理财周刊／避开正乖离过大个股 跌深成长股可望否极泰来
短线修正幅度大个股展现反弹契机，营收月增率越大反弹力道越强，而今年营收逐月创高的个股，将成为市场优先回补的标的。
文／冯泉富
过去五个交易日，美股S&P500指数维持震荡盘坚的惯性，持续创波段新高。在这样的环境背景下，全球任何一个主要股市独自大跌的机率就小，至于会不会跟进大涨，就看各区域的基本面条件了。
所以首先要确认的一件事，就是美国经济基本面能否支撑美股多头的热度。观察日前新公布的七月份非农就业新增人数为十五．七万人，虽低于市场预期之十九．三万人，但这只是基期比较的问题，因为官方把六月数据由二十一．三万人上修至二十四．八万人，五月非农就业新增人数亦由二十四．四万人上调至二十六．八万人；如果以三个月的移动平均来看，就业市场依然火热，而过去十二个月平均每月增幅约二○．三万人。
以美国的就业结构来说，平均每月只要新增二十万人以上，基本上就接近充分就业了，就业市场的强劲，也彰显经济增长的强度。
失业率的部分，在劳动参与率持平的状态下，也降到三．九％的低水位，优于上个月的四．○％。
薪资增速的部分，美国七月平均每小时薪资年增率为二．七％，虽略低于市场预期的二．八％，但仍明显优于过去四个月的美国核心CPI增速，代表购买力并未被通膨吞噬，强劲的消费动能可望延续。综观近期各项经济数据，唯一出现瑕疵的数据是月初公布的七月制造业采购经理人指数(PMI)，自六月的六○．二降至五八．一，必须密切留意是否出现连续性。
其中，十分重要的七月ISM新订单数据也出现下滑，幸好另一细项「客户端库存」依旧维持低档，厂商未来仍有回补库存，增加新订单的空间，我们再观察一个月再作进一步解读。整体而言，美国消费表现依旧稳健，且通膨尚未影响至实体经济，基本面目前仍足以支撑美股的多头惯性。
如前所述，美国经济动能仍属健康，美股多方惯性仍未破坏，但美股创高的外溢效果能否传导至亚洲新兴市场呢？日前主计总处公布台湾的经济成长数据，第二季经济成长年增率达到三．二九％，优于市场预期，且连续四季超过三％，但下半年的经济增速，也因去年基期垫高，将不如上半年。因此，以基本面支撑加权指数再创高的难度将增加，退而求其次，仅能期待是否能有资金面的加持。
若要期待资金面的加持，无非外资大量汇入不可，这个关键就在汇率。上半年外资大量撤出新兴市场，主要原因就是美元指数持续走高的预期心理。
观察目前联邦利率期货的概况显示，九月下旬美国升息的机率超过九成，十二月再次升息的机率为五八％，这代表美元与其他的货币利差将持续扩大，换句话说就是国内资金外流的磁吸力量相对较大。显然，希望外资大量且连续性的回流亚洲新兴市场，投资人不能过度期待。
尤其目前又多了一个贸易战的变数，由于川普总统的贸易关税越下越猛，计划将二千亿美元大陆商品的加征关税，由原本的一○％上调到二五％，这也使近期人民币越贬越凶，这将连带拉低亚洲新兴国家对美元的汇率，以资产配置的角度而言，国际资金难以将大量资金配置在汇率趋贬的国家或地区。
结论，人民币回稳，再加上美元指数不要太强，则外资买超台股的诱因就相对大，反之，外资买超台股机率就小，甚至持续卖超并汇出。
按照前面所提的背景条件，美股若持续创高，台股加权指数不一定能复制跟上，不过间接对市场交易氛围是有所帮助的。
由于今年以来有题材的个股，大致上股价都轮动过好几回，只要短期内涨幅过高，正乖离太大的个股，短线上对利多会反应钝化，投资人宜避开。
目前的选股策略有两种选择，首先，短线修正幅度大的个股，股价有反弹契机。不过，由于筹码沉淀的时间不够长，反弹力道将不尽相同，需要搭配个股营收的表现，且观察重点是月增率而不是年增率，因为各族群营收比去年大好者多如牛毛，已是众所周知，利多早已反映至股价上，此时营收就要比月增率，也就是前一个月很好，这一个月要更好的概念，所以同一族群个股反弹强度会不一致，必须看营收成绩单了，被动元件族群即是典型代表，营收月增率越高反弹将越强。
交易策略的另一种选择，可留意股价修正时间超过半年，筹码沉淀时间久，只要进入旺季循环，股价将有否极泰来的机会。
环宇-KY将迎接另一高速成长期
例如环宇-KY(4991)，股价由去年高点修正至今逾七个月，为全球首要提供(III-V族)化合物半导体(砷化镓、磷化铟、氮化镓)纯专业晶圆制造服务。所制造的组合产品包括用于无线通讯市场的射频积体电路(RFIC)和毫米波积体电路、功率电子市场的功率元件、光纤通信的光电探测器和激光器。
除了提供晶圆制造服务外，也开发生产及销售自己的专有光晶圆和晶片("GCS Known Good Die"™)，包括GaAs及InGaAs探测器晶片与探测器阵列晶片、雪崩光电二极管(APD)晶片，以及垂直腔表面发射激光器(VCSEL)晶片与晶片阵列，大部分属客制化或寡占的品项，终端应用范围如Data center、国防、卫星等高毛利利基型市场。
二○一七年在考量公司产品线布局下，合并了D-Tech Optoelectronics，而二○一八年规画筹建六吋厂，将扩大营运规模。
车用产品将供不应求
今年六月环宇-KY从厦门三安集成电路有限公司受让厦门三安环宇集成电路有限公司二％的股权，环宇取得五一％的合资厂股权后，将具备主导能力，有利于加速制程导入之时程，确保产能以加速应用于五G及其他智慧手机相关先进制程商机之掌握，目前六吋合资厂月产能为八仟片，加计现有美国的四吋厂后，产能规模已追上宏捷科宏捷，而合资厂将专攻消费型电子产品，预期明年下半将有明显贡献。
目前高频复合材料GaN(氮化镓)在车用产品上已供不应求，全球两大供应商CREE、Sumitomo交货期都已经拉长到数月，由于GaN符合高频与高功率，因此5G基地台的建置GaN将是主流技术材料之一，环宇-KY过往在军工产业已具备GaN量产经验，二○一九年将可望受惠5G基础建设商机，另外环宇也有BAW Filter零组件能力，为国内5G通讯元件技术领先者。
环宇-KY第二季营收为五．二四亿，年增率为一四．四％，在产品组合优化之下(光通讯比重提高而低毛利RF产品比重降低)，毛利率上升至四九％，税后获利为○．九三亿，EPS 为一．一三元，而下半年经历中兴事件后，自有产品比重将上升，法人预估二○一八年营收为二一．二六亿，年增约一○．四％，全年EPS预估为四．九五元，目前本益比约十二．七倍，未来有调升空间。