先探／谢金河：台股的质变与量变
文／谢金河
上周邀请兴采董事长陈国钦上电视，开录前，我看访问台上的桌子摆满了兴采使用咖啡纱制成的成衣产品，这家由父亲在彰化和美镇从打棉被厂传承出来的第二代创业者，他原来是印染业起家，跨进了成衣业，因为开发特殊材质布料开始受到市场注意。
我是五月参加一○一登高大赛，我的号码牌是五三号，陈国钦董事长拿到五八号，他排在我的后面，我们第一次见面，只见他充满热情，他特别介绍说，穿在身上这件比赛的背心是兴采制造的，穿在身上感觉很舒服，于是我约他上电视来介绍他的公司，就这样安排了三个月，终于请到他上电视，当天他又送了一件运动背心，也当场要我把身上穿的西装换上他带来的用咖啡纱制作的西装，这个西装他穿着泳渡日月潭，完全不透水，穿在身上充满弹力，我们的访问由此开始。
没想到电视节目播出后，兴采的股价连续拉出三支涨停板，回头看看兴采的基本面，这家公司目前股本只有三．一五亿元，去年创下十六．○四亿营收，每股营收达五○．九元，去年的税后净利六三○○万，ＥＰＳ二．○一元，兴采的企图心表现在今年的股利政策上，配发一元现金，一元股票是盈余配股，另一元股票是资本公积配股，如果把股票当成现金看，即使是股价拉了两支涨停，殖利率仍有六．八六％，今年第二季营收创下四．五九亿单季新高，今年ＥＰＳ有挑战二．五元以上的机会。
市场上很少人会注意到类似兴采这样的公司，但是董事长在电视上卖力介绍自己公司，他热爱运动，对公司前景充满希望，很快地透过电视荧幕让大家发现了一家专门到星巴克收集使用过的咖啡渣，来制作机能布料的公司，股价终于得到正面回应，兴采四月间股价一度涨到五○．五元，回到半年线后，这次又展开新攻势。
其实台湾的机能成衣，在儒鸿飙涨之前，台湾的纺织股股价有一半在面额以下，但是儒鸿却把股价极大化，一度拉升到五四九元，如果回到○八年金融海啸的时候，儒鸿最低只有八元，后来和杜邦共同发展针织机能布料，没想到大发利市。另一家成衣厂聚阳股价也一度涨到三○○元，台湾的成衣业双雄儒鸿、聚阳，与台南企业号称三剑客，在九○年代，台南企业表现最好，股价最高涨到一七二元，后来想要从代工走向品牌，公司卯足全力发展Tonywear的品牌成衣台南ＫＹ，没想到却马失前蹄。
记得十年前，我曾带团到上海参访Ｆ─台南（后即为台南ＫＹ），那时候负责人是陈福川，但总感觉台南企业发展品牌少了一点火候，Ｆ─台南一路亏损，几乎每年都亏掉半个股本以上，到二○一六年的时候，每股净值只剩下三．一二元，那一年公司办了一次减资，幅度高达六八．九％，股本从九．六三亿缩水到三亿元，后来则又办了一次私募，每股六．五元，然后再减资五○％，台南ＫＹ缩小品牌经营范围，首季ＥＰＳ○．三三元，每股净值回到十一．六八元，逐渐进入佳境，现在台南ＫＹ有上海冠嘉、台湾斐乐及林百货营运已出现曙光，然而未来更值得注意的是台南企业。
过去本业亏损的台南企业，去年第三季本业转盈，首季毛利率拉升到十六．七八％，从财报看，首季营业利益是一．一○五亿元，这比去年同期亏损六一九○万，显然是有了很大的改善，首季ＥＰＳ○．六七元，已有打底向上走的味道，这些年台南企业把生产基地放在柬埔寨、越南、印尼。从技术面来看，台南企业股价在去年第四季最惨跌到十五．八元，最近拉升到三一元，回档守住季线，如果今年ＥＰＳ可以从二．五元、或者是三元起跳，那么台南企业失落十年，似有重返与儒鸿、聚阳并称三雄的时代，从兴采这次受到市场瞩目，也让我想到台南企业摆脱困境、可能再起的征兆。
录影当天，兴采陈国钦董事长告诉我，成衣业目前市况很好，我看了一下兴采毛利率，一年来从十六．二三％上升到二三．○八％，营益率从负的三．八一％上升到五．一九％，台南企业毛利率则从十．七八％上升到十六．七八％，营益率从负的二．七九％拉升到五．二二％。从兴采，我特别注意到台南企业似乎充满了转机的空间。
这几周以来，我一直在谈一个题目：台商回流的题材，假如把今年台股行情看一下，二○一八年最后一个交易日，台股收盘是九七二七．四一，现在是一○八二八．四八，二○一九年以来，台股加权指数上涨约一一○○，涨幅达十一．三二％，在亚太市场中，台股表现十分亮眼，这比起南韩、新加坡、香港、日本，台股可说是勇冠三军，其实今年有两个证券市场专家的看法都很精准，像是京城银行董事长戴诚志，他在去年第四季行情很低迷时就大胆预测，台股站在万点以上的时间会比万点以下长，第二个看台股的券商公会理事长贺鸣珩也大胆预测，台股今年投资的重心在殖利率，特别是有台湾特色的个股会脱颖而出。（全文未完）
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