先探／谢金河：台股站在12000选股新思维

文／谢金河

二○一九年即将走入历史，最近ＣＮＢＣ电视台针对美国百万美元以上资产的富豪，进行了一项调查，这项调查显示，大多数百万美元富豪不认为二○二○年会有什么大事发生，或者是美国经济跌落悬崖，看好与看坏的势均力敌，其中三九％的受访者认为美国经济会走弱，三八％的人认为二○二○年美国经济仍然会保持强劲，这其中有二七％的人认为二○二○年美国经济表现会更强。而有五四％的人认为二○二○年美国标普五○○指数至少还会再上涨五％。

不过有趣的是，政党取向影响了很大的态度，其中民主党的人认为六二％的比率二○二○年经济会走弱，看坏经济的共和党人只有十九％，四三％的民主党人认为股市会下跌，而共和党的人只有十五％，这个结果很有意思，也就是执政的共和党对美国经济前景比较乐观，而在野的民主党对美国经济及股市的表现比共和党悲观。

这个情况在台湾也是如此，最近韩阵营以林祖嘉为首出来指责台湾经济过去三年表现是亚洲四小龙之末，三年平均台湾是四小龙之末没错，但二○一九年台湾ＧＤＰ成长，百分之百是四小龙之首，就看你用什么角度来看，但大家要注意的是股市投资人不是看过去旧数据，而是看未来。

感受到台湾经济谷底爬升

台湾的ＧＤＰ的表现到二○一八年第四季一．七六％触底，随之而来的一九年三个季度表现，从首季的一．八三、二．四六，到二．九一％，呈现逐季上扬状态，第四季预估是三．○四％，是连续五季上升。对照南韩一九年三个季度，一．八、二．一及二％，台湾可说是完胜，再看新加坡三个季度是一．三、○．一及○．一％，香港前三个季度是○．五、○．六及负二．九一％，香港第四季仍然是负值，大家不要凭着主观意识，看阿拉伯数字也可以感受到台湾经济谷底爬升的轨迹。

我从来不说台湾经济有多好，台湾经济失落三十年了，二○一九年我只用了一个形容词叫做「渐入佳境」，也就是说，台湾经济在失落三十年之后，真正开始准备从谷底爬起来，最近股市重返一二○○○点，这只是经济重上正轨的领先指标。大家可以比较一下，过去三十年，每一年股市结算时，台股与日股涨幅总是敬陪末座。但一九年台股上涨二三．六七％，日股上涨十九．五二％，双双高居亚洲前两位，日本及台湾是过去三十年全球表现最不好的市场，这次翻身格外值得留意。而且大家更要珍惜的是台股这次重新站上一二○○○点，加权指数最高来到一二一二五．九，距离历史高点一二六八二，只有不到五○○点差距，而日本日经指数天价在三八九五七，现在在二四○○○点附近，大概只在历史天价区的三分之二，从股市也可以看出台股这一回走得比日股强。

全球殖利率最好的股市

韩阵营也指责台股这一波上涨，钱都被外国人赚光了。如果只看台积电的表现，这话说对了一部分，外资持有台积电七八．三九％，一九年台积电股价上涨五三％，外资赚最多，但是台股涨到一万二以上，不会只有台积电一档股票上涨，证期局公布一九年到十一月底为止外资净汇入一二○．四七亿美元，集中市场买超一九○八亿元，外资一八年底持股比率四○．四二％，现在是四二．三五％，外资从马政府时代，持股一直都在三成以上，这个现象不是今天才有。

而一九年台股大涨，主要是一八年外资卖超台股三四○六亿元，卖得太多，在全球股市大型股不断上涨中，大家看到Apple、微软市值都超过一．二兆美元，Google到九三九○亿元，Amazon也到八九○○亿美元，ＦＢ已直逼六○○○亿美元，大家赫然发现台股相对便宜，于是回头加码台积电，也让台积电出现一波大涨幅，而这当中台股有超高殖利率的凭借。

一九年全球负殖利率债券一度高达十七兆美元，现在下滑到十三．七四兆美元，当全世界利率愈来愈低的时候，台股的高殖利率成为全球机构投资人最青睐的目标，一九年台股已站在一万二千点附近，现在台股殖利率仍有三．八八％，如果把股票股利还原面额算回去是三．九九％，仍是全世界殖利率最好的市场。

三十年前台股涨到一二六八二的时候，后来急速下跌到二四八五，主要原因是很多个股大涨，完全没有殖利率，资产股靠土地价值冲刺，金融股本益比上百倍，后来股价跌下来毫无天险可守，但这次大家发现台股站上一万二，台积电本益比是二六．一倍，殖利率是二．四一％，联发科一九年股价大涨一○二％，但本益比三四．三四倍，殖利率二．○二％，而市值第二大的鸿海本益比只有九．六八倍，股价净值比一．○四倍，殖利率四．四％，用这个角度来看，台积电跟全球重量级大型股来比，一点也不贵，而鸿海可以说还非常便宜。

很多人问我，台股重上一万二千点，到底会不会崩盘，我说不会，而且到目前为止，仍然十分健康，大家可以比较以下一下其他个股，如台塑殖利率五．七七％，本益比十七．五四倍，南亚本益比二四．九倍，殖利率六．八五％，台化本益比十八．○五倍，殖利率六．九七％，两家大型金控公司富邦金本益比十．四七倍，殖利率四．三％，国泰金本益比十二．四七倍，殖利率三．五二％，这些重量级个股股价、本益比及殖利率都在水平之上，这是在基本面支持的万二行情，跟三十年前资产股、金融股狂奔完全不同。

有人说，台股上涨都被外资赚走了，这是从台积电的角度来看，今年有很多档大涨的股票，外资持股并不见得很多，我来举例一下，像是家登从二八．九元涨到二○三元，股价大涨六倍，外资持股只有四．七九％，散热的双鸿从四五元涨到二四二．五元，一九年涨幅达四三八％，外资持股只有八．七％，有VCSEL概念的宏捷科一九年从三五元涨到一二四．五元，涨了二五五．七％，外资持股也只有十五．一四％，铜箔基板的联茂从三六．○五元涨到一七○．五元，大涨三七三％，外资持股十九．一五％，也没有特别高。说台股大涨都是外资赚走了，这也只是取一个面向来说。（全文未完）

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