理财周刊／动力锂电池需求看好　石墨烯电池材料爆发期

文．冯泉富

中国大陆公布的第二季与上半年经济数据，显示虽部分经济结构指标已持续改善，但经济增长动能下滑压力仍旧存在。目前中国的经济结构上，服务业占ＧＤＰ的比重继续上升，今年上半年达54.1％，比去年同期提高1.8％，消费对经济成长的贡献率提高到73.4％，投资贡献率为37％，净出口的贡献率为负10.4％，拉动经济的动能持续向内需消费倾斜，出口贸易依赖度下降，朝向良性发展。

美中不足是民间投资增速下滑，今年上半年民间投资累计增速已下滑至2.8％，创统计以来最低水准，民间投资占整体固定资产投资比重跌至61.5％，同样创近年来新低。

结构调整尚未完成 成长动能受到压缩 中国官方公布的七月制造业ＰＭＩ指数为49.9％，低于前值和市场预期的50％，亦结束了连续四个月在50％以上的扩张态势。但吊诡的是，以中小企业调查为主的财新制造业ＰＭＩ，其七月数据为50.6％，大幅优于前值的48.6％和市场预期的48.8％，结束了连续十六个月低于50％的窘境。

而这两个制造业ＰＭＩ数据的不一致，目前研判主因为包括国企在内的大型企业，结构调整的速度落后中小企业，也有可能中小企业属于新经济板块居多。就细项来看，七月上升幅度较大的为购进价格指数和生产活动预期指数，代表原材料价格有回升现象，此将影响未来ＣＰＩ增速缓步走扬。

监管新规冲击短线 乱象减轻利于长线 不过从成品库存、原材料库存和就业指数全部低于50％以下来看，企业对未来景气仍呈现保守的态度。

整体来看，中国制造业景气仍疲弱，尤其外需呈现不振，新出口订单指数连续两个月在50％之下，使得民间投资增速持续低迷。所以，现阶段投资策略仍是选股不选市。

原本维持在三千点之上整理的上证指数，被媒体的一项报导「史上最严的银行理财监管新规可能即将公布实施」，硬生生的拉到三千点以下，目前市场恢复信心需要时间。监管新规很可能较原版本的监管力道加大，尤其是对银行理财实现分类管理和禁止分级理财产品。

受到监管趋严的消息冲击，资金夺门而出，中小型股为主的题材股集体杀低，上证综指也重回三千点之下。中国监管层不断加码对股价异常波动的监管力道，严控市场的炒作行为、内线交易与操纵股价的行为，凸显监管层从严监管的态度和决心。因此，短期内势必影响资金的风险偏好，资金将向本益比合理且有实质获利的个股移动，对市场有益无害，可避免劣币驱逐良币的现象发生。

以中长期来看，严格监管银行理财资金是正确的措施，可避免相关风险进一步扩大，预计对市场的影响时间不会太长。Ａ股进入强制退市的新时代，是让具有发展前景的企业可得到更多的融资输血，未来市场将更为健全化。

新能源汽车获政策大力加持 一个大型的经济体，只要是ＧＤＰ仍处于正向成长，就不必太担心找不到投资好标的，尤其是新兴市场。在增长结构大幅调整阶段，虽有部分产业走下坡，但一定会有新产业递补而上，并以倍数为单位在成长。在中国的新兴产业里，具有高景气明朗度，以及政府政策积极扶持，且市场需求潜力庞大的类股，都是未来可留意的方向。例如上期所提，无人驾驶领域已经进入实际测试阶段，是近期可着重的产业。

市场预期，官方「智能网联汽车发展技术路线图」研究已大致完成，可能于八月对外发布。该路线图描绘出智能网联汽车发展所需的关键核心技术及发展路径，投资人可追踪上期所提及的相关标的。另外，在全球竞相发展电动车的环境下，其中的关键零组件「电池材料」，也必然成为各方资源(包括政府)大量涌入的方向。

石墨烯电池材料前景耀眼 据中国锂业工会专家预计，2016年中国新能源汽车增速将保持在50％以上，动力电池需求量将达到25.6Gwh，同比2015年拉动碳酸锂需求增量约为1.2万公吨。国家政策对新能源汽车的大力支持以及新能源汽车良好的发展势头，将会拉动动力锂电池的需求。

其中，石墨烯材料备受关注。石墨烯于电池领域应用较为多元化，主要有三大方向：一、正负极导电添加剂，可提升充电速度。二、石墨烯复合电极材料，如矽碳复合负极材料，能够提升电池容量。三、石墨烯功能涂层，可降低电池内阻，提升电池寿命，例如添加2％以上的石墨烯，即可将磷酸铁锂极片的电阻率降低到1Ωcm，远远超过添加同等品质比例的碳纳米管或者导电碳黑的效果。

如果能够有效提升动力电池容量并实现快速充电，将大大提升电动车取代内燃机引擎的速度。从这个角度来看，动力电池可能成为石墨烯真正爆发性应用的契机。

目前石墨烯电池行业仍处于研究与小批量量产阶段。生产商也在不断努力对接下游市场需求，除个别产品如石墨烯导电剂外，目前渗透率不算高，相对也代表未来成长空间大。

各种石墨烯材料中，目前以石墨烯导电浆料的商业发展较快，销量已呈爆发式增长。石墨烯粉体作为导电剂添加至锂电池电极，可有效改善电极材料的导电性能，也已实现超预期的产业化进展。目前石墨烯导电剂下游放量特别迅速，且导电剂的技术门槛比市场预想的要高。石墨烯于铅酸电池领域的应用也在悄然推进。铅酸电池添加石墨烯可向市场提供差异化产品，将现有的铅酸电池市场区分为高能电池市场和普通电池市场，提升电池能量密度的同时，成本保持稳定，有利于注重研发的大企业(如超威动力)把握更多的市场份额，增厚盈利水准。因此，石墨烯电池材料有机会进入全面爆发期。相关标的值得投资人留意：道氏技术(300409)、中泰化学(002092)、超威动力(00951.HK)。

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