理财周刊／陆股投资新天堂　聚焦休闲娱乐产业

文．冯泉富

中国算不算强国？全世界可能看法不一，但「中国是一个大国」，没有人可以否认。它是世界第二大经济体，也是全球最大进出口贸易国。所以，中国的进出口动态，其实相对应的也是全球各地区的经济概况。大陆日前公布的数据显示，以美元计价，今年一月出口额比去年同期下滑11.2％，进口额衰退18.8％。进出口跌幅双双超过市场预期，出口年增率已连续七个月负成长。

大陆主要贸易伙伴中，对欧盟与美国的贸易额均下滑9.9％，对东协的贸易额滑落10.8％，对台湾进出口总额下滑16.7％，对南韩的贸易额则衰退15％。

从以上的数据可初步了解，欧美经济复苏力道不强，东协出口也不佳，台湾的贸易景气度弱于韩国。而中国在逢低增加进口原油，加速建立战备库存的情况下，进口衰退幅度仍大幅超过出口衰退的幅度，代表中国对原物料与零组件的需求不如预期。整体而言，全球经济增长的现况是「弱势成长」。唯一对金融市场有利的，是一月外贸顺差创单月新高(因进口衰退幅度大于出口衰退幅度)，达到632.87亿美元，大额贸易顺差有助于减缓资本外流与人民币贬值的压力。

人民币还有续贬压力 人行控制成效待观察若要探讨中国资本市场的走势，目前仍须留意人民币汇率的动态，因为汇率的预期与资本外流息息相关，互为因果。人民币兑美元(ＣＮＹ)去年贬值近4.5％，今年一月则贬值约1.5％，如果未来进出口贸易能维持高额顺差一段时间，则有机会大幅抵消资金外流的压力。

中国人民银行行长周小川接受《财新》杂志专访表示，从基本面来看，跨境资本流动处于正常区间，人民币汇率对一篮子货币不仅保持了基本稳定，还有所升值，不存在持续贬值的基础。汇改推进会把握合适的时机，并强调「不会让投机力量主导市场情绪」。

外界关心中国近期外汇存底快速下降，一月份下降994.69亿，去年十二月是下降1079.22亿，资金外逃尚未休止。根据全球主要金融机构组成的国际金融协会(ＩＩＦ)最新估算，去年中国外流的资金规模达6370亿美元，创下史上新高。今年情况也不乐观，光是一月份，中国净流出资本高达1130亿美元，且为连续第二十二个月出现资本净流出。

ＩＩＦ预估今年中国的资金净流出将达5520亿美元，是史上次高水准。这就是人民币贬值压力持续存在的原因，也是全球金融市场陷入混乱的主因。因此，中国人民银行也不得不采取多项措施支持控制资金进出情况。诸如要求限制个人购汇和企业跨境人民币资金池净流出、征收离岸人民币在境内的存款准备金、限制中国企业对外直接投资等措施，成效如何？还得持续观察。

中国股市春节后的反弹续航力，目前最直接的参酌指标就是离岸人民币汇率。由于现阶段市场对美国联准会再度升息的预期降低，美元转弱，相对的包括人民币在内的亚洲货币都上涨，短线上有机会缓和人民币续贬的预期压力，进而减缓资金外流速度。加上陆股已修正到相对低档区，对投资人而言是逢低切入的好机会，以上证指数位阶观察，2750～2850筑出底部的机率大增。

陆股来到相对低档 逢低切入好时机

从价值面来看，MSCI中国指数本益比目前约8.5倍已经够便宜，只是短线缺少了催化剂，估值修复需要更多时间，以技术面的术语称为「筑底时间」。当然，如果能加上适当的财政政策与结构性改革的药方，可以缩短筑底时间，股市当可恢复多头走势。

前面提到中国是一个大国，即使分成三十个国家，每一个国家仍比台湾大。所以，基本上投资人把中国视为一般市场，比较容易失真，也会丧失重要的投资机会。事实上，以十兆美元以上规模的经济体来看，不论有没有成长7％、6.5％、6％还是只有5％，其增量是惊人的，都让人不得不肃然起敬。

以台湾的ＧＤＰ 5296亿美元为基准，中国大陆只要ＧＤＰ成长5.1％，总量就等于多一个台湾。假设今年到2020年中国大陆都能保持6％的年增长，台湾ＧＤＰ保持2％的年增长基础，则2020年中国ＧＤＰ总量将增加7.2个台湾，更何况台湾增长2％都仍须努力。投资人只要聚焦一件事情，只要中国ＧＤＰ是正向成长，虽然有部分旧经济板块是呈现衰退，但因为整体ＧＤＰ是正成长，表示一定有新经济板块以更大的幅度在高速增长。我们只要倾全力研究那个产业即可，不必贪多务得，一样可以找到投资新天堂。

传媒行业七条投资主线 可持续关注根据大陆商务部公布的最新数据，除夕至正月初六期间，国内零售销售额达7540亿元人民币，较去年增长11.2％，猴年春节除了年味十足的传统消费占比较高，其他具备猴年元素的金银饰品，也受到消费者欢迎。例如湖北重点监测企业金银珠宝销售额较去年同期增长22％。休闲娱乐也广受青睐，据统计，初一到初六大陆电影票房达30亿元，年增率达67％。

中国影视市场目前是高速成长的板块之一，建议持续关注传媒行业七条投资主线：

一、拥有ＩＰ平台的公司，未来将拥有更高议价能力，建议追踪奥飞动漫(002292)。

二、影视产业链优质标的，如万达院线(002739)，其为Ａ股市场唯一的影院管道标的，受益于电影市场的高速增长。另外，北京文化(000802)，完成对浙江星河、世纪伙伴的收购，形成影视剧全产业链布局。华录百纳(300291)，以综艺为基石，并对体育、音乐领域进行持续开拓。

三、属于数字行销类别，其中明家科技(300242)，收购微赢互动全部股权及云时空88.64％的股权获得证监会通过；腾信股份(300392)，纯正的互联网行销标的，互联网行销＋汽车电商协力发展。

四、体育产业，道博股份(600136)，体育行销、体育版权、体育赛事运营三大主业与体育经纪。五、线下演艺，宋城演艺(300144)，后续线下演艺的海内外扩张＋线上演艺的内容延伸＋粉丝经济带来市值空间。六、转型股，宝通科技(300031)，收购efun 70％股权，移动游戏龙头布局带来市值空间。七、视觉中国(000681)，视觉文化互联网领军企业，收购全球第二大视觉素材平台。

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