理财周刊／涨价题材营收成长股出列
非经济重大事件对金融市场干扰不超过五个月，但能够克服致命恐惧，危机入市的少之又少，股市反映未来3-6个月后市，从人民币汇率与陆股不难看出端倪。
文／冯泉富
一周过去了，所有媒体仍是一面倒的负面新闻，虽然大陆官方不断增加支援武汉的医疗力量，总计支援武汉的医护人员已达一万一千多人，可是疫情仍旧持续蔓延，累积的确诊案例一路增加。
疫情干扰效应降低 亚股市场反弹筑底
从封城进展到封省，对外隔离政策并一路扩散至广州、深圳以及直辖市天津等一线城市，连中国大陆最大的两大政经中心，北京、上海，所有社区都实施封闭式管理，等于四大一线城市「北上广深」、四大直辖市「京津沪渝」全数进入半封城状态，这些人口最密集、经济活动最热络的几大城市陆续提升管制措施，使各行业职工返回工作岗位难度大增。
根据百度迁徙路径规模指数显示，到达湖北省人数最多的城市依序正是深圳、广州，返程人员往往又面临十四天隔离，这势必也影响众多台商企业的复工进度，更别说后续缺工、缺料的问题，市场更担忧复工之后的交叉感染大爆发。
以上的陈述及问题都是事实，我们并不否认。不过，根据过去经验，这类重大事件对金融市场的干扰影响仅大约五个月不到。
事实上金融市场之走势与讯息面的关联，本来就经常不同步，这就是金融市场，否则，这么简单的话，所有人看新闻做股票就好了，还需要学习吗？本次的事件就是经典范例。
很多人嘴巴都会说尊重市场，是尊重人吗？错，该尊重的是市场资金的想法，而不是人头，这与投票行为，男女老少票票等值不同，这就是金融市场残酷的地方。
先前已提醒过，与其跟着新闻自己吓自己，投资人更应该留意追踪中国权值股的新加坡A50期货之走势，因为这是全球法人参与的市场，具有高度代表性。
另外，若真要剖析疫情与股市行情的关联性，也不是在确诊人数，而是在确诊人数之增速，这样才不至于人云亦云，过度恐慌。由于美股已领先创下历史新高，亚股现阶段回归产业基本面的角度来观察，相对比较不易犯错。
美股领先创新高 台股进入修复期
至于回归基本面，当然，新型冠状病毒的蔓延也难免会冲击全球的经济，只是程度有别。联准会(Fed)在半年度货币政策报告中指出，由于大陆经济规模庞大，二○一九年已达九十九兆人民币，若是遭受任何重大事件影响，可能导致全球风险胃纳缩减、美元升值、贸易萎缩、大宗商品价格重挫，进而波及美国和全球市场。
不过，我们的看法是，只要全球都很重视这个事件，金融市场反而大概率不会出事。近期美国的经济数据指标显示，消费者支出和服务业活动持续给予经济支撑。
就日前公布的一月非农新增就业人数，达二二．五万人，高于华尔街预估的十五．八万人，亦较去年十二月经上修后的十四．七万人大幅回升；劳动参与率上升○．二个百分点，来到六三．四％，创下二○一三年六月以来最高，显示美国就业市场动能维持强劲。
另外，一月份劳工平均时薪增加七美分至二八．四四美元，较去年同期增加三．一％，远超过核心通膨率二．二％；而去年十二月平均时薪年增幅也上修至三．○％，使得美国劳工薪资年增幅已连续十八个月超过三．○％。只要薪资年增率远高于核心CPI 年增率，消费成长力道便能维持。
再观察领先指标，美国一月ISM制造业指数PMI由二○一九年十二月的四七．八升至五十．九，重回五十荣枯线以上，摆脱连续五个月的衰退，也创下二○一九年七月以来的高点。其中，生产指数由去年十二月的四四．八大幅跃升至五四．三，出口订单则由四七．三升至五三．三，新订单由四七．六升至五二。
总计十个分项指数，仅库存较十二月下降，由四九．二降至四八．八，其余大部分明显上扬。不过，值得关注的是，此次调查采样均是在中国NCP新冠病毒爆发前，若疫情扩大恐将对全球制造业与服务业造成冲击，二月的数据亦将受到影响。
若观察美股对数据的反应，S&P5○○ 指数、NASDAQ1○○ 指数、道琼指数皆已创历史新高。因此，亚股将逐步摆脱疫情干扰，进入箱型整理的修复期。
一～二月上市柜营收不如预期 关键在于二月复工进度
观察台湾的基本面概况，由于中国GDP于二○一九年已达九十九兆人民币，经济规模占全球比重已突破一六％，为二○○三年SARS当时占全球四％之四倍，加上中国旅客贡献全球旅游零售的比重约三○％，原物料需求占全球比重约五十％，手机与PC等消费性电子产品代工产能占全球比重达约七○％。因此，本次新型冠状病毒疫情对全球经济活动的冲击将大于当年的SARS。
不过，短期明显受冲击的产业为观光、旅游、餐饮、航空等业别，而台湾的主要出口项目皆为资通讯产品、电子零组件等硬体产品，需求虽会递延但不易消失，为不幸中的大幸。
观察台湾一月外贸，受工作天数减少影响，出口、进口额各较二○一九年同月下滑七．六％与十七．七％，因进口减幅较大，一月贸易顺差较二○一九年一月增加二九五％，不会影响GDP数据。
主要出口产品之中，仅电子零组件尚维持成长，但年增幅缩小至二．九％，资通与视听产品则年减二．七％，光学器材及其他非电子类产品出口也较前一年同期减少。进口方面，一月半导体设备进口较二○一九年同月成长二五．二％，反映国内半导体厂商仍看好中长期出口展望，持续扩大投资。
目前市场的担忧是二月因中国延后开工，工作天数及产能利用率恐较一月更低，将持续影响台湾二月出口；中国占台湾整体出口约四成，中国因疫情减少消费与生产，对于全球供应链均将产生冲击。不过，上市柜营收利空应该已陆续反映在股价上了。
由于台商复工的不确定性，可能导致诸多公司一～二月之营收不如预期；因此，经由近期利空的压力测试之下，若股价依然维持在均线纠结区之上，代表低档买盘强劲，筹码安定，再加上产业能见度的筛检，标的的安全度就可拉升。
例如奇力新(2456)，主要产品为电感及晶片电阻，电感属客制化产品，价格波动不大且需求较稳定。晶片电阻经过二○一九年一整年的消化库存，至二○一九年底供给本来就已经吃紧，再加上二○二○年初以来受到武汉肺炎疫情扩散影响，使得缺料情形更为加剧，目前通路商、EMS厂、以及制造商库存水位低，将促使终端客户加快、加大「抢货」的动作；晶片电阻目前到第二季仍将持续涨价，供不应求的状况将延续到第二季末。
低温共烧陶瓷(LTCC)是奇力新今年积极扩产的主要产品。LTCC用途广泛，包括手机及车用电子都需要它，但因技术门槛高，故目前市场供给仍以日商与极少数台商为主。
法人预估奇力新二○二○年合并营收约一八七．四亿元，年增约一八．一％，税后EPS预估为八．八三元，年增六二．四％，本益比还有调升空间