先探／谢金河：财报像面照妖镜

文／谢金河

台股在五二○前夕再度逼近一一二七○的今年高点，不过涨势似乎愈来愈集中化，全市场最投机醒目的资金，完全集中在涨价效应的被动元件股与矽晶圆两大族群上，这其中最吸睛的焦点莫过于是国巨。继二○○○年的禾伸堂大涨到九九九元后，国巨在五月十五日创下一○○○元整数的天价，除了登上股后宝座，也将市值推升到三五○六亿元，在台湾前十大市值排行中，台积电、鸿海、台塑四宝，再加上大立光、国泰金、富邦金外，国巨已摇身变成全台第十七大市值企业，日月光、台达电、南亚科、可成都不是国巨的对手。

台股把缺料现象极大化，国巨二月股价一度跌到三一二元，如今大涨到一○○○元以上，华新科从八一．五元拉升到三二○元，当年成为股王的禾伸堂从九一元大涨到二六○．五元，这是被动元件股的核心三雄，其他如日电贸从三五．五涨到八八．七元，信昌电从三八．二五涨到八八．六元，蜜望实从二四．三涨到五○．七元，大毅从二七．三五涨到八七．六元…，凡是与被动元件沾到边的，股价无不大涨特涨，这是一段最甜美、也是最危险的时刻，因为产业缺货的现象的确存在，但是股价跑得比基本面快很多，这个时候大家最好把第一季财报拿来对比一下。

股价急行军预告了什么

到五月十五日为止，上市柜公司的季报几乎完全揭露，国巨在第一季交出ＥＰＳ十二．一四元，而自结四月净利二六．一二亿元，ＥＰＳ七．四三元，这等于预告第二季ＥＰＳ可达二○元，大家推算今年ＥＰＳ可能在五○元以上，甚至更可怕的方向前进，这是国巨股价推上千元的最大凭借，此时拿第一季财报来比较，至少可以看出被动元件股的成长力道。

国巨去年首季营业利益十．七八亿，今年首季四六．六九亿，成长三倍，华新科从五．二六到十七．四四亿，禾伸堂是一．○四亿到五．八亿，日电贸从○．九六亿元到四．二一亿元，被动元件涨价效应谁沾光？先从营业利益看起，但是这次涨价集中在ＭＬＣＣ及晶片电阻上面，电容、电感没有那么强，像股价撑到六○几元的凯美首季本业只小赚三○九万，只有去年首季三一一七．三万的十分之一，ＥＰＳ只有○．二五元，智宝去年第一季本业赚四一四○万，今年首季只有一七七九万，这次电容及热敏电阻的兴勤股价不涨反跌，去年首季本业赚三．○八亿，今年剩下二．八五亿；大毅股价涨到八○几元，但本业从六○七四．八万只小幅成长到七九二六万元；立隆从一．五八亿到二．五四亿元，美磊从一．一八亿减为七三八三万元，最低价的华容去年第一季本业还赚二八二九万，今年首季亏损三二八万。

最近跟起来大涨的达方只是从九五八○万到一．一三亿，可见涨价效应全面扩散，这种全面大涨的股价急行军现象，通常都是一个危机来临的前兆，等到水退了，那些跟起来的阿猫、阿狗一定跌得鼻青脸肿，这是投资人必须修的一堂课。

股价的杀戮往往出现在最甜美的那一刻，因为买了就涨停板，所有的投机客不请自来，因此，用本业获利来检视涨价概念股的强度是第一个指标，像这次宣布减资五成的台胜科首季本业获利十三．○八亿，比去年同期四．四八亿至少成长三倍以上，环球晶从十．七亿到三九．二三亿，都可看出矽晶圆涨价的力道，二线的合晶逐渐有火候，营业利益由去年的一亿元到三．六七亿，最近飙涨的嘉晶从三六○六万到八三二一万，看起来两者的成长力道强。

士开是值得追踪的黑马

同样也有涨价效应的二极体，像台半去年首季本业赚三．七二亿，今年首季三．七四亿，几乎没有什么成长，最近股价表现强劲的强茂从二．○三亿推进到二．四八亿，其实力道没有想像中那么强，去年股价拉一波的统懋仍然亏损，这也使得股价强度受到限制。

今年初大涨一波的挖矿股，首季业绩非常出色，像撼讯本业从亏损三一七八万变成大赚四．○四八亿元，承启从亏一一四七万变成获利九六一一万，映泰从亏九九二万变成赚九九五七万，华擎从八八一八万到二．四三亿元，微星从十四．八亿到二五．九四亿，技嘉从三．四五亿到十八．四八亿都可看出成长力道，这个板卡效应有虚有实，下一轮再起，像技嘉、微星、华擎可能具优势，而承启在十五日率先涨停板，也展现了市场对承启切入高阶显卡有惊艳的感觉。

这一周出刊的《先探》正好给大家追寻首季财报挖掘潜力股的机会，很多在首季大涨的个股，都具备本业大爆发的特质，像ＡＯＩ检测的牧德本业从八四五○万到二．五四亿，成长二○○％，股价今年从二三八元涨到四八八元，封测导线架的长华科本业从四六五一万到二．八五二亿，本业成长五．一倍，股价也站上四○○元以上。工业用嵌入式储存装置的宜鼎，首季本业获利从去年一．六三亿推进到三．三一亿元，成长一倍，去年ＥＰＳ十．三九元，今年首季三．三元，股价一五○元左右，具有低本益比及成长的优势。（全文未完）

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