先探／谢金河：从虚幻到实质　

【文／谢金河】

一年容易又春天，农历年又将至，台股剩下最后几个交易日，先来盘点一下，全球股市元月的表现：台股小涨八八．四七，涨幅不到一％，ＴＰＥＸ指数只小涨○．一，几乎原地踏步，摩台指数小涨○．八四％，这个情况可以看出，内资完全不使力，外资也只有浅尝即止而已，这从台积电就可看出端倪，台积电去年以一八一．五元封关，现在是一八○．五元，小跌一元，台股也不太有动意，这是台股二○一七年开年格局。

法人追杀台积电？

不过，再看去年十二月涨势凌厉的美股，也在川普进入白宫前夕，涨势出现停滞，道琼指数上涨到一九九九九．六三，就是触摸不到二字头，元月只小涨○．二一％，S&P 500小涨一．四八％，Nasdaq表现出色，涨了三．二一％，原来先跌的生技类股则上扬四．五五％，其他全球股市以中南美洲的阿根廷股市表现最出色，二○一六年阿根廷股市涨幅全球居冠，今年元月又大涨十一．五七％，巴西也涨了六．五一％，欧洲股市表现平平，反而是中国科技类股大跌，深证指数大跌五．三一％，这是全球股市大致轮廓。

台股元月以来小涨不到一％，ＴＰＥＸ是零涨幅，在全球股市中属中段班，今年台股格局，我们开年就提到，川普上台后，美国可能积极加快升息脚步，再加上川普呼吁制造业重返美国，配合美国大减税计划，二○一七年外资不可能再像二○一六年那般在台股大买超逾三○○○亿元，因此，台股要靠外资努力拉抬权值股撑高指数机率不大，像台积电最近外资连五个交易日卖超，投信也加入追杀，因此，股价裹足不前。

台股十大权值股中，今年鸿海小跌一．○七％，台塑四宝都是跌势，台塑石化跌六．二五％，台化跌一．九七％，台塑跌一．七九％，只有南亚涨了三．三七％，中华电信则维持原价不动，金融股去年十二月表现不差，但元月走弱，国泰金小跌二．五九％，富邦金跌○．九八％，跌幅跟大盘完全一致，科技股的联发科也跌二．三一％。

外资青睐的台股十大权值股，只剩下一档大立光仍活跃，大立光元月以来已大涨六五五元，元月拉出十七．二九％的涨幅，股价创下四四五○元天价，这是台股难得一见的奇景，去年缴出ＥＰＳ一六九．四元的好成绩，等于是第四季ＥＰＳ创下ＥＰＳ六三元的空前佳绩，目前大立光营收逐月创历史新高，按照这个进度，说不定二○一七年ＥＰＳ是坐二○○、望三○○元，这是不得了的好成绩，代表大立光在光学镜头模组的不可动摇王牌地位。

有了大立光加持，今年台股的光学族群全被大立光拉动，像是一度惨跌到三四．五元的玉晶光，去年乍见转盈讯号，元月又大涨二七．六九％，股价又创一五七元新高，成为大立光外，市场最亮的焦点，玉晶光出线后，很多二线光学股也跳出来，像被大立光控告的先进光元月也拉出七．四七％的涨幅，最近ＣＩＳ镜头的亚泰急涨，元月也有二○．九四％的涨幅，过去业绩欲振乏力的亚光元月拉出三一．二四％的大涨幅，几乎成为市场黑马，最近光学股涨势有全面化现象，华晶光、今国光、佳凌及业绩亏损累累的新巨科都出现难得一见的大涨势。

纸业股罕见满堂彩

这是继太阳能晶圆类股如环球晶圆、合晶、台胜科等之后最亮眼的族群，因此，怎么看今年台股？通常元月格局似乎告知全年大势，先来看看台股今年到底什么股在涨，上周我们提到纸业股的荣成、宝隆及正隆大涨十．○四％，这一周，纸业股继续有佳作，宝隆写下二四．五元新高价，元月涨幅三七．七九％，荣成也创下二三．二五元新高价，元月涨幅达四一．二八％，永丰余涨了十二．○九％，华纸也涨七．一八％，纸业股满堂红，这是台股罕见的现象。假如说，纸业股是代表传统产业大翻身，下一个目标很可能是钢铁、航运、玻璃等沈在海底很久的产业有机会慢慢抬头。

纸业是产业突围的代表，但若从集团找起，今年堪称是大同集团脱困的一年，今年外资不买台积电，变成狂买大同，这是十分不可思议的现象，尤其是元月十一日这一天，外资一天加码买超大同五六七九八张，这是很不可思议的事，近六个交易日，外资买超大同超过十五万张，外资为什么买超大同，当然有很多不同揣测，有人说是大股东化身为外资巩固经营权，也有人说外资是看好大同在电业法后的受益。

但是除了大同外，今年整个大同集团全面翻扬，像华映今年也涨了十．九四％，华映持股逾五成的凌巨也涨了九．一二％，大同直接投资的福华电子从四．四元涨到六．九八元，涨幅五六．二六％，这是今年全市场涨幅第一名的个股，而福华又是丽清最大股东，丽清的汽车车灯模组今年打入双Ｂ供应链，结果三○元上市飙升到八七．六元，其他跟大同沾上边的今年都大发，例如精英电脑，去年前三季税前还亏十七．三六亿元，但今年股价大涨二一．七九％，生产监视器的新美齐十八日涨停板，全年拉出二五．三％涨幅。

今年黑马股具备的条件

所以我说荣成、宝隆及大同集团是今年台股最大的亮点，这背后代表二○一七年台股的黑马股可能要具备几个要件，一是低价，二是低基期，三是低本益比，还要有价值，这当中有一个重要内涵：那就是实质重于虚拟，过去很多有价值的公司并不受重视，大家重视题材，现在发现炒梦的股票像有毒的玫块，只能远观不可碰触，生技股去年的惨跌，给了大家上了一课。

以浩鼎的炒作为例，浩鼎原始股东在十三．八三亿股本之前，大股东增资是十五元，到了上兴柜股价变成一五八元，也就是原始股东在浩鼎上兴柜一年之间即先赚十倍，再到二○一五年以每股三一○元上市，这段期间，浩鼎营业额还是零，但是二○一二年以十五元认股的大股东已大赚二○倍，如果炒到七五五元，在七○○元以上卖掉的人，至少可赚四○倍以上，这是中华民国史上罕见的暴利。（全文未完）

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