先探／谢金河：台湾价值股正逐渐突围
文／谢金河
美国总统川普在五月十日宣布对中国二○○○亿美元商品开征二五％关税，美中贸易战火全面升高，也造成全球股市新一波的下跌，道琼指数一度跌破年线，从二六六九五．九六急杀到二四六八○．五七，Nasdaq指数也从八一七六．○八杀到七二九二．二二，美国各大指数都跌破年线，但是在联准会预告可能有降息行动的召唤下，美股又展开一波反弹，而道琼指数又站在二六○○○点以上，美股各大指数又站在年线上。
道琼指数重返二六○○○点，其实最关键的是美国内需股，这一波在制裁华为的行动中，大型科技股如 Avago、Intel、ADI、Xilinx、Qualcomm、Lumentum等都出现大幅下跌的走势，但是代表美国内需的相关个股，走势都很强劲，例如麦当劳股价冲上二○五．四八美元，市值来到一五六八亿美元，可口可乐也写下五一．三三美元的收盘纪录，Nike股价一度涨到九○美元，Disney写下一三九．九二美元新高，大型科技股中，微软股价最高来到一三四．二四美元，市值又冲破一兆美元，稳稳独居市值冠军宝座，更难能可贵的是Walmart股价最高涨到一○八．九七美元，市值突破三一○○亿美元，还有信用卡的Visa冲到一七○．一八美元，市值跑到三七二一．九三亿美元，超越娇生与Exxon石油，这些都是具有美国特色的强大内需股，这样的上涨格局，跟过去几年完全由FAAMG五大科技股主导的涨势完全不一样。
美国对中国加征高关税后，贸易障碍加高，这会影响各国的出口，大家会更加大力发展内需，像中国股市受到华为供应链及美国制裁的影响，像海康威视从四四．五九跌到二三．五人民币，大华股份、歌尔声学、蓝思科技等科技股都受到影响，但是像白酒股茅台仍站在九○○人民币以上，生产酱油的海天味业股价创了一○五．五人民币新高，完全不受贸易战影响。
因此寻找有特色的内需股可能是一个线索，台股在这个线索之下，也将出现巨大的变化，美中贸易战影响台湾最大的是台商回流，最近经济部不停地公告台商回流金额及家数，迄今为止，台商回流六十九家，金额已达三六九○亿，最后向经济部登记的回流台商看起来是最新回流，而不愿公布名单的大咖是位在楠梓加工出口区的日月光，日月光已是高雄加工出口区的大户，单是一年营业额就高达三七一○亿元，韩市长要帮高雄拚经济，其实单是一家日月光在高雄就雇用二万五千人，一年净利超过三二○亿，这比卖农产品威力大太多了。
台商回流将逐渐改变过去台股生态，大家如果把台股分成几个阶段，一是一九九○年台湾钱淹脚目的时代，那个时候有六档个股股价逾千元，最高的是国泰人寿达一九七五元，三商银都超过一○○○元，中华开发到一○七五元，台北企银到一一八八元，那个时候台股只有一档中纺股价不到五○元，大家都是高价股，台湾钱多，追逐有限筹码，到了台股从一二六八二崩下来之后，像荣安邱把众多资金转战香港，也从汇丰控股买起。
一九九○年代后，台湾钱出走，产业积极外移，台股从一二六八二摔到二四八五，产业外移以郭董最具代表性，九○年代电子业在台湾蓬勃，成了中流砥柱，台湾从ＰＣ起家，从主机板到笔电，这是ＰＣ的时代，代表作是华硕八九○元，广达八五○元，英业达四二八元，在二○○○年前后，鸿海也一度涨到三七五元，但是ＰＣ大厂后来把生产基地移转到中国，也栽培了联想壮大，从此电子五哥逐渐殒落。
到了二○○○年后，台湾ＩＣ设计业崛起，大家看到威盛最高涨到六二九元，联发科接棒演出，一度涨到七八三元，台积电则稳稳向前行，市值遥遥领先，台湾从ＰＣ走向半导体时代。
过去这二○多年，台湾人流、物流、金流出走到中国大陆，造成内需消费式微，工厂外移，也造成厂房乏人问津，年轻人长期陷入低薪窘境，股票市场也分成两个族群，一个是可以把工厂迁离台湾的「空中飞鸟」，一个是「根留台湾」的「植物人」，股票市场资金七、八成集中在电子股，传统产业、内需及资产股股价成交量低迷，本益比相对偏低，这次美中贸易战，川普挥出大刀，会砍断中国的产业链，造成生产基地外移，这当中越南会变成最大赢家，这些年在越南深耕的企业，例如广隆、丰祥ＫＹ、凯撒卫、丰泰、南宝都成了赢家。
从股价来看，广隆连续三年ＥＰＳ超过十一元，今年配息十元，股价仍在一六○元以上，这次丰祥从七二．三元涨到一六二．五元，也让大家刮目相看，丰泰最高一度涨到二六四．五元，南宝这次一直守在一六○元以上，可以看出深耕越南的企业得到正面回报，当众多企业这时才准备将生产基地移向越南，这些深耕越南的企业已成赢家。
美食企业大翻身
台商回流也壮大了台湾式微萧条很久的内需消费力道，今年一些经营有道的美食企业，股价开始大翻身，最具代表性的是泰国平价美食的瓦城，这一波大盘回档近千点，但瓦城股价创了二八三．五元新高，今年配了十三．六元现金，殖利率仍接近五％，瓦城上柜以来，ＥＰＳ长年都维持在十元以上，而且每年业绩都成长，去年ＥＰＳ已达十五．一七元，今年ＥＰＳ从十五元起跳，会落在什么位置？也许是十七～十八元之间，这对股价会带来相当大的支撑力。
另外，餐饮收入占一半以上的晶华酒店，去年ＥＰＳ十．八元，今年配息十一．○七元，这去七年最高，潘思亮领军的晶华酒店这些年经营绩效卓着，花莲的天祥晶华去年获利六一八五万，故宫晶华的餐饮去年净利二八○○万，达美乐披萨去年净利五二三一万，海外投资的Silks Global去年净利达四．四一亿，可以看出潘思亮的力道，晶华渐入佳境。
在高雄的汉来美食，今年配七元现金，资本额只有三．七四亿的汉来美食，去年ＥＰＳ六．二七元，今年首季ＥＰＳ二．六二元，今年ＥＰＳ若能挑战八至十元，对股价也会带来很大的助力。（全文未完）
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