先探／谢金河：台股「万四」的选股新思维
文／谢金河
二○二○年即将走入历史，这一年武汉肺炎疫情贯穿全年，从元月廿三日武汉封城迄今，到了现在，辉瑞、Moderna疫苗问世，大家也对二○二一年的疫情有解充满了期待，但回顾这个即将逝去的一年，这也是一个大好与大坏的一年，这是最坏的时代，也是最好的时代。
这一期出刊的时代杂志封面，用了一个红色的框，框住二○二○，但在上面划了一个「╳」，写着这是最坏的一年，这场肺炎疫情已造成全球六七九三万人确诊，夺走一五五万人生命，这是百年来最具杀伤力的瘟疫。但是疫情来袭，各国政府为了救经济，使出超低利率的放松银根政策，却造成资本市场空前荣景，全球股市在二○二○年是大放异彩的一年。
到目前为止，美国六大指数都创了历史新高，道琼最高到三○二四六．二二，S&P 500到三七○八．四五，Nasdaq到一二五九四．五四，ＮＢＩ生技指数到四七二五．八七，研发疫苗的Moderna今年从十一．五四美元狂涨到一七八．五美元，一口气涨了十几倍。国人最关心的费城半导体指数从三月的一二三三．九七狂涨到二八二五．九四，一下子也大涨一倍多，台湾的台积电ＡＤＲ正是费半指数最大市值的企业，今年从五八．一美元涨到最高一○七．六一美元，大涨八五．一％，台湾的台积电股价当然不会寂寞。而联电ＡＤＲ更是令人惊叹，UMC ADR从去年的一．六四美元最高涨到九．四美元，波段涨幅达四七三％，而联电ＡＤＲ今年从二．六八美元上涨，涨幅也达二．五倍，美国制裁中芯，联电意外成了大赢家，这是今年台湾半导体产业盛况空前的底蕴。
从全球股市的角度来看，除了美国股市外，南韩今年也创下二七五五．四七的天价，印度最高也创下四六一六○的历史纪录，今年中国深沪股市也气势如虹，尤其是代表科技股的深圳股市，今年表现特别亮眼，但是最传奇的仍是台股，今年顺利飞越一二六八二高悬了卅年天价，一口气写下一四四二七的历史新高，假如从三月的八五二三起算，台股从三月以来大涨六九．二七％，这是台股几十年难以见到的荣景，包括柜买指数从一○二．二七到一八三．八七，摩台指从三二九．○八大涨到五八一．二四，还有台湾五○指数从六七○九．六四大涨到一一七五三．六一，都是数十年难得一见的局面，在最坏的时代，写下最好的资本市场传奇。
在这个最坏的时代，最好的资本市场中，今年也诞生许多超级巨星，像Tesla是今年最风光的企业，在Elon Musk最落寞的时刻，二○一九年五月股价一度跌到一七六．九九美元，今年最高狂飙到二三一八．四九美元，八月一拆五股后，现在又涨到六五一．二八美元，市值已冲到六○六八．六九亿美元，成为全球第八大市值企业，除了FAAMG前五大，再加腾讯、阿里巴巴，这是不可思议的事。而Tesla今年从四一八．三三美元大涨到一拆五后的六五一．二八美元，全年涨幅高达六七八．四％，这是今年最叱咤风云的上市公司，除了Tesla外，Zoom、Peloten、Shopify、SEA都是今年最令人瞩目的新焦点，也是疫情下最大红大紫的企业。
在这个充满机遇的市场，台股进入「万四」的新时代，大家必须思考几个重点，一是节节上涨的股价其实就是最大的利空，这个时候，一方面看着指数往上涨，更要严格审视基本面的变化，股价冲得太急太猛太狂，如果基本面跟不上，股价很容易出现失控性的反转。
以台积电为例，今年三月跌到二三五．五元，其实这是最好的买点，现在涨到五二五元，很多人还在问台积电可不可以买？这个时候可以看业绩表现，前三季净利三七五一．一九亿元，ＥＰＳ十四．四七元，第三季ＥＰＳ五．三元，第四季可能在五元上下，全年ＥＰＳ应在十九～二○元之间，如果以二○元来算，目前本益比约二六．一五倍，首季配二．五元，殖利率约一．九％，拿来跟全世界一级企业比，台积电仍不算贵，这时候要看台积电二○二一年的业绩表现，如果ＥＰＳ能从二○元往二二、二三元或二五元前进，投资价值依旧在，如果未来把每季配息二．五元改成三元，那么投资价值更高，这是台积电屹立不摇的最大凭借。
同样的角度来看联电，这次联电直接受惠中芯被制裁，加上在二二奈米，二八奈米的制程有八吋厂极大优势，今年前三季ＥＰＳ从○．一八、○．五四到○．七三元，营收没有出现强劲成长，但毛利率拉高，净利也显著提升，假如以第三季的○．七三元为基础，那么二○二一年ＥＰＳ有机会上看三元，这时候市场给联电目标价六○元是合理的，而这也要观察美中科技角力的新变化。
未来选股更多元
从科技竞赛的角度来看，台湾的晶圆代工在全球市占率，台积电加联电已超过六成，有一定的主宰力，虽然中国全民造芯，但一个晶圆厂从建造到营运至少要三年，要正常运作可能要五年，在这种情况下，台湾的半导体产业有长线保护短线的优势，市场聚焦于此，这是最大的天险。（全文未完）