理财周刊／预约比台积电成长大个股
第4季飙股早点名，凯基投顾预估台积电以外的台股，明年平均获利将高于台积电，严选明年成长高于台积电的个股，预约台股补涨行情。
文／高适
源源不绝的热钱推升全球股市惊惊涨，偏偏疫情迟迟无法控制，经济复苏之路重重阻碍，股价面与基本面背离越来越严重，投资人也越来越心虚。7月29日当周的美国散户协会(AAII)投资人情绪调查，乐观者比重进一步下降至20.2％，创今年来的新低。悲观者比重提高至48.5％，中立者也增加至31.3％。换言之，看保守者近八成，悲观保守情绪弥漫整个市场。
不过，若依据金融市场重要的二八法则(赢家总是少数)来观察，市场越一面倒的看法，就愈不可能发生，仅剩二成少数乐观投资人成最后赢家的机率相对较高。八月三日美股标普五百、那斯达克、费半指数同步创高，已是最好的证明。美股是如此，台股也将是如此。
负利率环境下，钱满为患的热钱四处寻找机会，打造出七月金融市场大惊奇的全面喷出行情，一个月内贵金属的黄金上涨9％创新高、白银狂飙30％，美国垃圾债价格上涨五％，美股斯达克、费半指数双双上涨七%创新高，台股大涨九％创下13031点的历史新高。
七月行情背后的大推手正是弱势的美元，美元指数单月下跌4％至92.5，带动美元报价的商品及全球股市的涨升行情。美元走弱对美股及非美股市都是利多，因美股海外营收占比近五成，美元贬值有助海外营收成长，非美股市则可受到美元流动性外溢的帮助而评价提升、进一步上涨。
宽松环境确立 热钱继续作乱
美元弱势格局或将维持一段时间，根据瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬的分析，美国的疫情控制明显落后于欧洲，这影响了经济复苏的进度。欧盟推出经济稳定基金，为欧盟成立之后最重要的政策性进展，既有利于稳定南欧各国的经济，降低举债成本、推进财政一体化意义十分重大，成为美元汇率逆转的短期触发点，欧元对美元汇率因此反弹，并带动世界其它货币的反弹。
联准会主席鲍尔在最近一次的利率决策会议后的记者会谈话，已被市场解读为联准会未来将加码宽松货币政策，美国名目利率受控、实质利率进一步下探，热钱被迫继续寻找有息资产来抗通膨。但在缺少安全资产的选项下，已出现拥挤交易的黄金、科技股，依旧会是资金最佳选项，多头行情延续自然是可预期的结果。
科技股展望佳 成稀缺的安全性资产
美股超级财报周近尾声，能够交出亮眼财报及财测的企业多集中在科技股，亚马逊第二季财报优于预期，第三季财测优于预期；脸书第二季财报优于预期，第三季财测优于预期；苹果第二季财报优于预期，其中硬体收入均优于预期、大中华区营收逆势成长年增一．九％。让资金更加确信原先把科技股视为安全性资产的投资逻辑。随资金持续涌入，未来评价仍有调升空间。
科技股营运展望佳，供应链也不会差到哪，尤其是关键硬体元件的晶片。因此，可以看到半导体族群财报及财测也同样交出好成绩，AMD第二季财报、第三季财测优于预期，并上修全年营收预测。高通第二季财报优于预期，第三季财测优于预期。身为上述几家财报优于预期企业代工厂的台积电(2330)，先前能交出第三季及全年优于预期的财测，似乎就非常合理了。
台积电一夫当关 其他股票遭资金冷落
美股八月持续创高，不仅拉升自身评价，所带动的全球股市评价调升效应也将进一步向上调整。根据美国经济分析局(BEA)初步数据显示，第二季度美国企业市值增加七兆美元，名义GDP下降了约五千亿美元。伯恩斯坦联盟前首席经济学家约瑟夫•卡森，估算截至第二季度末，美股市值与美国名义GDP的比值为二倍，超过2000年第一季度科技股泡沫结束时的1.87倍的历史前高。在全球热钱水龙头关掉前，历史高点恐将见高不是高。
截至八月四日，今年来台股加权指数涨幅达五．九％，位居全球股市的前段班。但扣除喷出大涨的护国神山台积电(2330)后，指数仍下跌一．二％，退居全球股市中后段班。台股会出现如此的差异，主要在反映获利的此消彼涨变化，凯基投顾预估今年整体台股获利将较去年成长二％，但扣除台积电后的台股，今年获利却是衰退七％，因传产股及金融股明显受创新冠疫情，导致今年获利分别衰退30％及9％。
反观科技股，除了预估台积电今年获利大幅成长41％外，受惠5G升级及中国去美化趋势，预估二线晶圆代工、IC设计、云端资料中心、苹果零组件等次族群，今年获利也将有九~五八％的逆势成长幅度。因此，可发现八月台股盘面资金仍持续围绕在这几个族群打转，在台积电率先将评价拉升至新高水准后，这些获利动能强劲的科技族群，近期将会跟上脚步，启动新一波股价的涨升行情。
在基期效应下，凯基投顾预估台积电以外的台股(低基期)明年获利将成长22％，不仅大胜台积电(高基期)获利成长的六％，也优于整个台股获利成长的18％。考量预估获利转强时间点落在第四季及股价提前反应预期的特性，台积电以外的台股，有望在今年底展开补涨行情。
台积电股价大涨带动台股评价持续走高，目前台股整体的本净比(PB)已达一．九倍，扣除台积电后的台股的PB约一．四倍。台积电长期基本面前景明确，且获利动能强劲，带动本身评价重估行情持续发酵，为带动整体台股评价往上走高的关键。考量获利成长动能的差异，凯基投顾看好扣除台积电后的台股，其评价调升的逻辑，应有机会获得市场资金的认同，投资人可从此角度切入，布局卡位台股新一波行情。
若从第三季获利成长性的角度，首推的当然是二线晶圆代工，但根据联电(2303)法说会所释出的财测，整体产能利用率将从第二季的九八％下滑至九五％，八吋厂维持满载，十二吋厂产能利用率将下降至九○％左右，加上报价持平，第三季获利将较第二季滑落。相较以八吋为主的世界(5347)，受惠电源管理IC及面板驱动IC订单需求强劲，下半年持续满载，第三季整体营运自然会优于联电，营收及获利均将呈现季增表现，股价走势相对稳健。
若从第四季获利成长的角度，首选就是最受惠全球股市评价调升的IC设计，指标股除了市值冲上兆元的联发科(2454)外，与高速传输相关的祥硕(5269)、谱瑞-KY(4966)、世芯-KY(3661)、创意(3443)、力旺(3529)、M31(6643)也是资金聚焦所在，股价创高之路尚未见到尽头。
除了上述市场所熟知的IC设计股外，较为冷门的电源管理IC设计厂虹冠电(3257)，或许有机会成为族群中获利暴冲的小奇兵。继六月营收创下单月新高后，第三季受惠微软新游戏机Xbox Series X上市备货需求，月营收有望逐月创高，朝亿元关卡迈进。近期已打入中国面板大厂供应链，搭上中国去美化商机，在小股本优势下，明年EPS成长具有不小的想像空间。