理财周刊／刚性需求医材类股 跌深就是最大利多
文／冯泉富
近期北韩政权持续挑衅美国等主要国家的忍受底线，连氢弹都拿来试爆了，还引起六级以上的人为地震，南韩随即以军演射击回应。不过，虽然区域冲突风险大幅升高，美股虽然重挫补跌却未失守季线，待清洗浮额后可望持续碎步盘坚的惯性走势。
检视北韩过去五次核试爆，台股多半经过压力测试后先下后上，这回适逢新阁揆上任又内阁大改组，急欲展现新气象的政府，从官股券商连日买超可见眉角，而内资加码点火动作，从科技股转向蛰伏已久的传产、绿电及生医股，颇有遍地开花企图，面对道琼补跌两百多点的利空，九月六月一度重挫近百点但尾盘跌幅收敛，显见新阁上路对台湾资本市场，有只能加分不能扣分的压力。
目前不论道琼指数、S&P500指数、NASDAQ指数或与台股连动较高的费半指数，都十分接近历史高点，随时都有再创新高的可能；而亚洲则有大中华区股市，展现超强的免疫力来互相辉映，除了上证综合指数、深圳综合指数领先再创波段新高以外，台湾加权指数截稿前也创收盘价波段新高。
显然，除了市场资金充沛的因素以外，目前参与者的信心明显高过地缘冲突的利空。观察几项重要因素，确实也相对有利于多方。
首先，我们一再提过的重点指标，美元指数，仍旧处于弱势整理，由此推测外资继续滞留台股的机率大，在美元未明显转强以前，国际资金就无回流美元资产的诱因；只要资金不撤出亚洲，台股加权指数就可持续维持万点常态。
美国经济仰赖消费支出 最新数据增添市场信心
再者，美国商务部公布的七月个人支出月增0.3％，创下四月以来最大增幅；七月个人所得也月增0.4％，创下二月以来最大增幅。众所周知，美国经济产值有三分之二仰赖消费支出，因此这个数据让市场对经济基本面增添了不少信心。
投资人也许想问，既然如此是否会让FED加速升息呢？观察被联准会视为通膨指标的个人消费支出物价指数PCE，七月指数仅月增0.1％，较去年同期年增仅1.4％，远低于联准会设定的2％通膨目标，七月核心PCE物价指数已创下2015年十二月以来最小年增幅。
以上的数据犹如鬼斧神工，控制得刚刚好，既有基本面的强度支撑市场信心，又不至于触发FED加速升息的痛点，让FED有更多的缓冲观察时间，这就是目前全球股市所处的环境状态。 如前所述，股市的多方格局暂时没有太大的危机，但毕竟九月份是多事之秋，川普政权的信任危机，隐约成为金融市场最大的威胁，除了各方关注的川普税改顺不顺利以外，还有九月十九日美国将召开的公开市场操作委员会(FOMC)会议，「升息」与「缩表」的看法将牵动全球股、债两市的波动。
另外，美国即将面临的债务上限已经迫在眉睫，若美国国会九月三十日未能通过预算法案，联邦政府许多非紧急部门可能立即停摆，股市也有可能提前反映政治风暴，总而言之，投资人需要常存风险意识。
现阶段台股的指数空间必须观察外资态度，而近期外资买卖超金额不大，也无连续性，可见外资操作上是以换股为主，指数波动空间预估不大，市场波动结构将以个股表现为主。
股市只要多方格局没被破坏以前，在资金充沛无虞之下，聪明钱自己会找出口，所以从台股万点常态化以来，个股波动的活泼度，随着权值股外溢的资金扩散而加大，这是传统内资「市场中实户」最爱的行情结构。
近期轮动的特征，大部分由股价基期低，或经过中段整理，加上基本面可能转佳的题材，市场就赋予不小的股价波动空间。若以类股族群观察，生技族群的基期最低，除非公司无法获利，否则股价跌深就是最大的利多，尤其是具有刚性需求的医材股。
例如太医(4126)，为医疗耗材厂，主要产品包括手术房专用抛弃式管类、袋类、瓶类、相关仪器仪表，及医院气体输送相关工程管线。
上半年医疗耗材占营收比例为92％，仪器占6％。自有品牌约占49％，以台湾、中国、新兴区域为主；代工占51％，以欧美日等先进国家客户为主。
销售区域分布，今年上半内销占19％，日本占21％、欧洲占20％、美洲占12％，中国占11％。其六月～七月营收年增率开始翻正，六月营收年增39.2％，七月营收年增11.6％，但股价已由2016年的125元修正到72元附近。
太医目前进入旺季，而汇率影响可望较上半年缩减，太医新厂已于去年底完工，未来年产能将由营收十八亿增加至四十亿左右，目前正陆续将旧厂设备搬迁及新增新产线设备，台湾GMP认证预期将于第四季取得，欧美、中国等重要市场认证将落在2018年上半，日本认证落在2018下半年。
新厂启用后，公司将有更大订单承接能力，同时一些高毛利新产品线也将进入量产，预期各国认证陆续完成后，2018～2019年销售动能可望持续转强。
法人预估2017年因有业外汇兑损失，估税后净利2.66亿元，EPS约4.03元。2018年新厂认证陆续完成，新产品将开始放量，法人预估EPS约5.01元，年增率约24％。
医材的属性原本就有其刚性需求，在类股轮动的结构里，股价跌深就容易吸引市场买盘。再举一具有刚性需求的例子，例如邦特(4107)，为国内血液透析相关医疗耗材的制造商，以自有品牌BIOTEQ行销全球五大洲超过八五个国家。
销售地区为内销占22％、亚洲占29％、美洲占17％、非洲占11％、欧洲占11％、中国占10％。
洗肾耗材成长能见度高 邦特多项产品市占率大
目前邦特产品已逐渐由血液透析领域，转往单价、毛利率较高的微创手术导管，产品线包括体内导管(含TPU)占25％、血液回路管BTS占22％、药用软袋占19％、外科管占10％、AVF穿刺针占10％、关键零组件占8％。