理财周刊／聚焦IC设计与生技成长股
台股一万二千点，台积电再创天价，相较于外资照拂的权值股，个股选股难度升高，具有实质利基的IC设计与生技成长股，仍有更上层楼的机会。
文／冯泉富
十二月十一日晚间对台股而言是关键的一天，美国费城半导体指数拉出二．二三％的长红K，创历史新高，加上台积电营收创高，让隔日的台股加权指数跳空大涨，直接脱离盘整区，登上一万二千点。
对全球而言，同一天更重要的一件事为美元指数跌破年线，不但是美国总统川普实现了弱势美元的愿望，也奠定了热钱向全球发散的基础，已在亚洲新兴市场流窜的资金，短期内更找不到回流美元资产的诱因了。
紧接着，十二日美股开盘后川普推文表示中美贸易协议有重大进展，不但激励了美股继续攻坚，台积电ADR更持续大涨逾三％，这就是台股多头一鼓作气，直冲一万二千点关卡之背景因素。
金融市场最在乎的就是不确定性，当重大不确定性因素暂时移除之下，加上每年最长的财报空窗期，刚好又适逢弱势美元的推波助澜，等于让股市多方吞了续命丹。创高之后能走多远是另一码事，还得观察基本面跟进的速度，但至少延长了维持高档的时间是确定的，将有助于族群间的轮涨。
由于美元是全球所有商品的报价定锚，弱势美元的威力，不但能舒缓新兴市场的债务压力与增加流动性，也是所有大宗商品轮流走多的温床。显然，在没有重大变数出现以前，全球资金的风险偏好将拉高，流窜于股市与商品市场。
美国联准会(Fed)日前发布今年最后一次决策声明，如市场预期按兵不动，并以十比零表决结果，一致通过联邦基金利率维持在一．五％～一．七五％区间，这也是Fed自五月以来首见无异议决策。
由会后声明的措辞观察，显示其对经济前景信心增强，多数决策者预期要到二○二一年后才会调整利率。与十月声明的措辞很大的不同是，删除了经济展望笼罩「不确定性」的字眼。
Fed官员并表示，之前三度降息的行动已起了作用，让美国经济免受全球成长放缓之冲击。虽然利率不动，但事实上美国联准会释放资金的水龙头就一直没关。
美国十月十五日启动每月购买六百亿短债，将持续至二○二○年的六月，以实际行动支持银行超额存款准备金拉升至一．四五兆的决心，这就是FED所称不是QE的QE。
名称不重要，重点是在流动性确实增加了，也一举解决了长短期利率倒挂的现象，让金融机构勇于放款。既然资金水龙头还开着，弱势美元就可望持续一段时间，则市场游资大概率将持续流向新兴市场。
贸易战休兵＋财报空窗期 个股多空拚声量
经历一年半的贸易谈判，中美双方终于达成第一阶段谈判协议。协定文本包括智慧财产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。
虽然不代表中美争端就此落幕，但至少不再进一步恶化，美国也暂缓原定十二月十五日对一五六○亿美元中国手机、笔电、玩具等商品加征一五％关税措施。
美国贸易代表莱海泽(Robert Lighthizer)表示，中美长达八六页的首阶段贸易协议文本基本已完成，中方承诺要每年实现四百～五百亿美元农产品销售额，双方已将采购数字列入协议文本中。
美方也将降低先前九月一日实施的一二○○亿美元商品加征之关税，由一五％降至七．五％。中美贸易战不再恶化对全球经济皆属利多，在当前全球经济面临下行压力的背景下，中美达成首阶段协议有利于增强全球市场信心，为正常的经贸和投资活动创造良好环境，今年以来全球低迷的企业资本支出，也可望有缓解的机会。
对股市而言，在每年最长的财报空窗期，也是上市柜公司最易于表述未来愿景又不必担心财报照妖镜的时刻，股价自然有轮涨空间。
如前所述，现阶段资金逗留非美元资产的时间将拉长，投资人的交易策略该如何应对呢？若是偏好防御型资金的交易策略，可将资产配置一部分在贵金属ETF，一部分放在获利出现改善的生技次族群。若是积极型的资金，则可以着重在订单透明度高的电子次族群。
生技族群二○一九年股价表现相较逊于电子股，各类产业如原料药、学名药、医材等历经洗牌重整之后，部分能够占据利基市场、具国际竞争力的厂商未来将有机会脱颖而出，因为整体医疗保健属刚性需求，仍将持续成长。
综合观察，全球学名药市场虽高度竞争，原料药、学名药代工整体产业链获利持续受到压力，但在市场经过洗牌之后，部分产品欧美厂商放弃生产，印度、中国药厂有些亦因生产、环保问题使成本上升，品质使下游客户产生疑虑，台湾厂商在高阶利基产品则凸显优势。
例如学名药厂东洋(4105)，其仍维持台湾癌症药物龙头，获利稳健成长，近期开发多年的微脂体学名药正式送件，二○二○年可望取证上市销售，其他新产品也将陆续进入国际市场。
在微脂体特殊剂型领域上，台湾东洋仍具国际竞争能力，目前本益比相对历史较为偏低。其他学名药厂商可持续观察中国、美国市场之布局，虽然中国市场较为封闭，但无印度药厂竞争，台厂在特殊制剂产品(Specialty)上仍具竞争优势，尤其中国推动一致性评价，有利于早期布局相关领域的厂商，例如南光(1752)、康联-KY(4144)，两者在中国市场的销售持续增温。其中，南光有降脑压产品标案挹注、美国孤儿药即将取证；康联有精神科首仿药也即将上市，二○二○年可望有优于同业的成长性。
医材方面，金可-KY(8406)仍维持中国市场龙头地位，经营线上通路以及新增日本品牌可望有不错的斩获，长线发展可望持续向上。其他医疗耗材厂商太医、镱钛亦值得关注，未来医疗耗材市场需求仍将持续向上，产业长线透明度高，公司利基产品亦能在市场上占有一席之地。
台湾加权指数若要仰攻历史高点一二六八二点，则一定得依靠权值够大，族群够多的半导体类股，因此，属于较为积极的资金，交易策略上可布局订单能见度高的电子族群，其中，IC设计族群的题材性丰富，活泼度也适合国内法人及一般投资人的操作节奏。
例如，Wi-Fi 6未来将复制过去Wi-Fi 5 upcycle，Wi-Fi 6将带动WLAN晶片平均单价提升，也将刺激未来两年出现新一波换机需求。台湾相关晶片厂商为联发科(2454)及瑞昱(2379)。
日本东京奥运会，8K超高清视频会进行全面推广。CTA于二○一九年针对8K电视产品制定认证标准，同时也宣布启用符合8K Ultra HD标准的正式认证标章。台湾晶片厂商如联发科推出S900晶片，瑞昱则推出的RTD 2893为8K Video decoder and processor IC，皆于二○二○年开始量产出货。
另外，TWS蓝牙耳机整体出货量将从二○一八年的四六○○万副跳增至今年的一．二亿副，二○二○年将持续成长至二亿副。台湾晶片厂商包含瑞昱推出新款TWS SOC晶片RT 8773，主打ANC功能。
原相(3227)的TWS晶片主打的特色为低延迟，适用于游戏体验上，值得投资人持续追踪。