理财周刊／公司获利配股 现金好还是股利好？
文／庄世金
现职：万腾联合会计师事务所执业会计师 学历：政治大学法律系 公司获利若以买卖业为例，必须是购买货品(进货)、入库储存、出售领出且货物交割验收(产生营业收入)、确定收款金额(确定应收帐款)，最后收回现金(应收帐款收现)，收回现金必须比购买货品的成本还高才有获利。
毛利率高低会反映每次出货的获利，应收帐款若没有收回会反映在呆帐损失，货品控管不良会反映在存货呆滞及报废。若公司稳定获利，当然手头上现金满满，也必然会想要发现金股利，消化手上没有预计用途的资金，以满足股东获利的需求。但实务上不必然往这个方向进行。
通常公司手上现金满满，才会想要将盈余满足股东的需要而分配现金股利，那会不会公司手头上没有钱也想发现金股利？实务上的答案是「会的」。若公司考量是满足股东报酬欲望，维持股价的基本价格，适当的股利或每年一致的股利发放就变得很重要。别忘了，股价高低决定于这档股票的供需，若是有固定发放股利，股东就会对这档股票有基本需求，就可维持价格进而上涨。
配现金股利的思考
所以实务上公司会有借款来发放股利的情况，例如公司今年赚三元，准备发一元现金股利，也是有可能发不出来，因为赚的钱可能拿去发薪水或进货。手上现金到底有没有这么多？可以看现金流量表，若现金流量表上的营业活动现金流入低于股利现金流出，大概可以看出来公司无力负担现金股利。有时公司赚的比较多，配息配的比较少，是留供未来成长用途，此时就必须评估公司未来的成长性。
配股票股利的思考
配股票股利，其实是一种强迫股东将股利拿出来再投资公司的行为。对公司来说，有轻松的一面，也有紧张的一面。轻松的一面是，公司没有损失多少现金就可以满足股东对股利的期待，压根就不用考虑公司现金水位多或少的周转问题，发股利股东可以多拿股票，且课税所得是照十元面额计算，不是按市价计算，股东马上可以卖出获得市价的报酬，有点印股票换发股利的意味。
紧张的一面是，若今年赚三元，由于发放股票股利，明年在计算每股盈余时，分母就变大了，盈余有没有同等额的变大维持三元的基准？若赚的比今年多，每股盈余当然有办法比三元多，若赚的跟去年相同，在分母变大后，分子跟去年相同，每股盈余当然减少，换句话说，公司的获利动能要更大才能满足股东的报酬需求。
依股利政策评估一家公司好坏
发股票股利还有另一个观点，就是外资通常评估一家公司是看其整体市价，整体市价除以股数等于目标股价，若整体市价没有变大，股数变多，目标股利反而变低，则外资会看空股价，造成股票股利一直发，股价上涨动能却无法往上。
股利政策常常可以评估一家公司有无体察股东的需求，若是长期发展扩张性大的公司，适合保留现金发放股票股利，若是成熟性的产业反而需要发现金股利。但实务上长期发展性高的公司，由于满手现金反而想发现金股利，成熟性的产业现金水位较吃紧，反而希望发股票股利。
评估长期公司的股利发放状况，每年发放股利的现金部位够不够，是由公司借款来发股利还是由营运产生的现金来发股利，公司长期成长性趋势，及每股盈余变动情况，可以评估这家公司是否有效率地配置资源，也影响投资人的判断。
．综合损益表：反映该年度采用应计基础计算财务上的获利状况。 ．资产负债表：反映该年度采用应计基础的资产负债状况(资源分布)，包括拥有的资产(包括债权)、负债(欠人的债务)，及股东权益(股东投资)。
．现金流量表：反映该年度采用现金基础的现金出入情况，是专门针对现金这个资源的记录，又可分为三个部分，包括营业所产生的现金(营业活动)，投资其他标的或处分投资所产生的现金(投资活动)，及借贷产生的现金(融资活动)。
．应计基础：以法律效果成立生效的时间点作为认列的基准点，例如买卖业交货验收后，即应认列收入，若后续未收到款项应转列为呆帐，不影响收入的认列。
．现金基础：以收付现金作为认列的基准点，例如保险业以收到保险费收入作为认列交易收入的基准点，而不是保险费答应承保时作业认列交易收入的基准点。
若公司有获利，且愿意发现金股利，投资人可能要看仔细，从基本面来看，财务报表至少要看三张不同的表，分别是综合损益表、资产负债表、现金流量表。
资产负债表是显示资源的应用状况，综合损益表反映确实的获利情况，现金流量表反映现金这项资源的应用状况，三者关系请见附图。
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