先探／谢金河：全球股市猪羊变色的底蕴

九月十八日美国宣布降息两码，其实这是世界变化开端的起点，这一天美国Fed宣布降息两码，核心利率从五．二五～五．五％，下调为四．七五～五％，这是二二年美国暴力升息后首度降息的动作。而在美国降息两码之后，中国人行在九月二十四日宣布降准两码，同时放水八千亿人民币巨资，对股市、房市展开空前救市行动，接下来是中国、香港股市全面大涨，在中国国庆日休市前一天，九月三十日深沪两市股市成交量加总二．五九兆人民币，香港股市也在台湾放台风假的这一天，恒生指数在暌违三○七天之后又超车台湾的加权指数。

文／谢金河

美国升息到了终点

世界发生了这么大的变化，我们要先来看看这个变化的起点。先从美国升息看起，美国的升息起点是二二年三月六日，Fed率先升息一码，这是在二月二十四日俄乌战争开打之后，随着美国ＣＰＩ逐月窜高，Fed在二二年升息七次，共升了十七码，Fed利率也从○～○．二五％上升到四．二五～四．五％，这是史上罕见的暴力升息，这个猛爆式的升息，让美国股市纷纷回档，道琼指数从三六九五二．六五下杀到二八六六○．九四，Nasdaq从一六二一二．二三下修到一○○八六．八三，费半指数从四○六八．一五跌回二○八九．八二，台股在大家印象深刻中从一八六一九．六一跌到一二六二九．四八，大约回到一九九○年一二六八二的位置。在技术面，三十年前的天价，三十年后变成铁板支撑，在升息的狂风暴雨中，那时候很多人看台股会跌破万点。

我认为号称多头总司令的张锡，当时喊台股上看两万点，在那个时点承担了不小的压力，进入二三年，美国Fed继续升息，这一年升息四次，一次升一码，共升四码，利率最高到五．二五～五．五％，Fed最后一次升息是二三年七月二十六日，利率落在五．二五～五．五％，美国升息到终点，也给全球股市带来新一轮的奔驰。

接着世界迎来ＡＩ新浪潮，Nvidia、AMD领航，台积电成了中流砥柱，Nvidia在分割后股价一度涨到一四○．六七美元，台积电ＡＤＲ到一九三．五七美元，市值越过一兆美元，在ＡＩ带领下，ＳＯＸ指数上冲到五九三一．九三，代表大型科技股的Nasdaq 100指数拉升到二○六九○．九七，台股加权指数也跑到二四四一六．六七，这是全球股市ＡＩ的盛世时代，而在这个大奔驰中，日本的日经指数也越过一九八九年的三八九五七，一口气冲到四二四二六．七七，而一直持续牛市的印度股市狂奔到八五九七八．二五。

Fed停止升息后，全球股市以美国、日本、印度、台湾，甚至是欧洲的德国、比利时、荷兰、西班牙、丹麦、挪威等国股市相继大涨，市场上正在期待Fed的降息，而这一段期间，中国在美国扩大利率的情况下，中国与美国利差缩小，造成中国资金极度外逃，用一个最简单的例子，二○一四年中国外汇储备创下三．九九兆美元的历史新高，可是十年后回头看，中国外汇储备到今年八月是三．二八三兆美元；换句话说，中国的外汇储备经过十年不增反减，足足少了七千多亿美元。

空头市场会有反弹波

照理说，中国每年的外贸出口顺差至少逾七千亿美元，二三年有八二三二亿美元，也就是说，从外贸顺差转化成的外汇储备如果资金没有外逃，现在至少应累积七到八兆美元，那么现在中国的外汇储备应该有十一兆美元以上，外汇储备不增反减，源头是资本外逃，中国的有钱人把钱搬到境外，在资金外逃的情况下，从二二年至今，上证从三七三一．六九跌到二六三五．○九，深圳成分指数从一六二九三．○九跌到七六八三．六三，沪深三○○从五九三○．九一跌到三一○八．三五，最惨的如香港国企指数从一二二七一．六跌到四九一九．○三，恒生指数从三一一八三．三六杀到一四五九七．三一，去年台股在十一月二十八日这一天对港股「弯道超车」，让大家印象深刻。（全文未完）

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