先探／谢金河：从成长股　到价值型转机股

【文／谢金河】

台股站在九○○○点上，但步伐已显得蹒跚，这与外资加码台积电态度有关，外资一路加码台积电，持股最高来到七九．六六％。股价在八月十日最高涨到一七九．五元之后，加权指数也在这一天涨到九二○○，可见指数与台积电完全同步，这段时间，外资继续调高台积电目标价，有的上看二○五元，有的上看二三○元，但台积电上半年累积过大涨幅，除非有更强大利多，股价恐难继续发威。

成长股调整步伐

同一期间，外资力拱的大立光到了三九四五元也呈疲态，中华电到了一二五．五元，也不再激情演出，市场上追逐的「股后效应」，上半年ＥＰＳ八．五五元的精测从五八○元拉升到一一七五元之后，也似乎到了极限；上半年ＥＰＳ十六．八四元的精华光学到了八三四元以后也放慢脚步。

还有上半年ＥＰＳ四．七三元的巧新在业绩公告前冲到二二九．五元之后，开始出现回档走势，同样地，上半年ＥＰＳ四．○六元的长亨，股价见到一八八．四元高价后，也没有进一步的攻击力。上半年市场最受瞩目的倒车雷达股同致涨到五九五元之后，营收出现衰退，股价急挫。最近受到乐升案冲击的游戏股鈊象，尽管上半年交出ＥＰＳ七．一七元的好成绩，但股价却从三二二元跌到一八七元。

最高市场吃惊的是联亚参加柜买中心法说会自爆第三、四季市况不妙，光通讯GPON产品下滑三○％，同时先前美商「矽光计划」也出现变化，股价曾经涨到六○一元，一口气杀到三三九．五元。这些市场上大家抢进的成长股，最近都出现显著的调整走势。

而市场大炒过的浩鼎，这一周受到翁启惠的电邮被解码，爆出更多内幕，大家担心发生案外案，浩鼎股价已由七五五元跌到三八五．五元。而最近掀起更大风浪的乐升，在五月三十一日宣布日商百尺竿头要以每股一二八元收购，股价在消息曝光当天是一○五元，次日大涨九％，但最高也只达一一五．五元，很多人抢进要赚差价，如今发现五○○○万资本额的百尺竿头，居然可以斥资四八．六亿元收购乐升，乐升独董对这个收购案没有人表达反对意见，现在事件爆发了，董事长许金龙竟说要用每股一二八元收回小股东的持股，但乐升约当现金只剩六．七三亿，短期借款有十八．八七亿，负债高达四六．一五亿元，百尺竿头虚晃一招，恐怕引起更大核爆效应。

不论是浩鼎或乐升，过度人为炒作的个股，最后都会留下沈重的后遗症，参与投机炒作的投资人最后都很难全身而退，大家可以回头看看二○一四年市场炒作新药股最厉害的基亚，股价从四八六元拉下来，最惨跌到五○．六元，这两年基亚的新药研发是不是有什么太大的进展？

时序进到九月，眼前投资人必须关注美国九月升息，这次Jackson Hole的大会，叶伦已从鸽派慢慢变成鹰派，而Fed副主席Stanley Fischer预告美国今年会升息两次，让九月升息与否成了最敏感话题。这个升息压力，可能让美股很难越雷池一步，从叶伦的态度来看，如果透过心战喊话的方式，可以让市场降温，美国当然不希望在十一月的总统大选之前升息，因为万一升息引起全球股灾，可能不利民主党总统选情，现在只有一个可能的意外，也就是非农就业人数如果超过二○万，Fed很可能被迫升息，那么从英国脱欧以来的全球资金派对，很可能因此转向，台湾这一波的九二○○点行情完全是由外资拱起来，一旦美国升息，资金转向，台股恐怕有很大回档压力。

股价炒太高就有后座力

反之，若美国九月不升息，很可能等总统大选完再升息，那么九月的ＦＯＭＣ议息大会开完，若Fed没有升息，资金派对可能一直到总统大选前，这是投资人必须掌握的国际金融市场变局。而对台湾来说，外资大买超台积电，着眼的是殖利率，先前我们一再强调「有息资产」，假如资金一直在有息资产上寻找标的，台股将不寂寞，因为台股殖利率全球居冠，这是今年投资第一个要诀。

如果从买有息资产出发，投资焦距就必须有所调整，过去投资人喜欢追求成长股，像鈊象、同致、联亚等，因为这些公司股价会飙，但成长总有极限，股价炒太高，就会有后座力，因此，从成长的角度慢慢会转化到价值型转机股身上，像最近创新高的华孚再创十八元高价，鸿海集团的广宇从九．八五元飙升到二六．二元，台扬也从六．六元到十四．七元，很多被弃之如敝屣的低价转机股纷纷翻身，这几周最具爆发力的是万泰科从四．七七元暴冲到十二．八五元，连亏四年的万泰科第二季ＥＰＳ○．三六元，旗下子公司万旭也因切入医疗、车电领域，股价也从四．四六元涨到十三．八元。（全文未完）

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