先探／谢金河：沈睡三年的台股将逐渐苏醒

【文／谢金河】

今年农历年前，台北市大塞车，让柯文哲市长民意支持度显著下滑！台北市已经很久不塞车了，最近马路突然壅塞起来，除了工程施工外，还有一个不太受到注意的因素，过去台北有上百万人住在上海、北京、深圳这些地方，去年单单一个东莞，关厂的台商就超过二百家，很多台资企业的工厂老板把厂关掉，举家搬回台湾…。

台湾人气回流

这个现象也反应在股市，去年第四季台湾金融帐净流出二二○．四亿美元，全年净流出六八○．四亿美元，金融帐连续廿二季净流出的金额二三七五．七亿美元，大约是七．八五兆新台币，由于蔡英文当选总统已无意外，台湾在第四季出现大规模资金外逃可以理解，但那也可能是金融帐外流的最高峰，到了今年，台湾的情况变得很不一样。

首先是今年全球金融市场黑天鹅满天飞，全球股市纷纷重挫，最具代表性的是今年到三月二日为止，全球股市一片惨跌，最惨的是中国深沪股市，上证到三月一日前（今年前两个月）暴跌廿四．三％，深证惨跌廿八．八％，创业板则跌掉卅．七％，香港股市也跌一二．七九％，亚洲实施负利率的日本也重挫一五．八％，欧洲的德国跌一一．○五％，美国道琼跌五．二一％，NASDAQ跌八．九七％，ＮＢＩ生技股今年重挫廿四．八六％，可见多数市场跌势很险恶，欧洲的义大利今年跌一七．一四％，希腊也重挫一八．一五％。

全球股市今年只有五个市场收红，一个是墨西哥涨三．八一％，俄罗斯涨三．○五％，印尼涨四．○七％，泰国涨三．四四％，台股约涨了二％，过去几年，台股总是跌幅领先，涨幅敬陪末座，今年却展现不一样的格局，这当中，人气回流是很重要的原因，也就是说过去出走的人，资金有回流迹象，这从成交量就可看出一些端倪。

台股在猴年逐渐找到逆转胜的契机，还有一个主要凭借，那就是台股真的很便宜，特别是两岸三地相关个股拿来比一下，台股的低本益比、高殖利率，甚至是高成长，都比去年大涨的陆股出色太多，今年深沪股市为什么跌那么惨？关键是ＰＥ太高，我用大家熟悉的紫光股份为例，紫光去年最高涨到一三九．五人民币，市值拉升到二七八亿人民币，ＰＥ到二八九倍，最近惨跌到四九．九人民币，ＰＥ还有七二．七三倍，市值剩一一○．三亿人民币，股价净值比还有五．四倍，这个现象透露了紫光股份纵使股价已经跌掉三分之二，但是股价估值仍不便宜。

今年深圳股市跌得比上证还惨，很大的原因是科技股的修正，像京东方从五．八二跌到二．六人民币，欧菲光电从五四．三八跌到一九．六七人民币，歌尔声学从四五．四跌到廿三．五八人民币，德赛电池从六八．五二跌到卅二．三人民币，这些公司股价已腰斩，但是ＰＥ都在卅倍以上。

低本益比、高殖利率

最具代表性的是日月光旗下的环旭电子。环旭在去年涨到五四．一八人民币，一股配一股后，却跌到八．四五人民币，市值从五九七亿缩水到一九二．八亿人民币，ＰＥ则从七九．六亿一直下修到廿八．九八倍。环旭股价已经惨跌，但是ＰＥ仍将近卅倍，股价净值比也在三倍以上，多数中国大陆的ＩＴ股仍然很昂贵。

反观台股在过去三年没有吹泡沫，因为资金外逃，台股周转率下滑，ＰＥ也压得很低，这时候台股低本益比、高殖利率，甚至高成长的特质全都浮现。我把已经公告二○一五年财报的公司列出来，台积电全年净利三○六五．七四亿元，年成长一六．一八％，ＥＰＳ一一．八二元，这次最高涨到一五四．五元，ＰＥ约一三倍；川湖去年净利一九．二三亿，成长六．三一％，ＥＰＳ廿．一八元，ＰＥ约廿倍；可成去年大赚二五一．二一亿元，成长四○．五二％，ＥＰＳ高达卅二．六一元，股价一度跌到二○○元，ＰＥ剩下六倍左右；大立光去年净利二四一．五七亿，成长二四．二七％，ＥＰＳ一八○．○八元，今年一度跌到一七九○元，ＰＥ只有一○倍。

台股还有很多出类拔萃的中小型公司，联亚光去年净利九．八九亿元，成长六一．○九％，ＥＰＳ一四．八九元；璟德生产高频整合元件，去年净利七．六三亿，成长六一．四五％，ＥＰＳ一一．○六元；神准净利八．一二亿，成长卅二．七二％，ＥＰＳ高达一六．六元；上纬净利一○．二亿元，成长卅七．七五％，ＥＰＳ一一．八五元；宝雅净利九．五二亿，成长廿三．二六％，ＥＰＳ一○元。ＵＰＳ的旭隼净利一四．一七亿，成长四二％，ＥＰＳ一九．○五元；Ｆ─康友净利一○．三亿元，成长一四二．八％，ＥＰＳ高达一六．五四元。康友业绩高成长，去年股价从一四四元飙涨到四一三元。（全文未完）

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