先探／谢金河：选股票最重要是选老板

【文／谢金河】

一年一度的股东大会，是上市公司经营者与小股东对话的最好机会，对于魅力型的经营者，股东大会也成了大老板秀场演出机会，今年鸿海股东大会郭台铭董事长再度成为镁光灯最闪亮的焦点。

这场股东会上，郭台铭为公司前景谱下好的方向，他定位鸿海未来将深耕智慧家庭、智慧办公及智慧工厂等领域，也就是鸿海集全力进入智慧的领域，他向股东承诺，将继续掌舵鸿海集团，在「云移物大智网＋机器人」的策略发展下，打造「日不落」的鸿海集团，整个愿景的规划让股东为之动容。

选错老板可能全盘皆输

除了勾绘远景外，郭台铭也批评眼前四五％的高税率，阻断人才发展，造成产业外移，并且有一半的钱用在错误的地方，这是一贯重视效率的郭董，给现在的政府提出批判，他对当前税制的看法，跟我已经很接近了。

不过最豪气干云的是郭董发下豪语：「鸿海如果不做到二○○元，我不退休！」这是郭董对股东的承诺，小股东听进耳里，没有不动容的，很多人投资股票，除了钻研基本面、研究产业，投资对的老板其实更重要，选错老板可能让您全盘皆输。

郭董说鸿海不到二○○元不退休，这是他对股东的承诺，我觉得此语一出，他可能永远无法退休，因为鸿海并了夏普挑战很大，除非并夏普得到空前成功，否则鸿海要拚上二○○元，恐怕是艰巨的任务，不过郭董展现的诚意及表露的企图心已让股东很折服了。

郭董摆出拚命三郎的气概，让我想到往事，鸿海是在一九九一年六月十八日挂牌上市，当年交易所为了鸿海能不能上市，吵得很激烈，最后以七比六，鸿海一票之差过关，从此黑手出身的郭董在资本市场找到了养分，后来生产基地到中国，快速壮大版图，一九九一年挂牌的鸿海，资本额是八．○三亿，营收廿二．○七亿元，税后净利二．○二亿，ＥＰＳ二．五一元，上市第一年，股价最高九五．五元，最低四四．九元，上市第一年鸿海配二元股票，一．五元是盈配，○．五元是公积配股，借着增资配股，鸿海不断壮大，到今年为止，鸿海在配完权息后，资本额将上升到一七二○亿元，市值一．二七兆台币，是台湾第二大市值企业。

换句话说，跟鸿海差不多同时间挂牌上市的很多公司像中强电子、佳录科技、致福都不见了，东讯变成艰困公司，大众、神达改成控股公司，中环股价剩残值。当年大众电脑实力还比鸿海强，东讯股价一上市就冲上一二○元，中强电子的王泾野做监视器气势也不凡，股价最高涨到一○九元，但最终都昙花一现，郭董能够打出一片江山，已经很了不起。

同时挂牌却成艰困公司

继鸿海之后，一九九四年上市的台积电，当年以七九亿资本额上市，如今拥有四．三兆台币市值，让长期投资的股东赚翻了，这一段时间，台湾出现了像郭台铭、张忠谋那样出类拔萃的经营者实在很不容易，封测的日月光与矽品也很争气，其中日月光是一九八九年七月十九日挂牌，正好碰到台股一二六八二狂潮，日月光挂牌后，股价连续涨卅八支停板，一路飙升到三八○元。

日月光张家一向精通金融操作，最擅长从资本市场壮大经营版图之道，八○年代，日月光在台湾房地产战果丰硕，之后再到中国扩张版图，今天顺利并入矽品，凭借的是口袋够深，两岸的资本市场及房地产，日月光张家都是大赢家。

所以投资从选老板的角度，这是入门第一课，像同样产业选了不同老板，命运也会大不相同。

像联电是一九八五就上市的老牌企业，当年台积电涨到一八○元，联电还涨到一八八元，一九九四年台积电以七九亿股本上市，联电的资本额已到八五．九九亿，领先台积电，联电一九九四年的税后净利六四．九三亿，ＥＰＳ七．五五元，次年ＥＰＳ冲到一○元，一三四．三八亿股本，就直接赚一个股本，前一年联电股票配五元，台积电一九九五年ＥＰＳ一○．○八元，两家公司在伯仲之间，但有谁知道，廿年后，今天台积电市值已经四．三兆了，联电是一五六五亿元，两家公司市值相差二六倍以上，这个廿年的竞赛，命运居然差别那么大。

同样产业出现不同命运

同样地，今年智邦威力显赫。智邦与友讯都是在一九九四、九五年上市的网路设备厂，友讯在高次轩时代，表现相对卓越，金融海啸前股价一度大涨到八八元，如今惨跌到七．八二元，反而是数易经营阶层的智邦，这几年由黄安捷坐镇，败部翻身，股价居然从四．九四涨到四九．一元，几乎是一○倍速的大涨，同样的产业出现不同的命运，关键是经营者。

今年股东大会最落寞的老板是华映与大同的林蔚山。华映一九九○年上柜，二○○一年上市，在映像管时代，华映还是好公司，后来切入面板产业，沦为二、三线小厂，仁宝一度入股华映，最后也是惨赔收场，华映每年都惨赔，去年还赔八七．六二亿元，每股净值只剩○．五六元，股价○．四五元，跟下市已经没有什么两样；大同也是亏损累累，股价剩下四．九二元，林蔚山让大同的股东惨赔，现在主管减薪也无济于事。

从郭董对股价的豪气来看，上市公司老板必须对股价敏感，且重视股价，才能获得小股东肯定，像CD-R的铼德、中环大股东成果丰硕，但小股东惨不忍睹，未来大股东如何透过重组、减资再造，让公司活过来，大股东有责任。宏达电这几年惨赔，王雪红在投资人心目中形象一落千丈，未来如何靠ＡＲ、ＶＲ逆转胜，必须很有诚心把经营成效做出来，投资人才会投她一票。

像台积电张忠谋董事长穷一生之力，打造今天台积电基业，对投资人的贡献是无法形容的，好在张董事长不喜欢金融操作，否则他轻轻一挥，联电很容易被台积电买走，今年日月光搞起矽品，最大贡献是让矽品价值提高。（全文未完）

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