理财周刊／货币紧缩舒缓 聚焦旺季题材
文／冯泉富
全球资本市场资金集中化现象不只在美股与台股出现，连陆股市场也日趋明显。截稿前香港恒生指数再度来到今年高档区，随时可以再创波段新高；大陆A50指数又创近两年新高点，表示资金集中流向低本益比的蓝筹大型股，而上证指数与深圳指数(包含众多中小型股)多方强度就偏弱。
下半年资金面相对有利资本市场
这可能有两个原因，一是被动基金ETF商品占全球投资股市资金比率持续提高，其二是市场现阶段的风险偏好相对较低，高本益比的小型股不受青睐，这是市场信心的变化，不是景气基本面有明显的大变化。
这时候资金因素(货币政策)反而容易影响市场的未来估值(期待空间)，日前中国国家统计局公布六月份消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)，分别为年增一．五％与五．五％，综合观察，全年CPI年增率约可控制在二％以下，PPI因去年下半年基期较高，加上今年下半年投资有可能放缓，六月PPI走势也符合预期，预计下半年增速将继续收窄。
这有个很重要的意义，因物价的平稳也代表着宏观调控的空间适度加大，货币政策不太可能继续收紧，对整体资本市场是有利的，而且随着Ａ股纳入明晟MSCI新兴市场指数，使多家外资机构也开始给予Ａ股正面评价。
例如野村中国日前对中美的非金融上市公司进行比较，样本涵盖了二千七百余家Ａ股、港股、美国上市的非金融类中国企业，以相近数量的美国纽约交易所和那斯达克的非金融类上市公司作对比。结论是不论从资产负债水准、企业营收、ROE(股东权益报酬率)等项目观察，中国非金融类上市公司均比美国企业有更好的表现，认为目前Ａ股比美股更具投资价值。
第三季开始已进入诸多电子业的旺季，在消费性电子厂商方面，也将随着华为、OPPO等新机发表时程越来越近，让市场话题性聚焦。三月份电子那一波行情，一度把苹果iPhone 8提前反映完了，紧接着iPhone 8可能延迟推出时有所闻，且因为第二季所有的智慧手机都相当疲弱，半导体库存调整时间又拉长。
七月份迈入传统旺季，「递延＋堆叠」效应正在发酵，所有零组件包括苹果、非苹果、国产手机所有配套零件将进入拉货潮，相关供应链股价容易吸引市场资金。其中载波通信、MIMO、高频通信技术的应用，手机射频模组变得越来越重要。未来5G的高频段将使移动终端天线、滤波器变革，具有高频率运作能力的化合物半导体深度受益。
随着欧美日巨头垄断射频市场的格局逐渐被打破，大陆电子在承接产业转移过程中将迎来进一步的升级收益，例如三安光电(600703)、信维通信(300136)。另外，打入苹果供应链的科森科技(603626)也值得追踪。
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