先探／谢金河：半年报的揭露　看到新端倪

【文／谢金河】

上市柜公司第二季及兴柜半年报终于摊牌，拜新台币贬值之赐，全体上市柜公司交出五七五八．三五亿元的税后净利，年增二○．八％，比首季的五二五六亿，季增六．六％，这次ＥＰＳ再创历史新高家数高达八九家，如果从类股来看，电子产业整体获利二二八五．二亿元，比去年同期少二．二％，主要原因是台积电第二季净利七二二．九亿，比第一季的八九七．八四亿少了很多，但是金融业净利八九四．六亿元，比去年成长二四．九％，塑化产业拜油价上涨的差价利益，第二季净利五一二．一亿元，比去年同期成长三七．七％，这是一张非常亮眼的成绩单。

尤其是今年拜涨价之赐的产业，最火红的如被动元件，国巨第二季净利一○八亿，以除权后股本计ＥＰＳ二五．四六元，今年上半年ＥＰＳ是三五．五元，假如被动元件产业依旧炙热，国巨今年ＥＰＳ可能超过八○元，很多人都觉得本益比太低太委屈，但是国巨交出这么好的成绩单，股价却一口气杀到五八七元；华新科第二季ＥＰＳ八．九九元，上半年ＥＰＳ十一．六八元，全年ＥＰＳ上看三五元以上，但股价也从四九一．五元狂杀到二三四元；从三○一元杀到一五九元的禾伸堂上半年ＥＰＳ也有九．二二元，股价依然跌得很惨。

被动元件跳水背后原因

如果把全体被动元件股仔细检视一下，除了国巨、华新科、禾伸堂三大被动元件厂之外，每一档被动元件股股价从高档跌下来，腰斩的比比皆是，例如，大毅科从一五五．五元杀到六八．八元，奇力新从二○八跌到一○○．五元，光颉从八一．九跌到四二．三元，佳邦从五七．五元跌到三一．六元，信昌电从一四六．五元杀到九一元，日电贸从一○五跌到六二．九元，达方从九五．八跌到四九．九元。

看到全部的被动元件股如此惨跌，而且是在业绩令人惊艳的情况下惨跌，背后只有几个理由，一是下半年景气变化难以掌握，可能不如预期，知情内幕的人士大抛持股；二是筹码太凌乱，今年市场资金猛力炒作，尤其是投顾、投信资金大力挹注，这可从国票证券把国巨目标价上看到一八五○元看出端倪，投信法人大家比绩效，手上不能没有被动元件股，于是涨时大家努力追，跌时又用力杀，股价波动异常激烈。

国巨从一三一○元杀到五八七元，外资在八月十日卖超三○七三张，等于又补了一刀，因为国巨股价高，此时参与增资的外资拿到增资股，几乎第一天就拿出来抛，又加重国巨的卖压。这段期间，国巨大股东宣布执行库藏股，又带给市场更大惊吓，国巨大涨的时候，经常成为警示股，如今居然因为跌幅过大变成警示股。

不过这样的情况也不仅在被动元件股身上发生，今年最早下跌的是VCSEL概念的稳懋预告下半年业绩会衰退，股价从三四○元杀到一四四元，趺幅超过五成以上！最近的矽晶圆供应平稳，环球晶首季ＥＰＳ六．三六元，第二季八元，上半年ＥＰＳ十四．三六元，这也是一张漂亮成绩单，但是股价照样从六四二元杀到三九○元，持有环球晶五○．八四％的中美晶更惨，从一五三．五元杀到八四．二元，其他的矽晶圆股最近跌幅都很惨烈，例如合晶从七六．五元跌到五○．二元，嘉晶九三．四跌到五八．四元，台胜科从一八一元跌到一一四元，汉磊从四四．八元跌到二八．二元，都是令人怵目惊心。最近的调整还有MOSFET的大中、杰力、尼克森、富鼎。

自动设备股杀过了头

而业绩很好、跌得很深的还有自动化设备概念股，其中又以上银及亚德客ＫＹ最具代表性。上银今年从二月营收十九．一一亿，之后每个月都创历史新高，七月到二八．一一亿元，首季净利十二．一五亿，ＥＰＳ四．○四元，第二季净利十五．六五亿元，ＥＰＳ五．二一元，上半年ＥＰＳ九．二五元，今年估计下半年订单已接满，全年ＥＰＳ可能达十八元，但股价却硬生生从五三○元杀到二五七元，这一段杀戮可能与中美贸易战，市场预期资本设备投资趋缓有关，上银股价一口气杀了五一．五％，实在有一点杀了过头，毕竟上银比亚德客底子硬！亚德客第一季ＥＰＳ四．六五元，第二季四．三六元，已出现微幅衰退的现象，这回股价从六二一元杀到二七五元，也是很惨烈。其他如直得从二一一元杀到一一九元，全球传动挂牌前从一六二．九元跌到一○二元，都是大家对下半年景气有疑虑的减码行动，唯一逆势上挺的是ＡＯＩ检测的牧德成长仍十分傲人，首季ＥＰＳ四．七二元，第二季七．六一元，股价冲到五四三元，目前在四八五元左右，支撑力道十分强劲。

从这些涨价股的调整来看，市场对高基期股的杀盘大约反应到财报完全揭露为止，因此，我的看法：国巨会在五八七元、华新科在二三四元、上银在二五七元、环球晶在三九○元附近的位置止跌，下半年的新赛局会正式从八月十五日财报完全揭露后出现新的面貌，这个时候谁能把握下半年景气脉动，谁才能成为选股赢家。（全文未完）

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