理财周刊／透过ETF参与锂电池高成长
文／冯泉富
近日全球股市陷入相对尴尬的结点，不少讯息对股市的影响都是一体两面，很难以一刀切的方式来解读利多或利空。尤其每位投资人的投资周期不同，加上每个市场的位阶差异性，同样的讯息，对于不同的投资属性，风险偏好之变化可能相反，呈现在股价指数上，短线容易陷入胶着。
例如，全球主要地区越来越多的总经数据显示经济趋缓的可能性，在操作周期短的投资人看来是利多，因为央行政策肯定会一路宽松，将有助于市场流动性增加。相反的，在投资周期长的投资者解读，这是明确的利空，因为他们在乎的是整体企业的获利增长动能。
最后市场呈现的结果，就看两股力量相对于时间推移过程的消长变化，而且过程还有市场情绪之干扰。
另外，从位阶的面向观察，也可能有不同的思维。例如，假设美股或台股已创新高，同样的货币宽松讯息，可能被市场解读为利多出尽(因为提前反应)；如果先前已整理一段时间或位阶处于相对低档，则可能解读为资金利多。或者，也可能市场先反映资金面的利多，后阶段才反映基本面跟不上行情的利空。
不同的思维加上操作周期的差异，就会产生南辕北辙的交易策略，这是现阶段市场胶着的因素之一。观察目前的市场情绪变化，大部分指向美国FED将对货币宽松加码，根据联邦利率市场的交易概况来看，今年FED降息一码的机率已超越不升息来到四一．六％，呈现黄金交叉。
就资金面来说，是股市利多，利率越低，股市估值才有调升空间。但是，这样的市场预期是建立在景气比先前的估计更差，企业获利的增速可能再被下修的背景。接下来该怎么拟定交易策略，端看投资人的操作周期与节奏把握度了。
经济数据限缩指数想像空间
就短线操作者而言，只要专注在技术面与筹码的变动即可。但是对于长线投资人而言，经济数据不佳仍是心理上的一大障碍。美国自去年第四季以来，零售、房屋销售就转趋弱势。一向强劲的制造与服务业PMI成长速度也明显减缓，显示企业信心与家庭支出都同步放缓。
观察新公布的三月份消费者信心指数为一二四．一，低于前值一三一．四，也低于市场预期的一三二；显然，因近期的经济数据明显放缓，加上长短利差收窄甚至倒挂引发流动性紧张疑虑，消费者对商业动能现况与未来前景，已转趋悲观。接下来非农数据可能成为关键，若未能上修前值并恢复单月增加十五万人以上水准，市场对美国前景放缓担忧恐进一步加剧，这会干扰股市走势。
将焦点拉回台湾，受到农历春节影响，国发会新公布的二月景气综合判断分数下滑三分来到十七分，仅差一分就退回象征景气衰退的蓝灯，为连续第二个月呈现景气趋弱的黄蓝灯。其中，景气领先、同时指标持续下跌，显示国内景气持续走缓不变。
如同上周所言，第一季上市柜公司整体获利，将因外销接单的衰退，首季财报将不会太好看，不但会影响外资买超的积极度，也限缩了加权指数的上档想像空间。
金融市场浩瀚如海，加上发达的网路平台与投资商品的多元化，投资早已不分国界，只要产业趋势抓对，透过各种ETF商品，投资人可以有效率、低成本的完成资产最佳配置。
今天我们要谈的就是新能源车的投资机会，由于全人类对环境保护的日趋重视，全球主要国家皆十分重视新能源车的发展，同时也订定了诸多推展时间表。当然，其中也代表了诸多投资机会。
我们先由最上游的电池领域谈起，由于电池材料的应用与量产的技术为电动车发展的核心节点，将吸引全球政府及大量企业投入资金与人才，电池市场的产值将脱离景气循环而进入高速成长阶段。
目前电池的主流规格都跟锂化合物有关，主要原因在于，锂电池具有能量密度高、循环寿命长、无记忆效应等优点，故已广泛应用在手机、笔电、平板等消费性电子产品。
近年来在节能减碳的趋势下，全球诸多国家积极推动再生能源与电动车，因而带动全球电动车市场蓬勃发展，锂电池价格也因规模化生产而逐步下降，使得锂电池在价格、技术、应用特性上可以与其他电池技术竞争。
锂电池现在已经不仅应用于消费性电子产品与电动车，在储能系统与电动工具也有一定采用比例。二○一八年全球锂电池的市场规模约为一六三GWh，年增率约为二○％，主要的成长动能仍来自于动力电池之应用。
近年来消费性电子产品市场趋向稳定，因此应用在消费性电子产品的锂电池市场规模呈现稳定的趋势；而近年新兴起的应用则是储能产业，预计随着各国积极推动再生能源与储能系统，未来储能系统市场规模仍会持续成长。
锂矿价格回跌 正是引爆需求的甜蜜点
锂电池目前市场规模最大且仍然持续成长的应用为车用锂电池，因此电动车对锂电池的性能要求将影响锂电池与锂电池材料的技术发展趋势。对于电动车厂而言，电动车重要的性能包含售价、消费者整体持有的成本、行驶距离、行驶的性能。
锂电池主要是由正极材料、负极材料、电解液、铜箔、隔膜所组成，其中，正极材料最为关键，占总成本四成左右。镍钴铝酸锂三元电池，是目前制造正极材料的主流技术之一。
其中，钴是一个重要的原物料，原本作为染料与医疗用途的钴，因为手机、笔电等3C产品电池，以及电动车引爆的需求，而成为近几年最热门的金属。另外，锂也是受惠于新科技趋势的金属之一。一辆电动车电池组的锂用量，往往是一支智慧型手机锂电池的一万倍以上。
过去五年来，碳酸锂报价曾经飙涨高达三○○％以上，因此，近年来矿商纷纷大肆投入大笔资金开采，于是锂矿二○一八年价格开始出现显著回落；不过，电动车与储能系统的发展趋势不变，需求仍在高速增长阶段，锂矿成本的降低，长期而言有助电池更便宜，使电动车更普及。
总部位於伦敦的指标矿产智库(Benchmark Mineral Intelligence)发表报告预测，全球锂电池需求量将从二○一六年的八十五Gwh成长至二○二五年的近八○○Gwh。投资人该如何参与锂电池的高速成长商机呢？最简便的方式就是透过投资锂电池股票指数基金(ETF)，搭上高速成长列车。目前全球最具指标性的锂电池股票指数基金(ETF)就属Global X Lithium & Battery Tech(代号为LIT，在美国上市)。该档ETF涵盖全球锂矿开采商及锂电池股票，包括LG化学、三星SDI、Panasonics、特斯拉、Yuasa与中国比亚迪等公司。观察Global X锂电池技术ＥＴＦ的内涵，目前持股比重最高为美国FMC Corp(占二三％)。
FMC是一家综合性的化学工厂，当今全球锂加工是由FMC、Albemarle(ALB)、智利Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA(SQM)和中国的天齐锂业等四家公司主导市场。其中，智利SQM与美美国Albemarle分别是Global X锂电池技术ＥＴＦ持股比重第二与第五的成分股。
此外，包括日本Panasonic与GS Yuasa，以及韩国三星SDI与LG Chem、中国比亚迪等电池厂均为Global X锂电池技术ＥＴＦ前十大成分股之一，目前全球电动车电池主要供应商不外乎是日本、韩国与中国的厂商。
另外，在钴的投资机会方面，美琪玛是少数的台湾钴化工厂之一，该公司不开采钴，而是把钴经过处理制作为电池正极材料，但因产品需求强劲，仍受惠于钴价居高不下的趋势。
在台湾核备的基金中，以贝莱德世界矿业基金最积极布局钴等稀缺金属。该基金目前第一大持股为嘉能可，不仅是全球举足轻重的钴矿供应商，持股名单中的RioTinto、BHP Billiton以及淡水河谷(Vale)等，皆是镍、铝、锂、石墨烯重要的开采业者。
钴矿的开采与销售是一个高度垄断的产业，因为刚果的钴矿开采权、销售通路与加工，大体上集中在瑞士嘉能可集团(Glencore)、中国华友钴业与中国洛阳钼业等少数几家业者手上。
基本上，投资人可透过代号为LIT的锂电池ETF来参与电池产业的高成长。如果钟情于上游稀缺原料的投资人，也可透过贝莱德世界矿业基金作风险性投资。