季开始营收季季高，(3)估全年与去年营收相仿。
抓住这三个重点，笔者利用第二季给出的营收区间的高标二三六○亿元当成是预估基准，再参考去年第二季至第四季营收的季成长幅度约为一一％的QOQ来计算，因此，笔者可以得出，台积电第三季营收为二六一九．六亿，第四季营收为二九○七．七亿，所以全年营收是2187亿+2360亿+2619.6亿+2907.7亿约等于10,074.3亿，若与去年营收为10,314.7亿元相比，则今年营收YOY-2.3%，约略可以符合今年第一季台积电给出的YOY±5%的目标。
建立自己的比较标准
当然，这个数字是一个粗略估计出来的，其目的只是为了要让投资人知道，只要是大型企业有稳定的产业周期以及出货周期，其实都可以透过每次的法说会内容来建立出自己的一套比较标准，重点不在数字能估到多精准，而是提供未来每个月营收在公布的时候的好坏比较标准。
比如，笔者利用台积电第二季财测区间的高标来预估数字，所以大致上可以得出一个结论就是：台积电今年就算再好，也好不过去年！然后有了每季的营收数字，除以三之后就可以得到每个月营收的比较基准。当然，因为这是用最乐观的高标数字建立出来的，所以只要比它好，台积电今年就会比预估好，反之，则差。
再来看看台积电的本益比河流图，所谓的本益比河流图就是动态的本益比所形成的长期趋势，简单来说，本益比河流图代表的是企业所处的产业趋势，左下到右上为多头代表产业趋势为多；反之则为左上到右下，为空头趋势产业。
从台积电的本益比河流图的走势不难发现，过去十年晶圆代工的确是个成长性良好的产业，但从近两年开始河流图的走势开始趋缓，表示产业进入到成熟高原期，成长性减缓。
再者，近十年的台积电本益比一直都在十二倍至十六倍之间，但到了近期成长性减缓的时候反而向上跳到十六倍至二十 倍之间，显然股价偏贵，也是近一年半以来外资持续调节的原因。
台股高点时日无多
因此，从产业趋势、投资价值以及技术型态来看，台积电现在完全不是个可以值得长期投资的标的，当然台积电涨不动也不代表它就会崩盘重挫，这是一定要提醒读者的，成长趋缓、股价盘整不代表要放空操作，只是它可能已经不再是适合长期投资、存股的标的，当然如果台积电跌对台股来说是个满大的压力，只是从长期业绩来看，台积电表现空间有限，台股可能也难再有创历史新高的机会了